Sette possibili cause della prossima crisi finanziaria

Scritto da Alex Pollock tramite LawLiberty.org,

Il grande storico della finanza, Charles Kindleberger, ha sottolineato negli anni '70 che nel corso di diversi secoli, la storia ha mostrato che c'era una crisi finanziaria circa una volta ogni dieci anni.

La sua osservazione è ancora valida.

In ogni decennio dai suoi classici Manias, Panics and Crashes del 1978, tali crisi hanno effettivamente continuato a esplodere a loro volta, negli anni '80, '90, 2000, 2010 e di nuovo nel 2020.

Cosa potrebbe causare la prossima crisi in questa lunga serie ricorrente?

Suggerisco sette possibilità:

1. Quello che nessuno vede arrivare

Un titolo degno di nota del 2017 è stato "Yellen: non vedo una crisi finanziaria in arrivo nelle nostre vite". L'allora capo della Federal Reserve aveva ragione di non vederlo arrivare; tuttavia, ben dentro di lei e nelle nostre vite, una nuova crisi finanziaria è arrivata nel 2020, per cause inaspettate.

È stato ben detto che "Le cose più rischiose sono quelle che non vedi arrivare". Particolarmente rischioso è ciò che non pensi sia possibile, ma succede comunque.

A proposito della crisi finanziaria globale del 2007-09, un ex vicepresidente della Federal Reserve ha osservato candidamente: "Non solo non l'abbiamo visto arrivare", ma nel mezzo di essa, "ha avuto difficoltà a capire cosa stava succedendo". Allo stesso modo, "le banche centrali e le autorità di regolamentazione non sono riuscite a vedere il crollo in arrivo, proprio come non sono riuscite a prevederne la potenziale grandezza", come ha scritto un altro importante esperto di banche centrali.

La prossima crisi finanziaria potrebbe essere la stessa: potremmo subire un altro colpo alla cieca per un grosso sacco finanziario.

Nelle sue memorie della crisi del 2007-09, l'ex segretario al Tesoro Henry Paulson ha scritto: "Non abbiamo avuto altra scelta che volare vicino ai nostri pantaloni, inventandoci mentre procedevamo". Se la prossima crisi finanziaria sarà di nuovo innescata da ciò che non vediamo arrivare, le reazioni del governo voleranno ancora una volta dietro le quinte, inventandosi man mano che procederanno.

2. Un macro-hack puramente dannoso del sistema finanziario

Continuiamo a imparare quanto siano vulnerabili all'hacking, specialmente da parte di hacker sponsorizzati dallo stato, anche i sistemi più "sicuri". Qui non sto considerando un hack per fare soldi o raccogliere ricatti, o un hack per spiare, ma un hack puramente malizioso con l'unico obiettivo di creare distruzione e panico, per paralizzare gli Stati Uniti abbattendo il nostro incredibilmente complesso e totalmente informatico- sistemi informativi finanziari dipendenti.

Immagina i macro-hacker che attaccano con la stessa motivazione distruttiva dei terroristi dell'11 settembre. Supponiamo che quando scioperano, i sistemi di negoziazione e di pagamento non possono essere chiari, non ci sono prezzi di mercato, nessuno può scoprire i saldi nei propri conti o il valore delle proprie posizioni di rischio e nessuno sa chi è al verde o solvibile. Questo è il mio secondo prossimo scenario di crisi.

3. Tutte le banche centrali sbagliano insieme

Sappiamo che le principali banche centrali operano come un ristretto club internazionale. Le loro decisioni sono soggette a grande incertezza e, di conseguenza, mostrano un significativo gregge cognitivo e comportamentale.

Ho letto da qualche parte la riga colorata: "Le banche centrali sono diventate schiave delle bolle che soffiano". Che lo si pensi o meno, non c'è dubbio che le principali banche centrali siano riuscite tutte insieme a creare una gigantesca inflazione globale dei prezzi delle attività.

Supponiamo che siano anche riusciti a innescare un'inflazione generale dei prezzi disastrosa e sfrenata. Quindi, alla fine, i tassi di interesse devono aumentare e i prezzi delle attività diminuiscono. Ciò avverrà in un contesto di prezzi delle attività tesi e debito elevato. Man mano che i prezzi delle attività scendono, la leva speculativa sarà punita. “Ogni grande crisi rivela le eccessive speculazioni di molte case che nessuno prima sospettava”, come diceva Walter Bagehot. La bolla del tutto del nostro tempo allora imploderebbe e la crisi sarebbe alle porte. Ne deriverebbero enormi salvataggi del governo.

4. Un nuovo crollo abitativo

Un'inflazione dei prezzi delle attività particolarmente notevole è, ancora una volta, quella nel prezzo delle case, che sono il più grande investimento che la maggior parte delle famiglie ha e sono la garanzia ipotecaria per il più grande mercato di prestiti al mondo. I prezzi delle case stanno aumentando negli Stati Uniti a un tasso insostenibile di oltre il 18% all'anno , ma anche questo è un problema globale. Molti paesi, circa 20 per uno, affrontano un'inflazione estrema dei prezzi delle case. Un commentatore finanziario ha affermato : "Questa è ora una bolla immobiliare globale di proporzioni epiche, mai vista prima da uomini o bestie, e ha intrappolato più banche centrali della semplice Fed".

I prezzi delle case dipendono da un'elevata leva finanziaria e, come è noto, sono molto sensibili ai tassi di interesse. Come sarebbe un tasso ipotecario effettivo determinato dal mercato, invece del tasso ipotecario del 3% manipolato dalla Federal Reserve che gli Stati Uniti hanno ora? Una stima ragionevole comincerebbe con un'inflazione generale del 3%, e quindi un buono del Tesoro a 10 anni del 4,5%. Il tasso ipotecario a lungo termine sarebbe dell'1,5% oltre quello, o del 6%. Ciò raddoppierebbe più o meno la rata mensile per il mutuo della stessa entità, i prezzi delle case diminuirebbero vertiginosamente e la nostra bolla dei prezzi delle case da record mondiale imploderebbe. Di fronte a tale possibilità, finora la scelta della Federal Reserve è stata quella di continuare a gonfiare la bolla.

Gli immobili troppo costosi e con leva finanziaria sono spesso colpevoli di crisi finanziarie. Forse ancora una volta.

5. Un guasto al sistema elettrico

Immagina un fallimento, simile allo scenario di macro-hack del nostro sistema finanziario, derivante da un attacco maliziosamente effettuato per far crollare il sistema elettrico nazionale, o da un enorme brillamento solare, più grande di quello che ha abbattuto il sistema elettrico del Quebec nel 1989 .

Fisicamente parlando, il sistema finanziario, comprese ovviamente tutte le forme di pagamento elettronico, è un sistema elettronico, totalmente dipendente dalla fornitura di elettricità. Se ciò dovesse fallire, sarebbe sicuramente bene avere della cartamoneta nel tuo portafoglio o delle vere monete d'oro. Conti bancari e criptovalute non funzioneranno così bene.

6. La prossima pandemia

Sembra che siamo sopravvissuti alla pandemia di Covid e che la crisi stia passando. Anche con il problema in corso della variante Delta, siamo sicuramente più rilassati che al culmine dell'intensa paura e dei blocchi del 2020. Invece di essere in caduta libera com'erano i mercati finanziari, stanno esplodendo.

Ma per quanto riguarda la prossima pandemia? Abbiamo scoperto che per combattere una pandemia, i governi possono chiudere le economie e causare una massiccia disoccupazione e perturbazioni economiche. Lo farebbero di nuovo o qualcos'altro?

In quanto tempo potrebbe verificarsi una nuova pandemia? Non lo sappiamo.

Questa nuova pandemia potrebbe essere molto più letale del Covid? Considera il professor Adam Tooze: “Una cosa con cui il 2020 ci costringe a fare i conti è che questo non era un cigno nero [una possibilità sconosciuta]. Questo tipo di pandemia è stato ampiamente, insistentemente e ripetutamente previsto”. Quello che non era previsto era la risposta politica e il panico finanziario. "In effetti", continua Tooze, "ciò che la gente aveva previsto era peggio del coronavirus".

Se la previsione di una nuova pandemia ancora peggiore e più mortale diventa giusta, forse prima di quanto potremmo pensare, ciò potrebbe innescare la nostra prossima crisi finanziaria.

7. Una grande guerra

Gli eventi finanziari di gran lunga più importanti di tutti sono le grandi guerre.

Un discorso che fa riflettere che ho sentito alcuni anni fa descriveva la Cina come "la Germania nel 1913".

Questo ovviamente ci riporta alla mente al 1914. L'incredibile distruzione scatenata allora includeva un panico finanziario, e la guerra creò enormi e intrattabili problemi finanziari che durarono fino ai numerosi default sovrani degli anni '30.

E se nel 21° secolo si verificasse di nuovo una grande guerra? Se pensi che ciò non sia possibile, ricorda il libro un tempo famoso, La grande illusione di Norman Angel, che sosteneva che una guerra del XX secolo tra le potenze europee sarebbe stata così costosa dal punto di vista economico che non sarebbe avvenuta. Nel caso, è stato inimmaginabilmente costoso, ma comunque è successo.

Un illustre studioso, Graham Allison di Harvard, ha scritto : "Una disastrosa guerra tra gli Stati Uniti e la Cina nei prossimi decenni non solo è possibile, ma è molto più probabile di quanto la maggior parte di noi sia disposta a consentire". Un particolare punto di tensione è la pretesa cinese di sovranità su Taiwan. La decisione cinese di porre fine alla libertà di Taiwan con la forza potrebbe essere l'equivalente dell'invasione tedesca del Belgio nel 1914?

Qualcuno sarebbe così pazzo da iniziare una guerra tra Cina e Stati Uniti? Certamente tutti speriamo di no, ma dovremmo ricordare che una guerra del genere è già avvenuta: la maggior parte della guerra di Corea è consistita in battaglie tra gli eserciti cinese e americano. Nella sua storia della guerra di Corea, David Halberstam scrisse: "I cinesi consideravano la Corea un grande successo" e che Mao "aveva abilmente compreso i vantaggi interni di avere la sua contea in guerra con gli americani".

Se accadesse di nuovo, sarebbe una crisi terribile, inutile dirlo, con forse un panico finanziario globale.

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Nel complesso, possiamo dire che ci sono molti rischi e incertezze per fornire la possibilità della prossima crisi finanziaria.