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“Un altro corso di perfezionamento”: l’Europa raggiunge un farsico “accordo sulla riduzione del debito” che non fa nulla per ridurre il debito

"Un altro corso di perfezionamento": l'Europa raggiunge un farsico "accordo sulla riduzione del debito" che non fa nulla per ridurre il debito

Un mese fa abbiamo riferito che l’Europa, già scivolata in una recessione stagflazionistica, stava per scatenare la stessa schiacciante austerità che portò il continente sull’orlo del collasso più di dieci anni fa. Fu allora che il governo tedesco, un giorno dopo che la Corte costituzionale tedesca aveva stabilito che la decisione di spostare 60 miliardi di euro dai fondi pandemici inutilizzati nel 2021 al Fondo per l’energia e il clima, in seguito ribattezzato Fondo per il clima e la trasformazione (KTF), era incostituzionale e nulla. la spesa pubblica per il resto dell’anno, assestando un duro colpo alla ripresa dell’Europa e agli sforzi per rafforzare i conti bancari offshore di Zelenskyj, l’esercito ucraino e ridurre le emissioni di carbonio. Questo è il motivo per cui molti hanno osservato attentamente l’esito dei negoziati europei sulla riforma fiscale della scorsa settimana per vedere quanto peggiore potrebbe essere l’imminente austerità in Europa.

Il risultato: dopo mesi di contrattazioni, i ministri delle Finanze dell’UE si sono piegati alle pressioni tedesche per imporre regole severe sulla riduzione del debito, come parte di un accordo per introdurre una revisione radicale del quadro di bilancio dell’Unione; il pacchetto, come dettagliato dal FT , dà agli stati membri dell’UE una maggiore indipendenza nel concordare piani di debito e deficit con Bruxelles, ma solo entro i limiti di spesa stretti richiesti dai falchi fiscali.

Il compromesso concordato tra gli Stati membri dell’UE si è basato sulle proposte originali della Commissione europea, che cercava di dare ai paesi maggiore indipendenza nella definizione dei piani di riduzione del debito, ma alla fine tutto si riduce ancora a ciò che vuole la Germania.

Nell’ambito del quadro, la Commissione elaborerà piani di spesa nazionali nell’arco di quattro anni garantendo che il debito venga messo su un percorso di riduzione (cosa che non accadrà mai in un mondo in cui praticamente tutta la crescita è ora finanziata dal debito). I paesi possono estendere questi termini fino a sette anni impegnandosi in riforme che favoriscano la crescita, il che significa semplicemente che il debito crescerà fino ai massimi storici… per poi crescere ancora di più quando i politici ammettono che non esistono piani di crescita che possano portare a una riduzione netta. nel rapporto debito/PIL.

Anche se agli stati ad alto debito – che in Europa sono praticamente tutti – è stato concesso un po’ di margine di manovra in più come parte di un periodo di transizione, il nuovo quadro prevedeva limiti generali più severi sulla spesa che erano cruciali per conquistare la Germania, che era profondamente scettica riguardo al riforme originali. L’accordo politico, raggiunto dopo la tradizionale maratona di negoziati tra le capitali, deve ancora essere concordato con il Parlamento europeo per diventare legge.

Due parametri fiscali, inclusi nei trattati dell’UE, rimangono invariati: un rapporto debito/PIL del 60% e un limite di deficit annuo del 3%. I ministri hanno concordato di abbandonare l’obbligo separato di tagliare il debito in eccesso del 5% all’anno, semplicemente perché la riduzione del debito nei moderni sistemi finanziari non è più una possibilità nemmeno nel regno delle favole politiche europee.

Per migliorare l'applicazione, i ministri hanno deciso di introdurre un tetto di spesa annuale che diventerà il principale parametro di riferimento utilizzato per valutare la conformità di un paese al proprio piano fiscale. Questi piani saranno affiancati da due “salvaguardie” aggiunte per volere di un gruppo di paesi guidati dalla Germania, che ha criticato le proposte della commissione definendole troppo lassiste.

I paesi con un rapporto debito/Pil superiore al 90% del Pil saranno tenuti a tagliare il debito in eccesso di un punto percentuale all’anno per tutta la durata del loro piano di spesa nazionale. Tale obiettivo viene dimezzato per i paesi con un rapporto debito/Pil superiore al 60% ma inferiore al 90% del Pil.

L’accordo prevede un rafforzamento delle sanzioni, con i paesi che non rispettano gli obiettivi del piano di spesa che cadono in una cosiddetta procedura di disavanzo eccessivo, che richiederebbe loro di ridurre la spesa dello 0,5% del Pil all’anno. In altre parole, un “freno al debito” fiscale simile a quello che la Germania ha quasi avuto… ma che ha rapidamente abbandonato quando è diventato chiaro che un’ondata di nuovo debito è necessaria per rilanciare l’economia europea all’indomani della pandemia di covid.

In maniera esilarante, la Commissione ha già affermato che un gran numero di progetti di bilancio per il 2024 non rispettano le soglie richieste e saranno sanzionati dopo le elezioni europee . Ma – confermando ancora una volta che nessuna “riforma” europea vale la carta su cui è stampata – una concessione dell’ultimo minuto ottenuta dalla Francia ha assicurato che i paesi soggetti a tale procedura potranno attualizzare i costi degli interessi sul debito nel periodo 2025-2027 , riducendo di fatto i vincoli di spesa necessari.

Rendendosi conto di quanto sia inefficace tutta questa farsa, il ministro delle Finanze italiano Giancarlo Giorgetti, che in precedenza aveva minacciato di porre il veto sulle proposte, alla fine ha detto ai suoi colleghi che avrebbe ceduto “ nello spirito di compromesso. " Traduzione: le nuove regole per la riduzione del debito sono uno scherzo, qualcosa che non è sfuggito nemmeno ai burocrati pagliacci di carriera d'Europa:

"L'impressione è che paesi come la Francia e l'Italia abbiano accettato qualche impegno che non sarebbe vincolante per loro a breve termine, nella convinzione che non verrà mai applicato ", ha affermato Lucio Pench, l'autore della proposta originaria della commissione. ora un membro non residente del think tank Bruegel.

Commentando il risultato, l'analista di TS Lombard Davide Oneglia è laconico: " Nel classico stile dell'UE, gli Stati membri hanno raggiunto un accordo dell'ultimo minuto per riformare le regole fiscali del blocco – un compromesso complesso mediato da Germania e Francia che consente a tutti di rivendicare la vittoria, Anche l’Italia. Il nuovo quadro segue sostanzialmente la proposta della Commissione europea (CE), che ha cercato di trovare un equilibrio tra norme più semplici ma più facilmente applicabili, un consolidamento fiscale più lento e un maggiore margine di manovra per gli investimenti pubblici. Nella misura in cui questi obiettivi sono stati parzialmente raggiunti , il compromesso è un passo avanti rispetto alle vecchie regole – così rigide (soprattutto dopo il Covid) da impedirne l’attuazione. Tuttavia, i negoziati hanno sia migliorato che peggiorato la proposta della CE, favorendo i governi in carica aggiungendo una certa flessibilità a breve termine a scapito di impegni più ardui a lungo termine."

  • L’aspetto positivo è che l’accordo mantiene gli elementi chiave del quadro comunitario: un’analisi di sostenibilità del debito a lungo termine (DSA) per valutare i progressi degli Stati membri sui piani strutturali pluriennali (4 anni, estensibili a 7) negoziati con il La CE intende garantire che il “percorso di spesa netta” previsto (vale a dire il tasso di crescita della spesa pubblica, al netto di fattori quali il pagamento dei tassi di interesse e la spesa per la disoccupazione ciclica) sia coerente con la graduale riduzione del debito. Anche se la CE gestirà il DSA, questo dovrà ora essere approvato anche dal Consiglio. Inoltre, il requisito minimo annuale di riduzione del debito da raggiungere indipendentemente dai risultati dei DSA è stato rivisto in modo da iniziare solo quando il deficit scende al di sotto del 3% del PIL. Per aumentare la flessibilità, i paesi possono deviare dal percorso di spesa netta dello 0,3% del PIL su base annua e dello 0,6% cumulativamente durante un periodo di monitoraggio.
  • L’aspetto negativo è che la Germania è riuscita a imporre due nuove “garanzie” che perseguiteranno i politici. In primo luogo, i paesi che riducono il deficit al di sotto del 3% devono portare avanti gli aggiustamenti fiscali a un ritmo dello 0,4% del PIL/anno in 4 anni o dello 0,25%/anno in 7 anni finché il deficit non scende al di sotto dell’1,5% per creare un buffer di sicurezza. Un requisito molto oneroso per paesi come l’Italia, poiché implica un avanzo primario strutturale pari al 4% del Pil. In secondo luogo, i paesi con un rapporto debito/PIL superiore al 90% devono ridurlo dell’1% annuo, mentre quelli con un debito tra il 60% e il 90% devono tagliarlo dello 0,5%. Sulla carta questo aggiustamento del debito è meno restrittivo di quello previsto dalle vecchie regole, ma un’applicazione più rigorosa significa limitare lo spazio fiscale nel lungo periodo.

Alla fine, i paesi ad alto debito si sono concentrati sui guadagni a breve termine, il che significa che sarà loro consentito di accumulare ancora più debito portando alla prossima crisi del debito europeo, a quel punto l’Europa farà finta di prendere decisioni ancora più difficili che non otterranno altro che mettere il continente in difficoltà. ancora più in debito, richiedendo salvataggi bancari centrali ancora più grandi e così via. Come osservato sopra, la Francia ha ottenuto che i paesi con un deficit superiore al 3% possano fino al 2027 ( per pura coincidenza, l'anno delle prossime elezioni presidenziali ) escludere il pagamento degli interessi dalle cifre utilizzate per calcolare l'aggiustamento. L'Italia ha inoltre ottenuto che il piano di investimenti e riforme concordato con la CE nell'ambito del Recovery Plan sarà sufficiente a garantire automaticamente un periodo di aggiustamento di 7 anni.

In conclusione: un altro accordo farsesco che visivamente documenta l'insolvenza dell'Europa ( oh ma guardate quanto tardi e con quanta fatica questi politici di carriera – che sono pagati solo per far finta di lavorare fino a tardi e duro – hanno lavorato per farlo, per favore applaudite ), che è solo in grado di esistere giorno dopo giorno grazie alla generosità dell’apparato illegale di finanziamento monetario della BCE, ma che continua ancora oggi nonostante sia illegale e in esplicita violazione del diritto dell’UE.

Non c'è da stupirsi che, come riassume Oneglia di TS Lombard, " l'accordo è positivo a breve termine per l'economia e i mercati dell'UE, ma è anche un'altra lezione di perfezionamento sulla deprimente presa a calci di Bruxelles".

Tyler Durden Mer, 27/12/2023 – 06:55


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL https://www.zerohedge.com/markets/another-masterclass-can-kicking-europe-reaches-farcical-debt-reduction-deal-which-does in data Wed, 27 Dec 2023 11:55:00 +0000.