Perché le valute digitali delle banche centrali sono inutili e pericolose

Scritto da Daniel Lacalle,

Le principali banche centrali hanno deliberato sull’idea di introdurre una valuta digitale. Tuttavia, molti cittadini non riescono a cogliere la logica alla base di ciò quando la maggior parte delle transazioni nelle principali valute globali viene effettuata elettronicamente. Tuttavia, una valuta digitale della banca centrale è molto più di una semplice moneta elettronica. Spiegherò perché.

Le banche centrali stanno alzando i tassi di interesse e attuando politiche monetarie restrittive con la rapidità consentita dalle normative governative perché sono consapevoli che i fattori monetari sono la causa principale dell’inflazione. Le banche centrali hanno recentemente perso credibilità, inizialmente ignorando il pericolo di inflazione, poi attribuendolo a fattori transitori e infine reagendo tardivamente e gradualmente.

In un mondo in cui vi è un eccesso di crescita dell’offerta monetaria, esistono meccanismi in atto per prevenire un aumento significativo dei prezzi al consumo causato dalla distruzione del potere d’acquisto della valuta emessa. L’allentamento quantitativo è soggetto ad alcuni vincoli che impediscono parzialmente le forze inflazionistiche. Poiché il canale bancario funge da meccanismo di trasmissione della politica monetaria, la domanda di credito agisce come un vincolo sulle pressioni inflazionistiche.

Consideriamo ora se il meccanismo di trasmissione fosse diretto e utilizzasse un solo canale, la banca centrale. Non è la stessa cosa avere un agente di polizia che cammina per la tua strada o avere un agente di polizia nella tua cucina che osserva ogni tua mossa.

Una valuta digitale della banca centrale verrebbe emessa direttamente sul tuo conto detenuto presso la banca centrale. Nella migliore delle ipotesi, si tratta di sorveglianza mascherata da valuta. La banca centrale avrebbe informazioni precise sull’utilizzo della valuta, sui risparmi, sui prestiti, sulle spese e sulle transazioni. Può migliorare la fungibilità del denaro per prevenire il problema comune ma infondato del “risparmio eccessivo”. Inoltre, man mano che le banche centrali diventano più coinvolte politicamente, potrebbero imporre sanzioni agli individui che spendono in un modo che ritengono inadeguato, premiando invece coloro che seguono le loro raccomandazioni. L’intero sistema di privacy e il meccanismo dei limiti monetari verrebbero rimossi. Inoltre, se la banca centrale commettesse un errore e creasse un eccesso di offerta di moneta, come dimostrato nel 2020, farebbe immediatamente schizzare i prezzi al consumo. Se l’offerta di moneta aumentasse drasticamente in un anno, sperimenteremmo livelli di inflazione massicci poiché i vincoli esistenti del meccanismo di trasmissione vengono eliminati.

Considera uno scenario in cui hai un unico conto, una banca centrale e il governo. Indovina cosa succederebbe? Il pieno finanziamento monetario della spesa pubblica porta ad un’inflazione elevata nel giro di pochi anni e alla distruzione del settore privato. È probabile che le valute digitali delle banche centrali siano una versione computerizzata degli Assegnati francesi. Inflazione elevata, controllo completo da parte del governo e repressione finanziaria.

Le valute digitali delle banche centrali sono inutili e pericolose. Non è possibile avviare un esperimento di tale portata quando l’autonomia delle banche centrali è stata messa in discussione per anni e ci sono abbondanti prove di errori commessi con misure politiche che non riconoscono il pericolo di una maggiore inflazione e di stagnazione economica. Le banche centrali non sono mai riuscite a prevenire con successo le bolle, gli alti livelli di assunzione di rischi, il debito eccessivo, o a identificare le pressioni inflazionistiche. Considerata questa storia, nessuno dovrebbe sostenere una proposta che garantirebbe loro completa autorità e controllo sul sistema finanziario e monetario. Cosa intendono le banche centrali quando discutono di una nuova valuta digitale? Si tratta di un ulteriore progresso nel processo in corso di erosione del potere d’acquisto della valuta, mascherato dall’obiettivo di migliorare la supervisione dei pagamenti e facilitare il tracciamento di specifici metodi di pagamento.

Gli argomenti principali per considerare una valuta digitale da parte della banca centrale sono l’efficienza e il miglioramento del meccanismo di trasmissione della politica monetaria. Tuttavia, nessuno di essi ha senso. Le banche centrali spesso sostengono la necessità di rafforzare il meccanismo di trasmissione della politica monetaria, ma molte delle loro affermazioni si fondano sulla convinzione errata che vi sia un eccesso di risparmio che richieda un cambiamento nel comportamento. Manipolando il costo e la quantità della valuta emessa, le banche centrali mirano a correggere ciò che percepiscono come squilibri. Tuttavia, la politica monetaria raramente affronta gli squilibri più grandi, che sono quelli creati dai deficit pubblici e dall’accumulo di debito. Mascherare il rischio nel debito sovrano porta a politiche fiscali più imprudenti e aumenta il rischio di bolle nei mercati finanziari poiché la percezione del rischio è offuscata da tassi bassi e liquidità elevata. Una valuta digitale non migliora il meccanismo di trasmissione della politica monetaria a meno che la parola “potenziare” non sia usata per nascondere il desiderio di aumentare la dimensione del governo nell’economia attraverso l’erosione del potere d’acquisto della valuta e il costante finanziamento monetario del settore pubblico. deficit. Un altro aspetto da considerare è l’efficienza. Le banche centrali sembrano dare priorità alla regolamentazione delle transazioni monetarie e incoraggiare la spesa indipendentemente dai rischi connessi. La creazione di un sistema monetario digitale da parte della banca centrale non è più efficiente. È un’altra forma di controllo finanziario. Se i tassi di interesse negativi sono inefficaci nello stimolare gli agenti economici, alcuni ritengono che l’implementazione di tassi negativi e una svalutazione più rapida della valuta utilizzando una valuta digitale potrebbero avere più successo. Si sbagliano. L’economia non si rafforza rendendo la valuta una riserva di valore in via di estinzione. È improbabile che l’introduzione di una valuta digitale da parte della banca centrale riduca i rischi economici o stimoli gli investimenti produttivi, ma incoraggerà investimenti improduttivi a breve termine. Le banche centrali non sono in grado di obbligare gli agenti economici a spendere e investire, soprattutto quando le loro strategie si concentrano continuamente sull’incoraggiamento del debito e sul prolungamento degli squilibri pubblici. Il processo attraverso il quale qualsiasi asset diventa una valuta ampiamente utilizzata è altamente democratico. È al di fuori della giurisdizione dei governi e non può essere applicata. Quando i governi e le banche centrali attuano la repressione finanziaria e svalutano la loro valuta, i cittadini possono ricorrere ad altre forme di pagamento considerate denaro autentico. Le criptovalute sono emerse a causa della mancanza di fiducia nelle valute legali e degli sforzi continui delle banche centrali e dei governi per svalutare le valute al fine di nascondere gli squilibri fiscali sottostanti. Una valuta digitale della banca centrale è una contraddizione in termini: un ossimoro. I cittadini richiedono criptovalute perché non sono controllate dalle banche centrali che cercano di aumentare l’offerta di moneta e indurre il deprezzamento della valuta attraverso l’inflazione. Le banche centrali dovrebbero dare priorità alla salvaguardia del potere d’acquisto dei risparmi e dei salari piuttosto che cercare di distruggerli. L’utilizzo di nuovi mezzi di repressione finanziaria può portare ad una perdita di fiducia nella valuta locale. Una volta che le banche centrali riconosceranno di aver superato i limiti appropriati della loro politica, sarà già troppo tardi.

Le valute digitali delle banche centrali sono inutili e pericolose.

I vantaggi della tecnologia, della digitalizzazione e della facilità delle transazioni sono già presenti. Non è necessario creare una valuta emessa direttamente su un conto presso la banca centrale. Inoltre non sono necessari perché non è assolutamente necessario competere con uno yuan digitale o un bitcoin. La Cina si sta avvicinando ad una sana politica monetaria e la sua banca centrale sta acquistando più oro, non il contrario.

Se le banche centrali vogliono competere con altre valute o criptovalute c’è solo un modo: rendere assolutamente chiaro che difenderai lo status di riserva di valore della tua valuta. Non è necessario che l’euro o il dollaro USA competano con bitcoin o yuan digitale se la Fed e la BCE difendono davvero la loro riserva di valore e potere d’acquisto.

Tuttavia, sembra che le banche centrali vogliano comportarsi come un monopolio che vende prodotti di cattiva qualità ma pretende di rimanere il principale fornitore eliminando la concorrenza. La Fed e la BCE non hanno bisogno di competere contro le criptovalute se dimostrano al mondo che difenderanno il potere d’acquisto del dollaro americano e dell’euro.

Le sfide finanziarie del mondo non si risolvono imponendo un controllo totale attuato da un monopolio monetario la cui indipendenza è seriamente messa in discussione, ma aumentando la concorrenza e l'indipendenza.