“Non è una questione di tariffe”: Ray Dalio teme “qualcosa di peggio di una recessione”

L’investitore miliardario Ray Dalio ha avvertito che la mutevole politica tariffaria del presidente Trump fa parte di una serie più ampia di pressioni economiche e geopolitiche che potrebbero innescare una crisi “peggiore di una recessione”.

“Penso che in questo momento siamo a un punto decisionale e molto vicini a una recessione”, ha detto Dalio.

"E sono preoccupato per qualcosa di peggio di una recessione se questa non viene gestita bene."

Il fondatore del più grande hedge fund del mondo, Bridgewater Associates, ha dichiarato in un'intervista a Meet the Press della NBC che il fondamento dell'economia americana – l'"ordine monetario" – è in pericolo.

" Stiamo assistendo ad un crollo dell'ordine monetario. Cambieremo l'ordine monetario perché non possiamo spendere quantità di denaro. Quindi abbiamo questo problema.

… Stiamo assistendo a profondi cambiamenti nel nostro ordine interno, nel modo in cui esiste il governo. E stiamo assistendo a profondi cambiamenti nell’ordine mondiale. Questi tempi sono molto simili agli anni ’30”.

"Ho studiato la storia", aggiunge Dalio, sottolineando che "questo si ripete ancora e ancora".

Dalio ha spiegato che l’economia statunitense si trova ad affrontare diverse sfide sovrapposte: aumento del debito, divisioni politiche interne, crescenti tensioni geopolitiche e cambiamenti nel potere globale.

“Questi tempi sono molto simili agli anni ’30”, ha avvertito.

“Se prendiamo le tariffe, se prendiamo il debito, se prendiamo il potere crescente che sfida il potere esistente – quei cambiamenti negli ordini, nei sistemi, sono molto, molto dirompenti”.

Alla domanda sullo scenario peggiore, Dalio ha sottolineato un potenziale crollo del ruolo del dollaro come riserva di ricchezza, combinato con conflitti interni oltre le norme della politica democratica e crescenti tensioni internazionali – potenzialmente anche conflitti militari.

"Questi guasti si sono verificati prima", ha detto. “L’ordine monetario e geopolitico esistente è iniziato nel 1945. Questi sistemi seguono cicli e mi preoccupa il crollo, soprattutto perché non deve accadere”.

"Potrebbe essere come il crollo del sistema monetario nel '71. Potrebbe essere come il 2008. Sarà molto grave", ha detto Dalio.

"Penso che potrebbe essere più grave di questi se questi altri problemi si verificassero contemporaneamente."

Dalio sostiene che la storia è plasmata da cinque forze principali:

1. cicli monetari come credito e debito;

2. conflitto politico interno;

3. lo spostamento delle dinamiche del potere globale;

4. cambiamento tecnologico;

5. e disastri naturali come le pandemie.

A suo avviso, tutti e cinque sono attualmente in gioco.

In un post su X, Dalio è entrato più nel dettaglio, minimizzando le tariffe come catalizzatore specifico ma proponendo scenari molto più impegnativi dal punto di vista sistemico:

In questo momento, viene giustamente prestata un’enorme attenzione alle tariffe annunciate e al loro enorme impatto sui mercati e sulle economie, mentre viene prestata pochissima attenzione alle circostanze che le hanno causate e ai maggiori disagi che probabilmente sono ancora futuri. Non fraintendetemi, sebbene questi annunci tariffari siano sviluppi molto importanti e sappiamo tutti che il presidente Trump li ha causati, la maggior parte delle persone sta perdendo di vista le circostanze di fondo che lo hanno portato eletto presidente e hanno portato queste tariffe. Inoltre, trascurano per lo più le forze di gran lunga più importanti che determinano praticamente tutto, comprese le tariffe.

La cosa di gran lunga più importante da tenere a mente è che stiamo assistendo ad un classico crollo dei principali ordini monetari, politici e geopolitici. Questo tipo di collasso si verifica solo una volta nella vita, ma si sono verificati molte volte nella storia quando si verificavano condizioni simili insostenibili.

Più specificatamente:

1. L’ordine monetario/economico sta crollando perché c’è troppo debito esistente, i tassi di aumento sono troppo rapidi e i mercati dei capitali e le economie esistenti sono supportati da questo debito insostenibilmente grande. Il debito è insostenibile a causa del grande squilibrio tra a) debitori-mutuatari che hanno troppi debiti e stanno assumendo troppi debiti perché sono agganciati al debito per finanziare i loro eccessi (ad esempio, gli Stati Uniti) e b) prestatori-creditori (come la Cina) che già detengono una quota eccessiva del debito e sono costretti a vendere i loro beni ai mutuatari-debitori (come gli Stati Uniti) per sostenere le loro economie. Esistono forti pressioni affinché questi squilibri vengano corretti in un modo o nell’altro e ciò modificherà sostanzialmente l’ordine monetario. Ad esempio, è ovviamente incongruo avere sia grandi squilibri commerciali sia grandi squilibri di capitale in un mondo in via di deglobalizzazione in cui i principali attori non possono avere fiducia che gli altri grandi attori non li taglieranno fuori dai beni di cui hanno bisogno (che è una preoccupazione americana) o non pagheranno loro il denaro che gli è dovuto (che è una preoccupazione cinese). Ciò è il risultato del fatto che questi partiti si trovano in un tipo di guerra in cui l’autosufficienza è di fondamentale importanza. Chiunque abbia studiato la storia sa che tali rischi in tali circostanze hanno ripetutamente portato allo stesso tipo di problemi a cui stiamo assistendo ora. Pertanto, il vecchio ordine monetario/economico in cui paesi come la Cina producono a basso costo, vendono agli americani e acquisiscono asset di debito americani, e gli americani prendono in prestito denaro da paesi come la Cina per effettuare tali acquisti e accumulare enormi passività debitorie, dovrà cambiare. Queste circostanze ovviamente insostenibili sono rese ancora più gravi dal fatto che hanno portato al deterioramento della produzione americana, il che svuota i posti di lavoro della classe media negli Stati Uniti e richiede all’America di importare beni necessari da un paese che vede sempre più come un nemico. In un’era di deglobalizzazione, questi grandi squilibri commerciali e di capitale, che riflettono l’interconnessione commerciale e di capitale, dovranno ridursi in un modo o nell’altro. Inoltre, dovrebbe essere ovvio che il livello del debito pubblico statunitense e il tasso al quale il debito pubblico viene aggiunto sono insostenibili. (Potete trovare la mia analisi di questo nel mio nuovo libro How Countries Go Broke: The Big Cycle.) Chiaramente, l’ordine monetario dovrà cambiare in modi molto dirompenti per ridurre tutti questi squilibri ed eccessi, e siamo nella prima parte del processo di cambiamento. Ci sono enormi implicazioni sul mercato dei capitali che hanno enormi implicazioni economiche, che approfondirò in un altro momento.

2. L’ordine politico interno sta crollando a causa degli enormi divari nei livelli di istruzione, nei livelli di opportunità, nei livelli di produttività, nei livelli di reddito e ricchezza e nei valori delle persone – e a causa dell’inefficacia dell’ordine politico esistente nel risolvere le cose. Queste condizioni si manifestano nelle lotte vinte a tutti i costi tra populisti di destra e populisti di sinistra su quale parte avrà il potere e il controllo per gestire le cose. Ciò sta portando al crollo delle democrazie perché le democrazie richiedono compromesso e adesione allo stato di diritto, e la storia ha dimostrato che entrambi crollano in momenti come quelli in cui ci troviamo ora. La storia mostra anche che forti leader autocratici emergono quando la democrazia classica e lo stato di diritto classico vengono rimossi come ostacoli alla leadership autocratica. Ovviamente, l'attuale situazione politica instabile sarà influenzata dalle altre quattro forze a cui mi riferisco: ad esempio, i problemi nel mercato azionario e nell'economia creeranno probabilmente problemi politici e geopolitici.

3. L’ordine geopolitico mondiale internazionale sta crollando perché è finita l’era di una potenza dominante (gli Stati Uniti) che detta l’ordine seguito dagli altri paesi. L’ordine mondiale multilaterale e cooperativo guidato dagli Stati Uniti viene sostituito da un approccio unilaterale basato sulle regole del potere. In questo nuovo ordine, gli Stati Uniti sono ancora la più grande potenza del mondo e stanno passando ad un approccio unilaterale, “America first”. Stiamo ora vedendo che negli Stati Uniti si è manifestata la guerra commerciale, la guerra geopolitica, la guerra tecnologica e, in alcuni casi, le guerre militari.

4. Gli eventi naturali (siccità, inondazioni e pandemie) sono sempre più distruttivi e

5. I cambiamenti sorprendenti nella tecnologia come l’intelligenza artificiale avranno un grande impatto su tutti gli aspetti della vita, compresi l’ordine monetario/debito/economico, l’ordine politico, l’ordine internazionale (influenzando le interazioni tra i paesi a livello economico e militare) e i costi degli atti naturali.

I cambiamenti in queste forze e il modo in cui si influenzano a vicenda è ciò su cui dovremmo concentrarci.

Dalio conclude esortando i lettori a non lasciare che cambiamenti drammatici come le tariffe distolgano la vostra attenzione da queste cinque grandi forze e dalle loro interrelazioni, che sono i veri motori dei cambiamenti complessivi dei grandi cicli .

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