Il petrolio sale al massimo di 5 settimane mentre il BofA vede il greggio raggiungere i 100 dollari in un “inverno molto freddo”

Il petrolio è aumentato di oltre l'1% lunedì, sostenuto dalle preoccupazioni per la chiusura della produzione negli Stati Uniti a causa dei danni dell'uragano Ida, con gli analisti che si aspettano che i prezzi rimangano entro limiti in un mercato stabile nei prossimi mesi, mentre alcune previsioni che potrebbero portare a carenze fisiche a prezzi nettamente più alti, mentre un inverno freddo potrebbe inviare petrolio fino a $ 100.

Il greggio Brent è salito di 90 centesimi, o dell'1,2%, a 73,82 dollari al barile, il prezzo più alto dalla prima settimana di agosto, mentre il greggio WTI è aumentato di 99 centesimi, o dell'1,4%, a 70,71 dollari. Il Brent ha tenuto tra i 70 e i 74 dollari al barile nelle ultime tre settimane.

"I prezzi del petrolio potrebbero non avere molto spazio per aumentare nel breve termine, ma allo stesso tempo non si prevede un crollo presto", ha affermato Stephen Brennock del broker PVM.

I prezzi hanno trovato un certo supporto dall'impatto dell'uragano Ida sulla produzione statunitense poiché circa tre quarti della produzione petrolifera offshore nel Golfo del Messico, o circa 1,4 milioni di barili al giorno, è rimasta ferma dalla fine di agosto.

"L'uragano Ida è stato l'unico ad avere un impatto netto rialzista sui saldi petroliferi statunitensi e globali, con un impatto sulla domanda inferiore rispetto alla produzione", hanno affermato gli analisti di Goldman Sachs in una nota dello scorso venerdì. Tuttavia, il numero di impianti in funzione negli Stati Uniti è cresciuto nell'ultima settimana, ha affermato il fornitore di servizi energetici Baker Hughes, indicando che la produzione potrebbe aumentare nelle prossime settimane.

Separatamente, la scorsa settimana l'Energy Information Administration (EIA) ha dichiarato di aspettarsi che i prezzi del Brent rimangano vicini ai livelli attuali per il resto del 2021, con una media di 71 dollari al barile durante il quarto trimestre.

“I mercati hanno ancora bisogno di chiarezza sugli impatti del virus oltre il brevissimo termine; e fino a quando non lo otteniamo, sembra che la maggior parte delle attività, incluso il petrolio, possa continuare a spostarsi lateralmente”, ha affermato Howie Lee, economista presso la banca OCBC di Singapore.

I prezzi del petrolio sono scesi brevemente la scorsa settimana a causa delle preoccupazioni sull'offerta legate al previsto rilascio di petrolio dalle riserve strategiche della Cina, mentre la speranza di nuovi colloqui su un più ampio accordo nucleare tra Iran e Occidente è stata sollevata dopo che l'autorità di vigilanza atomica delle Nazioni Unite ha raggiunto un accordo con l'Iran domenica su la manutenzione scaduta delle apparecchiature di monitoraggio per mantenerle in funzione. La Cina lunedì ha detto che annuncerà i dettagli delle vendite pianificate di petrolio greggio dalle riserve strategiche a tempo debito, tuttavia, come ha osservato Rabobank durante il fine settimana , "la mossa ha segnalato vulnerabilità politica all'aumento dell'inflazione dei prezzi delle materie prime, ma ancora di più, non è abbastanza fisica rifornimento per spostare il quadrante."

Ma mentre il sentimento prevalente era cauto, tre banche vedono un potenziale di rialzo sostanzialmente maggiore, tra cui Goldman, Bank of America e Citigroup.

In una nota pubblicata domenica scorsa, il capo economista di Goldman Jeffrey Currie ha scritto che andando in autunno, il petrolio è destinato a crescere in modo significativo, in particolare se l'accordo iraniano dovesse crollare. Se il petrolio raggiunge l'obiettivo di 80 dollari al barile, "sarebbe difficile per gli investitori ignorare l'inflazione nei più importanti mercati delle materie prime fisiche". Questo è "il motivo per cui vediamo il petrolio come catalizzatore questo autunno per attirare gli investitori nello spazio".

Secondo Currie, il fattore chiave dietro l'aumento continuo delle materie prime è la "crescente scarsità nei mercati fisici". Lo stratega di Goldman osserva che "dallo scorso ottobre, l'attenzione dei politici e degli investitori è rimasta sulla ripresa della domanda guidata dai vaccini dalla recessione più profonda mai registrata. Eppure oggi, la domanda di beni fisici ha raggiunto livelli così alti, al di sopra delle tendenze pre-pandemia in tutto tranne petrolio – che il sistema sta diventando sempre più limitato nella sua capacità di fornire questi beni".

Ma ora, con l'eccesso di scorte dovuto alla pandemia, questi mercati stanno diventando sempre più esposti a qualsiasi tipo di interruzione dell'offerta o aumento imprevisto della domanda. Più bassa è la copertura dell'inventario, maggiore è il rischio e maggiore è il premio di scarsità dei prezzi quando si verifica uno di questi eventi, proprio come stiamo vedendo oggi nel gas e nell'elettricità europei.

Probabilmente catalizzatore del petrolio per riportare gli investitori alle materie prime e al commercio di reflazione. A nostro avviso, le dinamiche dei prezzi dell'energia in Europa offrono uno sguardo su ciò che è in serbo per altri mercati delle materie prime nei prossimi mesi poiché i micro fattori sono sempre più al volante, con l'ampliamento dei deficit che riducono le scorte portando a un'elevata volatilità dei prezzi mentre i mercati lottano per trovare un equilibrio . In vista dell'autunno, riteniamo che il mercato del petrolio sia destinato a un'impennata significativa, in particolare nel caso in cui un accordo con l'Iran dovesse crollare. Se il petrolio raggiungesse il nostro obiettivo di 80/bbl, sarebbe difficile per gli investitori ignorare l'inflazione nei più importanti mercati delle materie prime fisiche. Questo è il motivo per cui vediamo il petrolio come il catalizzatore di quest'autunno per attirare gli investitori nello spazio che dovrebbe aiutare anche i prezzi al margine. Inoltre, le attuali condizioni di mercato rendono ora un punto di ingresso interessante per i metalli di base, a nostro avviso, poiché il posizionamento del rame è il più pulito di tutto l'anno, solo il 10% dei massimi del 2021. Inoltre, per la prima volta in questo mercato rialzista, sia gli investitori onshore che quelli DM hanno una grande quantità di lunghezza aggiuntiva da aggiungere, in particolare se la politica onshore rimane di supporto. Il mercato sta respingendo la probabilità di un tapering della Fed, ma con una tale mossa inevitabile una volta che i rischi del Delta si ritireranno, riteniamo che il commercio di reflazione sia alle nostre spalle, con i rischi saldamente in bilico al rialzo.

La linea di fondo secondo Goldman è che "il petrolio è destinato a crescere fortemente " perché nonostante una grande ondata delta nel sud-est asiatico avverso al Covid, inclusa la Cina, la domanda globale di petrolio è scesa a malapena a 98 mb/g.

Inoltre, le aggiunte dell'OPEC+supply hanno deluso materialmente rispetto alle loro quote in agosto anche più delle aspettative di Goldman, mentre, al di fuori del gruppo, la produzione in Brasile, Norvegia, Colombia, SEAsia e altri faticano a crescere di fronte alla manutenzione, ritardi nei progetti e tassi di declino più elevati dovuti a investimenti insufficienti. Nel frattempo, come ha osservato Goldman la scorsa settimana, l'uragano Ida si è rivelato un raro shock da tempesta rialzista per gli equilibri globali, "ostacolando la produzione statunitense che continua a riprendersi più lentamente di quanto previsto dal mercato".

Pertanto, Kostin conclude che il mercato rimane in deficit con l'unico surplus di scorte rimasto rispetto ai livelli pre-Covid in Cina, dove alla fine è necessario un aumento della domanda e delle raffinerie.

Al netto, prevediamo che le azioni dell'OCSE raggiungeranno i livelli più bassi dall'inizio del 2015, spingendo inizialmente la curva forward verso una regressione più ripida e, infine, richiedendo prezzi più alti a lungo termine per incentivare una produzione più elevata. Di conseguenza, ribadiamo il nostro obiettivo di prezzo di $80/bbl per il 4T21 con rischi al rialzo per il 1H22.

Ed Morse di Citigroup, che è stato tradizionalmente molto ottimista sul petrolio ed è stato utilizzato dall'OPEC+ come consulente interno del cartello in diverse occasioni, è stato altrettanto ottimista, osservando in una nota che l'uragano Ida ha lasciato il mercato petrolifero più forte del previsto al fine dell'estate, anche se le dinamiche per il prossimo anno sono ancora ribassiste, anche se ha subito notato che una continua ripresa della pandemia sosterrà i prezzi nel quarto trimestre. Tuttavia, oltre al fatto che i produttori statunitensi si stanno attrezzando per fornire più petrolio, l'Arabia Saudita sta pianificando di aumentare la propria capacità di produzione e anche i maggiori produttori russi prevedono di aumentare la produzione e aumentare le esportazioni.

Altri ancora, come Vortexa, rilevato il continuo restringimento di scorte di petrolio e sottolineato che la quantità di petrolio greggio detenuto tutto il mondo su navi cisterna che sono rimasta ferma per almeno 7 giorni cade 94.96m bbl al 10 settembre Quel in calo dell'8,9% dai 104,27 milioni di barili del 3 settembre.

Ma mentre il sentiment sellside continua a diventare rialzista sul petrolio, nulla è paragonabile alla nota pubblicata durante la notte dal capo delle materie prime BofA Francisco Blanch che ha affermato in una nota durante la notte che un inverno molto freddo potrebbe vedere la richiesta della Bank of America del 3Q 2022 per $ 100/bbl di petrolio greggio Brent rotolato in avanti. Secondo Blanch, se l'inverno si rivelasse molto più freddo del normale, la domanda potrebbe aumentare di 1m-2m b/g poiché il clima sta rapidamente diventando il motore più importante dei mercati energetici.

Notando che i prezzi globali del greggio sono stati vincolati all'intervallo da quando hanno messo in scena "un notevole rally fino alla fine di giugno 2021 quando la domanda di benzina è aumentata nei mesi estivi", ma la mancanza di leadership nella domanda di prodotti dal complesso dei distillati ha impedito ulteriori rialzi, Blanch chiede retoricamente " il rally del petrolio si è fermato?" A suo avviso, la risposta è ora e spiega perché:

Mentre altri prezzi dell'energia come il gas naturale e il carbone continuano a salire, i rischi al rialzo per il mercato petrolifero hanno iniziato a crescere. Per cominciare, c'è una stima di 1,8 milioni di barili al giorno di passaggio da gas a petrolio disponibile presso le centrali elettriche in Europa e in Asia, anche se è probabile che venga utilizzata solo una frazione di questa capacità. Il passaggio potrebbe essere possibile anche nelle operazioni industriali, comprese alcune raffinerie, il che potrebbe portare a una maggiore domanda di petrolio questo inverno.

Eppure il rapido aumento dei prezzi del gas può portare alla sostituzione

A ulteriore sostegno dei prezzi del petrolio, la domanda globale sta tornando e le scorte di petrolio dell'OCSE sono appena scese alla media dei 10 anni. Guardando alla domanda totale di prodotti negli Stati Uniti, notiamo che i volumi sono già tornati ai livelli pre-pandemia in forma aggregata. Sebbene la variante del Delta del Covid-19 rimanga un problema, in particolare per i mercati emergenti, i consumi stanno tornando con prepotenza guidati da Cina e India. Dai liquidi di gas naturale utilizzati nei processi petrolchimici, ai prodotti leggeri come la benzina, ai combustibili bunker nel trasporto marittimo e nella produzione di energia, la domanda di petrolio sembra essere molto robusta. E i distillati, il carburante dominante nelle dinamiche dei prezzi del petrolio nei mesi invernali, sono rimasti indietro a causa del traffico aereo limitato. Ma un aumento della domanda di olio combustibile e kero potrebbe aumentare la domanda di distillati.

Ma il grande catalizzatore che potrebbe portare a un forte aumento dei prezzi è il freddo inverno che potrebbe far avanzare la richiesta di petrolio da $ 100/bbl di BofA.

Blanch ribadisce innanzitutto il suo caso base: " Continuiamo a prevedere che i prezzi del petrolio rimarranno entro i limiti del 2H21 e manteniamo la nostra previsione media del greggio Brent di 70 $/bbl per questo periodo (Figura 40), anche se ora puntiamo a Brent per essere a 75 $/bbl entro fine anno poiché vediamo crescenti rischi al rialzo. In linea con questa visione, prevediamo deficit nei prossimi mesi che dovrebbero sostenere i prezzi del petrolio fino a fine anno " .

Quindi, guardando al futuro, protegge che mentre una nuova ondata di Covid-19, un tapering tantrum, una crisi del debito cinese e il ritorno dei barili di greggio iraniano potrebbero spingere al ribasso il petrolio, "il clima sta rapidamente diventando il motore più importante dei mercati energetici. Se il l'inverno risulta essere molto più freddo del normale, la domanda globale di petrolio potrebbe aumentare di 1 o 2 milioni di barili al giorno. In questo scenario, il deficit del mercato petrolifero quest'inverno potrebbe facilmente superare i 2 milioni di barili al giorno e il nostro obiettivo di $ 100 al barile per il medio del prossimo anno potrebbe essere anticipato di sei mesi " .

Se BofA è anche lontanamente accurato, aspettati il ​​panico puro dall'amministratore di Biden, che durante l'inverno sarà così impegnato tra l'emissione di comunicati stampa sull'iperinflazione "transitoria" della benzina e la chiamata dell'OPEC + a chiedere aumenti di produzione, non avrà tempo per molto altro .