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L’emissione di obbligazioni supera il record mensile per la sesta volta negli ultimi 7 mesi

L'emissione di obbligazioni supera il record mensile per la sesta volta negli ultimi 7 mesi Tyler Durden Mer, 30/09/2020 – 06:30

Una settimana dopo che il mercato delle obbligazioni spazzatura degli Stati Uniti ha infranto il record di emissioni annuali, quando le vendite di debito ad alto rendimento (il termine è usato in modo molto approssimativo in questi giorni) mercoledì scorso hanno raggiunto il record di 330 miliardi di dollari, superando il record dell'anno precedente di 329,6 miliardi di dollari nel 2012 (e mancano ancora tre mesi nel 2020) …

… oggi è stato stabilito un nuovo record di emissioni di debito societario quando martedì dieci obbligazioni IG hanno scontato 6,85 miliardi di dollari, infrangendo il record di vendite mensili per la sesta volta negli ultimi sette mesi. La follia del prestito arriva sulla scia di una presa di liquidità sostenuta dalla Fed e alimentata dalla pandemia, poiché le aziende vendono importi record di debito in ogni momento a basso rendimento, utilizzando i proventi per rimborsare il debito esistente, per caricare denaro o semplicemente per riprendere riacquisti.

L'offerta mensile di IG è attualmente pari a $ 162,7 miliardi, superando il totale record di $ 158 miliardi dello scorso settembre per il mese; Luglio è stato l'unico mese da marzo a non fissare un nuovo high water mark per il rispettivo mese, secondo Bloomberg, che osserva che gli ordini finali sono stati 2,5 volte in eccesso e gli emittenti hanno pagato 1,5 punti base negativi in ​​concessioni di nuove emissioni.

Tra gli emittenti di IG di oggi, CubeSmart, Best Buy, National Rural e DTE sono tutti aumentati rispetto alle dimensioni degli accordi annunciati, mentre Danaher ha stampato $ 1 miliardo, la fascia alta della fascia obiettivo $ 750m- $ 1bn.

Nonostante lo slancio record delle nuove emissioni da inizio anno, l'offerta dovrebbe rallentare fino alla fine dell'anno con appena 150 miliardi di dollari previsti nel 4 ° trimestre, in calo di circa il 20% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno, poiché la maggior parte delle società che potrebbero trarre vantaggio dall'ampia finestra di emissione già fatto così. In ottobre è previsto un modesto $ 75 miliardi, meno della metà del totale di settembre.

Tornando al mercato delle obbligazioni spazzatura, il mercato delle nuove emissioni HY è stato sorprendentemente ricettivo a una vasta gamma di settori dalla sua "riapertura" alla fine di marzo, compresi i gruppi nell'epicentro della distruzione del coronavirus. Il grafico seguente lo illustra mostrando i volumi mensili di emissioni lorde in USD HY per quattro grandi categorie di settore:

  1. materie prime,
  2. il governo ha sostenuto, ai sensi della legge CARES,
  3. interrotto direttamente dal coronavirus / arresto improvviso dell'economia e
  4. influenzato indirettamente.

Come mostra il grafico, i settori direttamente interrotti e supportati dal governo hanno generato quantità significative di offerta in ciascuno degli ultimi mesi, indicando la continua volontà del mercato di prestare a gruppi che affrontano persistenti venti contrari legati alle distanze sociali e alle restrizioni commerciali. Il motivo: il sostegno esplicito della Fed al mercato delle obbligazioni societarie da marzo, quando Powell ha annunciato che la Fed avrebbe acquistato obbligazioni societarie ed ETF.

Negli ultimi mesi, gli emittenti con rating spazzatura si sono allontanati dal garantire le linee di vita della liquidità e stanno invece cercando di bloccare i tassi di interesse più bassi e spingere le scadenze sui carichi di debito esistenti. Il cambiamento, insieme al supporto della Fed, ha costretto gli investitori ad accettare rendimenti in calo.

"Gran parte dell'emissione era per ottenere quanta più liquidità possibile, perché le cose sembravano che sarebbero state bloccate per un po '", ha affermato Douglas Lopez, senior partner e portfolio manager di Aristotle Credit Partners. la mossa prudente, ma alcune società potrebbero costruire un ponte di liquidità verso il nulla ". Non sono solo gli Stati Uniti: le vendite di obbligazioni ad alto rendimento in Europa sono aumentate a luglio, il mese più trafficato dal 2009, secondo Bloomberg.

La politica ZIRP della Fed, che dovrebbe durare almeno fino al 2023, ha spianato la strada a miliardi di dollari per riversarsi in fondi che investono in debito ad alto rendimento mentre gli investitori cercano rendimento. Quel supporto, secondo Bloomberg, ha effettivamente trasformato l'alto rendimento nel mercato di un mutuatario e i rendimenti dei titoli spazzatura statunitensi sono scesi al 5,81%, vicino ai livelli pre-pandemici, secondo i dati dell'indice Bloomberg Barclays.

La frenesia degli investitori significa che è tornata l'emissione di garanzie collaterali: allo stesso tempo, la protezione dal rimborso, che impedisce a un'azienda di rimborsare un'obbligazione in anticipo per un periodo di tempo, è stata abbreviata in alcune operazioni.

L'ondata di rifinanziamenti ad alto rendimento – che hanno visto i prestiti con leva finanziaria rifinanziati con nuove offerte spazzatura – dovrebbe continuare fino a settembre e fino a ottobre, con gli emittenti che portano avanti accordi per anticipare l'incertezza intorno alle elezioni presidenziali di novembre e una possibile seconda ondata di Covid19. E mentre i rifinanziamenti sono aumentati, l'emissione ad alto rendimento per finanziare acquisizioni e acquisizioni con leva finanziaria deve ancora tornare, con Bloomberg che osserva che sebbene le prime discussioni per nuovi accordi stiano riprendendo, anche se quelle saranno annunciate presto, i finanziamenti probabilmente non arriveranno fino a quando 2021.

E nel caso in cui ci fossero dubbi, parlando ai giornalisti martedì, il presidente della Fed di New York John Williams ha detto che gli acquisti di obbligazioni societarie della Fed stanno dando fiducia al mercato: "Questo è fondamentalmente in una sorta di ruolo di sostegno".

Mentre Williams ha confermato le nostre recenti osservazioni secondo cui l'acquisto di obbligazioni societarie da parte della Fed ha rallentato drasticamente, dicendo che "il livello degli acquisti è abbastanza basso che non penso che stia cambiando radicalmente le condizioni di mercato, in un modo di primo ordine", ha convenuto Il "ruolo di sostegno della Fed è molto importante. C'è ancora molta incertezza nell'economia intorno alla pandemia. Come le altre nostre strutture, il fatto che siano lì, funzionino e pronte per essere utilizzate se necessario, penso che aggiunga molta fiducia e certezza nei mercati che la liquidità sarà presente ".

A giudicare dal numero di record di emissioni di obbligazioni IG e HY distrutte quotidianamente, ha sicuramente ragione. E non aspettatevi che questo cambi presto: "Se le tensioni del mercato dovessero ripresentarsi, ovviamente è ancora in funzione e potrebbe essere utilizzato per mantenere le condizioni di mercato stabili e ben funzionanti".


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/1V_As-i5u7Q/bond-issuance-smashes-monthly-record-6th-time-past-7-months in data Wed, 30 Sep 2020 03:30:00 PDT.