L’economia globale si dirige verso la catena di approvvigionamento “madre di tutti” mentre la Cina blocca i porti

Nell'ultimo mese, mentre Wall Street è diventata sempre più ottimista sulla crescita degli Stati Uniti insieme alla Fed, con il consenso (formato dalle indiscrezioni e dallo sbalordimento della Fed) ora praticamente certo di un aumento dei tassi di marzo, abbiamo ripetutamente avvertito che dopo un enorme errore di politica 2021, quando la Fed ha erroneamente affermato che l'inflazione è "transitoria" (non lo era), la banca centrale è pronta a commettere un altro altrettanto grande errore politico nel 2022, aumentando fino a 4 volte e anche esaurendo il suo enorme bilancio … proprio in un rallentamento della crescita globale.

La Fed sta passando da un errore enorme (l'inflazione è transitoria) a un altro errore enorme (4 rialzi dei tassi e deflusso non faranno crollare i mercati).

— zerohedge (@zerohedge) 11 gennaio 2022

E, come abbiamo anche discusso nelle ultime settimane, un luogo in cui sta emergendo questo rallentamento della crescita – oltre all'imminente deterioramento dei consumi statunitensi dove la spesa viene ora finanziata a tassi record dalle carte di credito prima che incontri una preoccupante sacca d'aria – è la Cina e la sua politica "covid-zero" in generale e i suoi porti bloccati dal covid in particolare.

Ma quella che fino a poco tempo fa era una visione minoritaria confinata al nostro modesto sito Web, da allora si è ampliata e, come scrive Bloomberg durante la notte , gli effetti delle restrizioni in Cina mentre il paese mantiene la sua politica Covid-zero "stanno iniziando a colpire le catene di approvvigionamento nella regione". A causa del lento movimento di merci attraverso alcuni dei porti più trafficati e importanti del paese, i caricatori stanno ora dirottando verso Shanghai, causando i tipi di ritardi dovuti al più grande porto per container del mondo che l'estate scorsa hanno portato a massicci colli di bottiglia congestionati che alla fine si è tradotto in un numero record di navi portacontainer in attesa al largo della costa della California, una sovrabbondanza che non è stata eliminata fino ad oggi.

Con gli orari di navigazione già soggetti a ritardi di circa una settimana, gli spedizionieri avvertono dell'impatto sui gateway già arretrati in Europa e negli Stati Uniti ed è anche per questo che gli economisti di HSBC avvertono che l'economia mondiale potrebbe essere diretta verso la "madre di tutti" shock della catena di approvvigionamento se la variante altamente contagiosa dell'omicron che sta già sommergendo gran parte dell'economia globale si diffonderà in tutta l'Asia, in particolare in Cina, a quel punto l'interruzione della produzione sarà inevitabile.

"Temporaneo, si spera, ma estremamente dirompente lo stesso" nei prossimi mesi, hanno scritto in una nota di ricerca questa settimana rilevata per la prima volta da Bloomberg .

Per coloro che hanno dimenticato l'onda d'urto globale dell'anno scorso quando la Cina ha bloccato i suoi porti per diversi giorni, un rapido promemoria: ha portato a un singhiozzo senza precedenti nella logistica e nelle spedizioni globali che non è stato risolto fino ad oggi. Questo perché la Cina è la più grande nazione commerciale del mondo e la sua capacità di mantenere le sue fabbriche in funzione durante la pandemia è stata fondamentale per le catene di approvvigionamento globali.

Mentre l'epidemia di omicron in Cina è stata piccola rispetto ad altre nazioni (se si crede ai dati ufficiali della Cina, che è un grande se ), le autorità non stanno correndo rischi, soprattutto con la continua politica cinese "zero-covid". Nelle ultime settimane infezioni sparse sia della variante delta che della variante omicron hanno già innescato la chiusura delle fabbriche di abbigliamento e le consegne di gas intorno a uno dei più grandi porti marittimi della Cina a Ningbo, interruzioni ai produttori di chip per computer nella città di Xi'an, sotto chiave, e un secondo Martedì il blocco in tutta la città nella provincia di Henan.

Di seguito è riportata una breve cronologia degli eventi più recenti per gentile concessione di Deutsche Bank:

• Il primo focolaio di Omicron in Cina è stato rilevato nella città di Tianjin durante il fine settimana. La mattina dell'8 gennaio, due pazienti a Tianjin che hanno cercato attivamente cure mediche sono stati confermati come infettati dalla variante Omicron. Il governo locale ha immediatamente bloccato alcuni distretti, limitato i viaggi e condotto screening su larga scala. Alla mattina dell'11 gennaio sono stati segnalati un totale di 41 casi positivi.
• La fonte dei casi locali a Tianjin è ancora sconosciuta e la trasmissione nella comunità è possibile, secondo i funzionari locali per il controllo delle malattie. Tutti i precedenti casi locali di Omicron a Tianjin appartenevano alla stessa catena di trasmissione. Tuttavia, non è possibile confermare che i casi di cui sopra si trovino nella stessa catena di trasmissione delle sequenze dei casi importati della variante Omicron che sono stati trovati a Tientsin. I primi casi confermati non hanno nemmeno una storia di viaggio al di fuori di Tianjin. La fonte specifica dei casi locali trovati a Tianjin è ancora sconosciuta in questo momento.
• Ancora più allarmante, lo stesso ceppo di virus Omicron si è già diffuso al di fuori di Tianjin . Due casi positivi sono stati trovati ad Anyang, nell'Henan, l'8 gennaio, e in seguito è stato confermato che si trattava della stessa variante di Omicron trovata a Tianjin. Attraverso il tracciamento dei contatti e il sequenziamento genico, la fonte è stata identificata come uno studente universitario tornato ad Anyang da Tianjin il 28 dicembre 2021 e che non ha mostrato alcun sintomo. Da allora, 81 casi sono stati confermati ad Anyang negli ultimi giorni. Ciò suggerisce che (1) il virus Omicron potrebbe essere stato trasmesso a Tientsin per quasi 2 settimane; e (2) altri viaggiatori potrebbero aver già trasportato il virus Omicron da Tianjin in altre parti della Cina.

Guardando i dati recenti, l'epidemia di Covid in Cina questo inverno potrebbe essere peggiore rispetto all'inverno precedente, come mostrato nel grafico sottostante, più province hanno rilevato focolai di Covid quest'inverno. Entrando nel quarto trimestre, ci sono 12 province che hanno riscontrato più di 19 casi locali negli ultimi 14 giorni. Più significativamente, il numero totale di nuovi casi negli ultimi 14 giorni nello Shann'xi ha già superato i 1500, che è un record, ad eccezione dell'Hubei quando si è verificato per la prima volta il Covid all'inizio del 2020, e questo è successo nonostante la Cina ora abbia molto alti tassi di vaccinazione e normative rigorose come i blocchi. Inoltre, confrontando le differenze tra i mesi prossimi al capodanno cinese nel 2021 e nel 2022, quest'anno non solo il numero di casi di notizie è stato maggiore, ma anche le province colpite dai focolai di Covid quest'anno tendono ad avere un PIL e una densità di popolazione più elevati.

Come aggiunge Bloomberg, Henan e Guangdong, che ha anche un focolaio, sono centri di produzione elettronica. Se i casi continuano ad aumentare lì, potrebbe avere un impatto sulla fornitura di iPhone e altri smartphone.

Questo ci porta anche a quello che Bloomberg chiama il paradosso dell'aggressiva strategia "Covid-zero" della Cina: mentre da un lato aiuta a contenere la diffusione del virus, per farlo di solito sono necessarie interruzioni o blocchi significativi poiché le autorità limitano la circolazione delle persone. I ripetuti test obbligatori di intere città interrompono attività e produzione, anche se nulla nella misura in cui si vede in luoghi come gli Stati Uniti, dove l'onda omicron ha causato la malattia di circa 5 milioni di persone la scorsa settimana, portando a un ulteriore rallentamento economico (come discusso in " Un aumento dei tassi di marzo? Non così veloce ")

Il rischio di interruzione per le fabbriche sta già spingendo le aziende a ripartire il rischio assicurandosi di avere strutture di produzione alternative, ha detto a Bloomberg Stephanie Krishnan, esperta di supply chain presso IDC a Singapore.

"Stiamo iniziando a vedere le aziende mitigare il rischio, vedendo dove possono aumentare le capacità per la produzione di prodotti diversi in fabbriche diverse in modo da poterlo spostare", ha affermato.

Facendo eco a ciò che abbiamo detto la scorsa notte in "Il nuovo anno porta il nuovo massimo storico per l'epico ingorgo delle spedizioni ", Krishnan non vede presto la fine della crisi dell'offerta globale e avverte che potrebbero volerci diversi anni prima che i ringhi si distendano. È una prospettiva che fa riflettere per iniziare un anno che molti speravano avrebbe segnato l'inizio della fine del Big Crunch che ha perseguitato produttori e consumatori per gran parte dell'anno scorso.

Chiaramente ciò che accadrà dopo è fondamentale e il modo in cui si svolgerà il controllo del virus da parte della Cina alla fine sarà cruciale, ha affermato Deborah Elms, direttrice esecutiva dell'Asian Trade Centre con sede a Singapore. Quelle aziende le cui catene di approvvigionamento sono completamente ubicate all'interno della Cina potrebbero essere isolate dalla strategia di mitigazione del paese. Ma questo non si applica a tutti, ha detto.

"Molti prodotti nelle catene di approvvigionamento provengono dall'esterno della Cina", ha affermato Elms. "Date le sfide altrove, anche zero Covid non risolve tutti i problemi di interruzione".

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Nella sua valutazione dei prossimi passi, Deutsche Bank prevede che il governo cercherà di contenere l'epidemia di Omicron con più blocchi e quarantene piuttosto che adottare un approccio "vivi con Covid". Ciò comporterà rischi al ribasso per la crescita a breve termine. L'impatto sui consumi potrebbe essere significativo, anche se probabilmente non così ampio come quello accaduto nel 2020.

Sebbene Omicron sia molto meno letale di altre varianti di Covid, è comunque abbastanza letale da causare carenze di servizi sanitari in Cina, almeno in alcune regioni. La vaccinazione si è rivelata inefficace nel prevenire la diffusione dell'Omicron e, sebbene offra protezione contro il ricovero in ospedale, la Cina ha ancora circa il 20% della popolazione che non è vaccinata e dovrà affrontare seri rischi per la salute se l'Omicron si diffonderà. Pertanto, DB afferma che un approccio di contenimento è ancora la scelta ottimale del governo per questo inverno, indipendentemente dalla velocità con cui Omicron si diffonderà nelle prossime settimane. Sarebbe una buona notizia se le restrizioni di viaggio, i blocchi, i test su larga scala e il tracciamento dei contatti riusciranno a contenere l'epidemia. Anche se i focolai non possono essere contenuti in alcune regioni, queste misure saranno comunque considerate necessarie per appiattire la curva e impedire che gli ospedali siano sopraffatti a livello nazionale.

Ciò che è molto più importante per gli Stati Uniti, i mercati dei capitali globali e la politica monetaria della Fed – che ha ipotizzato una crescita molto più forte nel 2022 – è che i focolai di Omicron in Cina rappresentano significativi rischi al ribasso per la domanda di consumi a breve termine. Verranno probabilmente imposte restrizioni a livello nazionale per ridurre i viaggi prima del capodanno cinese e incoraggiare le persone a rimanere dove sono. Le città in cui sono stati trovati nuovi casi reimposteranno i blocchi e le misure di distanziamento sociale. L'impatto in ogni città dipenderà dalle autorità locali. L'esperienza degli ultimi 2 anni è stata che mentre alcune città (come Shenzhen e Shanghai) possono gestire i focolai in modo meno dirompente, altre città (come Xi'an) hanno fatto ricorso a blocchi più severi e su larga scala, causando gravi interruzioni dei consumi e le attività del settore dei servizi. Le attività come i ristoranti, così come quelle legate ai viaggi, al tempo libero e all'intrattenimento subiranno forti riduzioni delle entrate o addirittura chiusure temporanee. Ciò può anche causare perdite temporanee di lavoro e reddito e avere un impatto negativo sugli acquisti di beni di consumo. La crescita delle vendite al dettaglio è diminuita di 3 punti percentuali tra gennaio e febbraio 2021 (in termini medi di 2 anni). Le vendite al dettaglio potrebbero indebolirsi nuovamente tra gennaio e febbraio 2022, anche se il tasso di crescita su base annua potrebbe non scendere molto a causa della base bassa nel 2021.

Tuttavia, è probabile che i consumi si riprenderanno rapidamente una volta revocati i blocchi. Analogamente a quanto accaduto in precedenza, tali shock negativi saranno probabilmente transitori e saranno seguiti da una forte ripresa una volta revocati i blocchi e le attività riaperte.

Tuttavia, il famigerato effetto bull-whip emergerà ancora una volta, quando le catene di approvvigionamento torneranno ad allungarsi e, come nel 2021, la domanda sarà come il compromesso tra l'aumento dei costi, poiché le merci in transito finiranno bloccate su una nave molto più a lungo di previsto – e il rallentamento della crescita influenzerà il punto di vista della Fed su quale sia la risposta politica ottimale. Mentre la prerogativa della Fed per ora è chiaramente quella di contenere l'inflazione, la realtà è che gran parte dell'inflazione sperimentata oggi è dal lato dell'offerta, qualcosa che Brainard ha detto al Senato nella sua audizione di conferma che la Fed non è in grado di affrontare. Nel frattempo, se vediamo un calo "a sorpresa" della crescita nei prossimi mesi, la Fed non avrà altra scelta che ritardare o almeno scaglionare il suo inasprimento poiché l'ultima cosa che la Fed può permettersi di fare è entrare in un'altra recessione, che quindi essere rapidamente seguito con ancora più allentamento.