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Mercati in un mondo di dolore mentre la maggior parte dei pantaloncini si spinge più in alto mentre le curve TSY si invertono a livelli grotteschi

Mercati in un mondo di dolore mentre la maggior parte dei pantaloncini si spinge più in alto mentre le curve TSY si invertono a livelli grotteschi

È stata una giornata sprecata sul mercato, in cui le azioni sono aumentate durante la notte e hanno raggiunto i massimi della sessione subito dopo l'apertura, prima che un'ondata concertata di vendite VWAP riportasse le azioni a livelli bassi per la giornata…

… con le azioni tecnologiche colpite più duramente poiché i riacquisti sembravano stranamente mancare oggi …

… mentre l'inaspettato preannuncio degli utili e il taglio delle indicazioni di Nvidia che hanno fatto scendere il titolo del 6,30%, il calo più grande di un giorno dall'inizio di giugno non ha aiutato…

…poiché anche i beni di prima necessità, l'industria e le banche sono diminuite mentre l'energia, i costruttori di case e le società a bassa capitalizzazione hanno scambiato solidamente nel verde…

Con un altro CPI rovente (ma molto più freddo rispetto agli ultimi mesi) incombente, le obbligazioni erano tutt'altro che nervose poiché i rendimenti sono crollati tutto il giorno guidati dal back-end …

… e con il 2Y più o meno invariato, la curva 2s10s si è invertita a 46bps strabilianti e grotteschi, la più grande inversione dall'anno 2000, e destinata a farla esplodere dall'acqua nei prossimi giorni mentre i rendimenti più lunghi continuano a scendere:

Non c'è da stupirsi che i gestori di hedge fund rimangano estremamente ribassisti: il mercato obbligazionario sta gridando non solo alla recessione ma forse anche alla depressione.

Secondo Bloomberg, incapaci di trovare trazione nelle azioni, gli hedge fund si sono spostati sulle obbligazioni e sono impegnati in varie scommesse su un maggiore appiattimento dei futures, vale a dire 10 anni contro ultra obbligazioni e contratti a 2 anni contro ultra 10 anni, mentre i portafogli ipotecari gestiti da fondi comuni di investimento lo hanno fatto con 2 e 10 in contanti del Tesoro. Anche i soldi veri si sono impegnati in scommesse assortite, l'inversione aumenterà. Flatteners ha ottenuto il via libera ancora una volta venerdì dopo un enorme battito sul rapporto sui salari non agricoli di luglio. Lo spread tra 2s10s ha fissato un minimo di -44 bps venerdì. Quel livello è stato superato oggi con un'inversione a ~-45 bps. Il livello successivo da raggiungere è -50 bps, che è la dimensione dell'ultima inversione impostata nell'agosto 2000 sulla base di un grafico settimanale.

Il paradosso, ovviamente, è che anche se gli hedge fund diventano sempre più ribassisti nei terreni obbligazionari, i loro short in azioni vengono spazzati via dall'acqua sulla scia della già discussa offerta di riacquisto/CTA/retail, che oggi ha portato alla nona consecutiva aumento nel paniere dei nomi tecnologici più short di Goldman (BBG ticker SCBMSIT), eguagliando il più lungo tratto mai registrato.

Le short squeeze a livello di mercato hanno anche significato che gli investitori al dettaglio si sono svegliati dal loro sonno di ibernazione e stanno ancora una volta infuriando e dando vita a short squeeze, come quelli visti oggi in BBBY, AMC e Gamestop, che sono tutti nettamente più alti grazie a potenti rally guidati dalla compressione.

La cosa strana è che il crollo dovuto alla compressione avvenga in un momento in cui il mercato sta ridefinendo le sue aspettative di tagli dei tassi a breve termine da parte della Fed (dubitiamo che durerà a lungo, soprattutto dopo un errore nel prossimo rapporto sull'IPC e un lungo -crollo scaduto delle buste paga di agosto) con i trader STIR che ora scontano solo 5 punti base di tagli dei tassi nel primo trimestre del 2023 in forte calo rispetto a un taglio completo dei tassi di appena due settimane fa…

… tuttavia, lungi dal vincere l'argomento da falco, il giorno della capitolazione della Fed si sta semplicemente estendendo e, come scrive oggi Charlie McElligott, "la dinamica sfumata che rimane chiara è questa: il mercato continua a credere che più a lungo rimane il FOMC su questo percorso a una velocità terminale più elevata e corre "restrittivo più a lungo", che in seguito porterà a maggiori probabilità di un rallentamento più duro in seguito", motivo per cui la prossima importante fase del calendario, o EDH3-EDZ3, ovvero Mar23-Dec23, in realtà si trova ancora al suo livello più invertito, il che implica da allora in poi ~64bps di tagli della Fed, ovvero "più escursioni / più restrittive ora, tagli / allentamenti più grandi in seguito!

Queste crescenti probabilità che la Fed alla fine dovrà fare perno sono probabilmente alla base del rally di oggi dei prezzi del petrolio…

… così come il salto delle criptovalute ai massimi di più settimane (molto altro in arrivo con la fusione di ETH incombente).

Nel frattempo, il posizionamento – come abbiamo coperto per tutto il fine settimana – continua a essere scambiato in modo estremamente, estremamente corto poiché gli hedge fund sperano e pregano che l'inevitabile vampata che scatenerà i tagli dei tassi da parte della Fed arrivi prima che l'implacabile fusione li costringa a coprire i propri short!

Come nota Nomura, le masse ribassiste erano così grossolanamente sottoposizionate per un rialzo dopo aver previsto una cancellazione degli utili e una "pulizia al ribasso" che non si sono concretizzate, perversamente grazie all'entità di quanto fossero basse quelle aspettative di "revisioni negative" e, di conseguenza, il il commercio del dolore è stato "più alto"

Quindi, con questa idea che 1) i prezzi stanno iniziando a contrarsi, che 2) le aspettative di inflazione si stanno attenuando da allora in poi, e che 3) l'attuale forza del lavoro e 4) il bilancio dei consumatori consente 5) "più corda" per digerire questo stato prospettico di accumulato / Ritardato "l'irrigidimento nella restrizione", McElligott di Nomura afferma che tutto ciò ci avvicina molto al rallentamento effettivo e al "perno della Fed accomodante" che meriterà poi il summenzionato "allentamento ancora più ampio" in seguito.

E mentre tutto ciò accade, l'acquisto incessante da parte di sistematica continua a sollevare la marea generale: simile a Goldman, Nomura stima che CTA Trend abbia acquistato + $ 60,1 miliardi di futures Global Equities in totale nell'ultimo periodo di 1 milione su flussi quasi interamente di "copertura corta" , e ora mostra un "Net Long" aggregato tra le 13 posizioni Futs futures su azioni globali dal picco dell'ultimo grande "rialzo del mercato ribassista" all'inizio di giugno, inclusi i segnali nascenti "+19% Long" in tutte e 3 le posizioni azionarie statunitensi

Infine, aggiungendo al dolore dei ribassisti, i flussi "delta positivi" stanno anche strappando le azioni più in alto e si stanno ulteriormente inclinando verso la volatilità implicita, che ha aggiunto una tonnellata di Gamma ai dealer che erano stati "Short", ma ora sono invece in "Long Gamma vs Spot” per tutti e 3 gli indici azionari statunitensi, isolando ulteriormente la gamma del mercato da ampie oscillazioni dei prezzi (“Long Gamma” = vendere massimi, acquistare minimi = MM e dealer come “MAKERS” di liquidità, non TAKER)

Tyler Durden Lun, 08/08/2022 – 16:24


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL https://www.zerohedge.com/markets/markets-world-pain-most-shorteds-squeeze-higher-while-tsy-curves-invert-grotesque-levels in data Mon, 08 Aug 2022 20:24:18 +0000.