JPMorgan scopre che gli shorts in tutto il mondo sono capitolati

JPMorgan scopre che gli shorts in tutto il mondo hanno capitolato Tyler Durden sab, 08/01/2020 – 17:30

Tre mesi fa, poco dopo il crollo del mese di marzo, lo stratega di JPMorgan Nikolas Panigirtzoglou aveva predetto che le azioni sarebbero aumentate, tra le altre cose, perché c'era un enorme sbalzo corto, che avrebbe spinto i prezzi più in alto mentre la Fed iniettava liquidità, fornendo una spinta secondaria a il mercato.

Quindi, un mese fa, nella versione del 16 giugno di Flows and Liquidity, il quant di JPM è raddoppiato chiedendo se vi sia una propensione regionale all'attività in corto, vale a dire "quanto è più elevata la base corta al di fuori delle azioni statunitensi?", Sostenendo che il contesto di base short regionale ha favorito le azioni non statunitensi, in particolare le azioni europee, cosa che ha confermato la successiva azione sui prezzi.

L'argomento all'epoca era che mentre la base corta post-virus nei singoli titoli statunitensi era stata ampiamente coperta, la copertura corta era sembrata molto meno avanzata al di fuori dei titoli statunitensi. In particolare, meno di un terzo della precedente base corta che si era aperta sull'area dell'euro e le azioni del Regno Unito durante febbraio / marzo era stata srotolata a metà giugno. Attraverso le azioni EM, circa metà della precedente base corta era stata srotolata a metà giugno.

Tuttavia, nella sua ultima osservazione su questo argomento, Panigirtzoglou scrive nel suo ultimo rapporto settimanale F&W che "questo vantaggio precedente per le azioni non statunitensi sembra essere stato ridotto con l'avanzare della copertura breve".

Infatti, come mostrano i seguenti quattro grafici, la maggior parte della precedente base corta che si era aperta durante febbraio / marzo nell'area dell'euro, nel Regno Unito e in Giappone è stata ampiamente normalizzata. È solo nelle azioni EM che rimane una base corta rimanente, circa il 20% di quella aperta durante febbraio / marzo, che resta coperta.

Per JPM, ciò aumenta la possibilità che negli ultimi due mesi la sovraperformance delle azioni non statunitensi rispetto agli Stati Uniti sia quasi esaurita "e che in futuro i titoli statunitensi hanno maggiori probabilità di riprendere il loro trend di sovraperformance". Perché il pregiudizio pro-USA? Perché, come notato in precedenza dallo stratega JPM, esiste una modesta base corta rimanente da coprire in titoli statunitensi a livello di indice, anche se la precedente base corta a livello di singoli titoli è stata più che completamente coperta. Ad esempio, la base corta in importanti ETF azionari statunitensi come l'ETF SPY rimane al di sopra del previrus nonostante le recenti flessioni come mostrato nel grafico a sinistra …

… mentre il grafico a destra e finale mostra che le posizioni dei gestori patrimoniali e dei fondi con leva nei futures su azioni statunitensi rimangono basse e ben al di sotto dei livelli pre-virus.


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/E3ujQA9-sGQ/jpmorgan-finds-stock-shorts-across-globe-have-capitulated in data Sat, 01 Aug 2020 14:30:00 PDT.