I mercati inviano messaggi confusi

I mercati inviano messaggi confusi Tyler Durden mer, 29/07/2020 – 10:50

Autore di Michael Lebowitz e Jack Scott tramite RealInvestmentAdvice.com,

L'11 dicembre 1990, verso le 9:10 del mattino, in un tratto dell'Interstate 75 tra Chattanooga e Knoxville, Tennessee, una nebbia così fitta che " potevi muoverla con la mano " si posò su Calhoun, nel Tennessee.

Appena a nord del ponte Exit 36, il vice Bill Dyer è arrivato sulla scena. Uscendo dall'incrociatore per aiutare una vittima di un sanguinoso incidente d'auto, in lontananza sentì immediatamente stridere le gomme e scricchiolare il metallo.

In quell'orribile incidente, 12 persone morirono, 42 furono ferite e 99 macchine e camion furono fatti a pezzi.

L'accumulo di Calhoun si è verificato per tre motivi.

  1. I conducenti furono praticamente accecati quando scese una fitta nebbia.

  2. I conducenti hanno iniziato a ridurre la velocità a vari incrementi, portando alla collisione iniziale e a quelle successive.

  3. La nebbia è stata drammaticamente intensificata dalle emissioni di un vicino impianto di lavorazione della carta.

Le storie e le riprese dell'evento sono strazianti . Mentre le auto e le vite non sono a rischio, una fitta nebbia artificiale sta calando sui mercati. Questa nebbia metaforica, indotta dalle banche centrali, sta inviando messaggi confusi e contrastanti.

La nebbia dei mercati

Senza saperlo, la maggior parte degli investitori gestisce la propria ricchezza in mezzo a una fitta nebbia prodotta dalle banche centrali.

I segnali confondenti e la mancanza di visibilità provenienti da azioni, obbligazioni, dollari, metalli preziosi e altri mercati sono sconcertanti. In molti casi, sono contraddittori. I più preoccupanti minacciano il nostro benessere finanziario.

Per rendere le cose più difficili, molti di questi mercati si collocano vicino a livelli tecnici critici. Gli sfondamenti o il superamento di tali livelli possono comportare implicazioni significative per l'economia e i mercati.

In questo pezzo, illuminiamo i nostri fendinebbia sui mercati per esporre questi segnali difettosi e rischi nascosti.

Rendimento obbligazioni

Il grafico seguente mostra i rendimenti dei titoli del Tesoro USA. Le quattro linee hanno schemi simili. Attualmente, i rendimenti sono piatti e risiedono vicino ai livelli più bassi della storia degli Stati Uniti. Questi documenti risalgono alla firma della Dichiarazione di Indipendenza.

Il Ministero del Tesoro americano potrebbe probabilmente incorrere in un deficit di $ 4 trilioni quest'anno, più del doppio rispetto alla recessione del 2008. Il debito del Tesoro in percentuale del PIL è di circa il 125-130%, in aumento rispetto al 64% di marzo 2008. Il mondo è inondato dal debito del Tesoro.

Man mano che l'offerta aumenta rapidamente, il secondo maggiore detentore del debito del Tesoro, gli investitori stranieri, non sta aumentando materialmente le proprie partecipazioni. Molti hanno persino ceduto le obbligazioni garantite dallo zio Sam.

Come testimoniano i bassi rendimenti record, la spaventosa dinamica domanda / offerta non fa paura sul mercato. Da febbraio, gli acquisti del Tesoro da parte della Fed sono saliti alle stelle come mostrato di seguito. Questi acquisti più che assorbono la nuova offerta derivante da crescenti deficit fiscali.

Gli acquisti della Fed oscurano anche la prospettiva degli investitori del prezzo più importante in qualsiasi mercato globale, il prezzo del denaro.

Il barometro rotto

I rendimenti del tesoro erano storicamente un buon barometro per l'inflazione / deflazione attesa. I rendimenti in calo tendono a dipingere una crescita lenta, un quadro disinflazionistico. I rendimenti più elevati riflettono il desiderio degli investitori di ottenere un risarcimento per proteggere dalle crescenti preoccupazioni sull'inflazione.

Quella nave ha navigato.

Poiché l'inflazione è, per definizione, un risultato della politica monetaria, le variazioni dei tassi di interesse di mercato utilizzate per informare la stessa Fed sull'adeguatezza della loro posizione politica. Oggi, tuttavia, la Fed pensa di essere l'arbitro più saggio del prezzo del denaro. Sovrascrivono tutti i segnali di mercato attraverso un allentamento quantitativo (QE), tra gli altri schemi politici straordinari.

I recenti discorsi della Fed minacciano azioni politiche ancora più aggressive, tra cui il controllo della curva dei rendimenti e obiettivi di inflazione più elevati. Sembrano voler fare una versione ancora più estesa di QE. Già deformato dall'influenza della Fed sui tassi di interesse, tali azioni deformeranno ulteriormente gli indicatori di inflazione e i prezzi delle attività.

Dollaro Americano

L'indice del dollaro USA (DXY) ha visto un'enorme quantità di volatilità quest'anno. A marzo, DXY ha avuto un rally strabiliante di 10 punti in sole due settimane. Da quando ha raggiunto il picco, è costantemente diminuito. DXY ora riposa precariamente ai minimi di marzo.

In quanto importatore netto, un dollaro più debole è inflazionistico e un deflazione più forte del dollaro. Pertanto, una continuazione della debolezza del dollaro avverte delle pressioni inflazionistiche future.

Un dollaro più debole può anche derivare da colossali deficit e politica monetaria distruttiva. Mentre alcuni sostengono che i governi e le banche centrali di altri paesi stanno facendo la stessa cosa, non sono così aggressivi. Inoltre, a differenza del dollaro USA, le valute di altri paesi non sono la valuta di riserva globale.

Simile allo stato attuale del mercato del Tesoro e ai tassi di interesse, decifrare il movimento del dollaro USA e il suo significato sono ambigui. Anche qui i segnali e gli avvertimenti tradizionali sono compromessi dalla politica della Fed.

Di recente la Fed ha effettuato quasi $ 500 miliardi di scambi di dollari FX con banche centrali estere. Lo scopo dichiarato pubblicamente degli scambi è quello di fornire dollari alle nazioni straniere. Il vero scopo è mantenere le transazioni valutarie al di fuori dei mercati FX. Ergo, l'intenzione è di ridurre la pressione al rialzo sul dollaro mentre i paesi stranieri cercano dollari per soddisfare le obbligazioni di debito del dollaro.

Se il dollaro continua a cadere rapidamente, può sollevare preoccupazioni sull'inflazione. Ma ancora una volta, chissà perché il barometro è rotto.

Metalli preziosi

Oro e argento sono aumentati rapidamente. Storicamente, tali guadagni sarebbero attribuibili alla debolezza del dollaro, alla forte politica della Fed e ai disavanzi fuori controllo. Questa volta sembra che il driver più significativo siano i tassi di interesse. In particolare, i tassi di interesse reali a 10 anni o il Tesoro a 10 anni producono un tasso di inflazione inferiore.

Il grafico seguente confronta la forte correlazione tra i tassi reali del Tesoro a 10 anni e il prezzo dell'oro. L'asse destro, i rendimenti reali, viene invertito per evidenziare meglio la relazione.

Perché i tassi reali sono così bassi? Mentre è allettante rispondere con una discussione economica, la verità sta nella Fed. La Fed non sta acquistando solo miliardi di miliardi di titoli del Tesoro USA e altre obbligazioni, ma anche obbligazioni protette dall'inflazione. È difficile persino sapere quali tassi reali riflettono più realmente.

I metalli preziosi potrebbero anticipare l'inflazione o la deflazione, o forse sono solo influenzati dal QE. In ogni caso, sembra chiaro che la reliquia barbara sta segnalando problemi in anticipo.

Rapporto oro / argento

Non è solo il prezzo dell'oro e dell'argento a segnalare l'inflazione, ma il rapporto tra i due prezzi. L'oro è un metallo prezioso con scarso valore industriale. Anche l'argento è un metallo prezioso ma con molte applicazioni industriali. Infatti, i veicoli elettrici e i telefoni cellulari, due settori ad alta crescita, usano l'argento.

L'argento che supera l'oro su base relativa è in genere un avvertimento inflazionistico. Il grafico seguente mostra che a marzo l'oro si è considerevolmente rialzato rispetto all'argento. Negli ultimi mesi, questa tendenza si è fortemente invertita.

Se l'argento continua a superare l'oro, potremmo essere attratti dal dire che l'inflazione è alle porte. Tuttavia, potremmo anche considerare eccessi speculativi derivanti dalla Fed, che si stanno riversando nel mercato dell'argento.

Spread di rendimento

Attualmente, lo spread o la differenza tra i rendimenti del debito societario, municipale e ipotecario rispetto ai rendimenti del Tesoro sono quasi ai minimi storici. I rendimenti, per gran parte dell'universo del reddito fisso, sono anch'essi ai minimi storici.

Gli spread del credito tendono ad allargarsi e i rendimenti aumentano con una crescita attesa più debole e si restringono con una crescita forte. Gli spread riflettono il rischio di credito e il rischio di credito aumenta quando le condizioni economiche sono incerte o deboli.

L'ambiente attuale potrebbe essere più incerto e più rischioso di qualsiasi altro che abbiamo visto nelle nostre vite. Tuttavia, gli spread dicono che il futuro non è mai stato più sicuro.

Gli acquisti della Fed e le minacce di acquisti futuri deformano i prezzi e la logica.

Prezzi delle azioni

Simile ai mercati del credito, le valutazioni dei rischi e delle valutazioni delle azioni sono una memoria fugace. Mentre la Fed non ha acquistato titoli azionari, sta gettando le basi acquistando debito spazzatura. Gli investitori non hanno dubbi che la Fed abbia le spalle.

Questa non è solo la nostra opinione, anche i nostri politici lo sanno. Il 22 luglio 2020, durante un'intervista con Jim Cramer , Nancy Pelosi dichiarò quanto segue:

"Il mercato azionario, c'è un pavimento lì, sai che la Fed sta martellando per ridurre al minimo il rischio in borsa."

Sia che la Fed acquisti i buoni del tesoro più sicuri o il debito più rischioso, rimuovono le attività dal pool di attività. In tal modo, non riguardano solo un mercato ma tutti i mercati.

Le valutazioni azionarie sono fuori classifica. Allo stesso tempo, le prospettive economiche e degli utili sono deboli e molto incerte. La maggior parte delle aziende non fornisce alcuna guida sulle aspettative di entrate e guadagni. Le valutazioni e i prezzi delle azioni non dovrebbero essere pari o vicini ai massimi storici.

Ancora una volta, la nebbia dell'intervento della Fed distorce la visibilità degli investitori.

Sommario

Gli investitori sanno che i mercati sono rischiosi anche in condizioni normali. Anche i migliori investitori a volte subiscono perdite. Tuttavia, al pari delle emissioni prodotte dall'impianto di carta di Calhoun, nel Tennessee, la Fed è responsabile di rendere le circostanze attuali insostenibili. La nebbia della Fed sta rendendo insignificanti i segni economici più tradizionali. Gli indicatori per aiutare a gestire il rischio sono oscurati e sfigurati. Ancora più confuso, alcuni segnali sono contraddittori tra loro.

Proprio come gli automobilisti occasionalmente rimangono intrappolati in una fitta nebbia, gli investitori devono navigare nei mercati di oggi in modo diverso rispetto a quando splende il sole. Gli investitori devono modificare il proprio comportamento per prestare maggiore attenzione.

Questa non è necessariamente una nota ribassista. Le opportunità fioriscono per coloro che sono consapevoli dei rischi che navigano in sicurezza attraverso condizioni pericolose. Ma, allo stesso tempo, la mancata osservanza di ciò può concludersi in un tragico accumulo finanziario.

Allaccia le cinture e guida con cautela in modo da poter raggiungere la tua destinazione finanziaria.


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/dy9U_g6Rspw/markets-are-sending-confounding-messages in data Wed, 29 Jul 2020 07:50:00 PDT.