I futures statunitensi scivolano, mentre la disfatta del mercato globale si estende per il secondo giorno

I futures sugli indici azionari statunitensi sono scesi, segnalando una continua svendita a Wall Street dopo il crollo di martedì, quando i terribili dati PMI manifatturiero e ISM hanno portato a rinnovati timori che una recessione possa essere incombente. I futures sull'S&P 500 sono scesi dello 0,4% mentre i contratti sull'indice Nasdaq 100 sono scesi dello 0,8% alle 8:00 ET, mentre NVDA ha esteso le sue perdite record che hanno visto spazzare via una storica capitalizzazione di mercato di 280 miliardi di dollari nella sessione di martedì, dopo che un rapporto di Bloomberg ha colpito proprio dopo la chiusura, il Dipartimento di Giustizia di Kamala ha inviato mandati di comparizione al produttore di chip. NVDA ha innescato la disfatta del 3,2% del Nasdaq martedì: il titolo è in calo da quando gli utili della società della scorsa settimana non sono stati all'altezza delle più alte aspettative. Le perdite in Europa e Asia sono state più profonde, con i trader ancora scossi dalla velocità e dalla gravità del ritiro degli Stati Uniti mentre il VIX è salito sopra 22. I rendimenti dei titoli del Tesoro sono scesi di 2 punti base al 3,82% mentre il dollaro si è indebolito per la prima volta in sei sei anni mentre lo yen ha esteso i guadagni. e l'USD/JPY è stato scambiato a 145. Sul fronte macro, abbiamo richieste di mutui (1,6% contro 0,5% la scorsa settimana), bilancia commerciale, opportunità di lavoro JOLTS, nonché gli ultimi ordini di fabbrica di luglio e rapporti sui beni durevoli.

Nel trading pre-mercato, Nvidia perde l'1,9% dopo che Bloomberg ha riferito che il DOJ statunitense ha inviato mandati di comparizione al produttore di chip, così come ad altre società, cercando prove che il fornitore dominante di processori AI abbia violato le leggi antitrust. Zscaler crolla del 16% dopo che la società di software di sicurezza ha fornito una previsione per l'intero anno inferiore alle attese sia sugli utili che sui ricavi rettificati. Ecco alcuni altri importanti motori pre-mercato:

• Asana crolla del 12% dopo aver pubblicato i risultati del 2° trimestre e fornito una previsione per il 3° trimestre. La società ha inoltre affermato che il CFO Tim Wan lascerà l'incarico e gli succederà Sonalee Parekh.
• Clover Health sale del 10% dopo che la sua unità Controparte ha vinto un contratto con Iowa Clinic, un gruppo sanitario.
• Dollar Tree crolla del 12% dopo che il management ha abbassato le previsioni della società per l'intero anno in quanto i consumatori a reddito più elevato della catena rimangono cauti nelle loro spese.
• GitLab sale del 12% dopo che la società ha riportato risultati del secondo trimestre che hanno superato le aspettative e aumentato le sue previsioni per l'intero anno.
• Hormel Foods crolla del 5,4% dopo che la società ha abbassato le previsioni di vendita per l'anno fiscale.
• PagerDuty scivola del 14% dopo che la società ha tagliato le previsioni sui ricavi per l'intero anno.

Martedì l'indice S&P 500 ha registrato il calo maggiore dal 5 agosto, quando i timori di recessione hanno innescato un breve tracollo, mentre il Nasdaq 100 ha registrato il calo più grande dal 24 luglio, quando Nvidia è crollata . I cali sono arrivati ​​dopo che l’indicatore manifatturiero dell’ISM ha mostrato che l’attività si è contratta per il quinto mese consecutivo, mentre i commenti nel rapporto manifatturiero S&P PMI erano decisamente apocalittici.

L’improvviso inasprimento della propensione al rischio arriva proprio mentre le azioni statunitensi stavano tornando verso il massimo storico fissato a metà luglio. Altri dati chiave da tenere d'occhio questa settimana includono le aperture di lavoro di luglio mercoledì, il PMI dei servizi e le richieste di disoccupazione giovedì e le buste paga non agricole venerdì. Questi dati potrebbero far ulteriore luce su quanto e quanto velocemente la Federal Reserve abbasserà i tassi di interesse, dopo che il presidente Jerome Powell il mese scorso aveva telegrafato un taglio a settembre.

“Gli investitori sono in modalità attendista e cercano di decifrare le probabilità di una recessione negli Stati Uniti e il modo in cui la Fed si adeguerà”, ha affermato Vincent Juvyns, stratega del mercato globale presso JP Morgan Asset Management. “Ma anche se questa settimana avessimo dati deludenti sull’occupazione negli Stati Uniti, per noi è troppo presto per parlare di recessione, in particolare vista la resilienza dei consumi”.

Si prevede che il rapporto sulle aperture di lavoro negli Stati Uniti, previsto per mercoledì, mostrerà un ulteriore raffreddamento nel mercato del lavoro, dopo i dati di ieri che mostravano un quinto mese consecutivo di contrazione dell'attività manifatturiera. Mentre l’attenzione del mercato si sposta dall’inflazione alle preoccupazioni sulla crescita economica, i dati macro negativi si traducono sempre più in difficoltà per le azioni e altri asset rischiosi.

Per ora, gli operatori prevedono che la Federal Reserve inizierà ad allentare la politica monetaria a settembre e ridurrà i tassi di oltre due punti percentuali nei prossimi 12 mesi: il calo più marcato al di fuori di una recessione dagli anni ’80. I dati sui salari previsti per venerdì sono considerati cruciali per determinare l’entità del taglio iniziale dei tassi. “Un numero deludente spaventerà un po’ i mercati”, ha affermato Neil Birrell, chief investment officer di Premier Miton Investors. “C'è solo una mancanza di certezze in giro. Non sono abbastanza coraggioso da dire di comprare il calo mercoledì quando i numeri usciranno venerdì.

Le azioni europee hanno seguito al ribasso quelle asiatiche dopo la giornata peggiore di Wall Street dal crollo di agosto. Lo Stoxx 600 crolla dell'1%, trascinato al ribasso dai titoli tecnologici. I titoli europei del lusso sono scesi, con LVMH e Richemont sottoperformanti, mentre Morgan Stanley ha tagliato i suoi obiettivi di prezzo sui due titoli a causa delle preoccupazioni per l'indebolimento della domanda da parte dei clienti cinesi. In aggiunta alla tristezza, i produttori svizzeri di orologi di lusso si rivolgono al governo per ottenere aiuti finanziari per aiutarli a superare una flessione della domanda
Tra i singoli mover, LVMH -2,4%, Richemont -4,3%, Hermes -1,3%, Swatch -2%, Ferragamo -2,3%, Moncler -2,2%, Kering -2%, Brunello Cucinelli -1,5%, Hugo Boss -1,3% , Burberry -1,1%. In note separate, l'analista di Morgan Stanley Edouard Aubin taglia il PT di LVMH con rating di pari peso a 715 € da 760 €, oltre ad abbassare le stime

All'inizio della sessione, le azioni asiatiche hanno subito perdite generalizzate in seguito al sell-off statunitense guidato dal settore tecnologico di martedì. L'indice Taiex di Taiwan è crollato fino al 5,3% con il crollo di TSMC nel contesto del crollo record di Nvidia. Il Nikkei giapponese crolla di oltre il 3,5% mentre lo yen è salito, mentre il Kospi coreano perde quasi il 3%. Gli indici cinesi hanno sovraperformato in termini relativi, con il CSI 300 in ribasso inferiore allo 0,5%. L'Hang Seng crolla dell'1,1% circa.

Nel Forex, lo yen è la più forte tra le valute del G-10, in rialzo dello 0,2%. L'indice Bloomberg Dollar Spot crolla dello 0,1%.

Per quanto riguarda i tassi, i titoli del Tesoro sono più ricchi lungo tutta la curva, con guadagni guidati dal front-end e dal pancia, con un irripidimento degli spread 2s10 e 5s30 per risolvere la maggior parte dei movimenti di appiattimento di martedì. I rendimenti statunitensi a breve termine sono più ricchi di circa 3 punti base, quelli a lungo termine di meno di 2 punti base, lasciando gli spread 2s10, 5s30 leggermente più ripidi. Il titolo a 10 anni, attorno al 3,81%, è più ricco di circa 2 punti base nel corso della giornata, staccato dai bund del settore di circa 3 punti base e dai gilt di 1,5 punti base. Guadagni più ampi dei tassi core europei seguono una forte svendita delle azioni asiatiche mentre l’avversione al rischio prende piede a livello globale. La sessione statunitense include diversi dati economici guidati dalle opportunità di lavoro JOLTS, con i politici della Fed in sintonia con i segnali di debolezza del mercato del lavoro per guidare la politica.

Per quanto riguarda le materie prime, il petrolio è salito leggermente dopo essere crollato ai minimi di nove mesi dopo che Reuters ha invertito la sua storia di venerdì e ora "riporta" che l'OPEC+ potrebbe non aumentare la produzione dopo tutto (proprio come abbiamo detto). I futures del Brent, il punto di riferimento internazionale, sono saliti sopra i 74 dollari al barile dopo un crollo di quasi il 5% martedì. Il West Texas Intermediate è salito dello 0,8%, dopo essere sceso sotto i 70 dollari per la prima volta dall'inizio di gennaio. L'oro spot scende di 14 dollari a circa 2.479 dollari l'oncia. In rosso anche il minerale di ferro e il rame.

Osservando il calendario di oggi, otteniamo la bilancia commerciale di luglio (8:30), le aperture di lavoro JOLTS di luglio e gli ordini di fabbrica (10:00) e il Beige Book della Fed (14:00). Non sono previsti relatori della Fed; Williams e Waller parleranno venerdì

Istantanea del mercato

• I futures S&P 500 scendono dello 0,4% a 5.521
• STOXX Europe 600 in ribasso dello 0,9% a 515,19
• MXAP in calo del 2,5% a 181,21
• MXAPJ in calo dell'1,9% a 561,58
• Il Nikkei crolla del 4,2% a 37.047,61
• Topix in calo del 3,7% a 2.633,49
• L'indice Hang Seng scende dell'1,1% a 17.457,34
• Lo Shanghai Composite scende dello 0,7% a 2.784,28
• Sensex in calo dello 0,3% a 82.284,17
• L'indice australiano S&P/ASX 200 crolla dell'1,9% a 7.950,48
• Kospi in calo del 3,1% a 2.580,80
• Rendimento tedesco a 10 anni in calo di 3,4 pb al 2,24%
• L'euro sale dello 0,1% a 1,1056 dollari
• I futures Brent scendono dello 0,4% a 73,49 dollari al barile
• L'oro perde lo 0,6% a 2.479,05 dollari
• Indice del dollaro USA in ribasso dello 0,18% a 101,65

Le migliori notizie notturne

• Nvidia sembra destinata a estendere la perdita di valore di 279 miliardi di dollari di ieri, la più grande mai vista per un titolo statunitense. Il Dipartimento di Giustizia ha inviato mandati di comparizione a Nvidia e ad altre aziende tecnologiche come parte di un'escalation di indagini antitrust. BBG
• L’OPEC+ sta discutendo un possibile rinvio dell’aumento della produzione petrolifera previsto per ottobre, hanno detto i delegati, dopo che i prezzi sono crollati ai minimi dallo scorso anno. Il greggio WTI è salito dopo essere sceso sotto i 70 dollari. Reuters
• La Cina sta valutando la possibilità di tagliare i tassi di interesse su un totale di 5,3 trilioni di dollari di mutui in due fasi per ridurre i costi di finanziamento per milioni di famiglie e mitigare al tempo stesso la compressione dei profitti sul suo sistema bancario. Le autorità di regolamentazione finanziaria hanno proposto di ridurre i tassi sui mutui in essere a livello nazionale per un totale di circa 80 punti base, parte di un pacchetto che include una tempistica accelerata per quando i mutui diventano idonei al rifinanziamento. BBG
• Le banche d'investimento stanno tagliando le loro previsioni di crescita per la Cina, ritenendo che Pechino rischi di non raggiungere il suo obiettivo ufficiale di circa il 5% mentre la fiducia nella seconda economia mondiale diminuisce. FT
• La banca centrale del Cile ha tagliato i tassi di 25 punti base martedì, come previsto, e la banca centrale del Canada dovrebbe fare lo stesso alle 9:45 ET di oggi (seguita dai tagli della BCE il 12/9 e del FOMC il 18/9). BBG
• La Volkswagen ha difeso l'intenzione di prendere in considerazione la chiusura delle fabbriche tedesche, affermando che il calo delle vendite l'ha lasciata con circa due stabilimenti di troppo. BBG
• Gli Stati Uniti si preparano per la spinta finale al cessate il fuoco “prendere o lasciare” a Gaza, con l'insistenza di Netanyahu nel mantenere le truppe dell'IDF lungo il confine tra Gaza e l'Egitto il principale ostacolo ad un accordo. WaPo
• Kamala Harris è pronta a proporre l’espansione di un’agevolazione fiscale per le start-up, una di una serie di idee politiche che la sua campagna sta lanciando questa settimana per aiutare gli imprenditori e le piccole imprese. Il piano, che la Harris annuncerà durante un discorso nel New Hampshire, consentirebbe alle nuove società di detrarre fino a 50.000 dollari in spese di avvio, ha detto un funzionario della campagna. La mossa aumenterebbe di dieci volte la detrazione di 5.000 dollari che le aziende possono ora richiedere per le spese, come pubblicità e stipendi, sostenute prima di iniziare a operare. NYT
• US Steel chiuderebbe gli stabilimenti e probabilmente sposterebbe la propria sede fuori Pittsburgh se la vendita pianificata a Nippon Steel fallisse. WSJ
• I costruttori statunitensi si trovano ad affrontare la più grande crisi creditizia degli ultimi dieci anni, con le banche che hanno tagliato i prestiti per l’edilizia residenziale di oltre il 10%. Le banche statunitensi avevano 92 miliardi di dollari di prestiti in essere per finanziare la costruzione di abitazioni per una o quattro famiglie nel trimestre terminato alla fine di giugno, in calo rispetto ai 102 miliardi di dollari di un anno fa. Secondo un’analisi di BankRegData dei dati più recenti della Federal Deposit Insurance Corp., si tratta del calo più grande su base annua in oltre un decennio. È stato anche il quinto trimestre consecutivo in cui i prestiti per l’edilizia residenziale sono diminuiti. FT

Uno sguardo più dettagliato ai mercati globali per gentile concessione di Newsquawk

I titoli dell'area APAC sono stati scambiati con perdite su tutta la linea dopo la terribile sessione di Wall Street, che ha visto una disfatta tecnologica guidata dal ribasso dei chip, con un quadro simile visto in APAC con titoli come SK Hynix che hanno aperto in ribasso di oltre il 9%. L’ASX 200 ha visto perdite guidate dal settore minerario e tecnologico a seguito di un quadro settoriale simile negli Stati Uniti, mentre il ribasso è stato in qualche modo attenuato dai pesi massimi della sanità e delle telecomunicazioni. L'indice si è esteso sulle perdite dopo il mancato PIL del trimestre. Il Nikkei 225 ha subito un doppio colpo a causa del ribasso guidato dalla tecnologia abbinato al rafforzamento dello JPY, con l'indice che è scivolato sotto i 38.000 e infine a 37.000 dalla chiusura di 38.728,50 di martedì. Anche Hang Seng e Shanghai Comp sono state vittime delle perdite regionali, con il primo che ha visto i suoi nomi petroliferi a grande capitalizzazione con le perdite più profonde, mentre la terraferma ha registrato perdite minori. L'indice PMI dei servizi Caixin è peggiorato, ma i commenti di accompagnamento sono stati più rosei.

Principali notizie asiatiche

• La Bank of America ha tagliato le previsioni sul PIL cinese per il 2024 al 4,8% (precedente 5,0%).
• Il segretario capo del gabinetto del Giappone, Hayashi, ha affermato che osservando attentamente i movimenti del mercato interno ed estero con un senso di urgenza; condurrà la gestione della politica fiscale ed economica lavorando a stretto contatto con la BoJ; È importante valutare con calma i movimenti del mercato.
• La PBoC ha iniettato 700 milioni di CNY tramite Reverse Repo a 7 giorni a un tasso mantenuto dell'1,70%
• Vendite preliminari di auto al dettaglio in Cina per agosto -1% a/a, tramite PCA; +11% su base mensile.
• La Cina valuta di tagliare i tassi ipotecari in due fasi per proteggere le banche, tramite Bloomberg che cita fonti; le autorità di regolamentazione hanno proposto di ridurre i tassi sui mutui in essere per un totale di 80 punti baseParte di un pacchetto incl. una tempistica accelerata per quando i mutui diventano idonei al rifinanziamento.

Le borse europee, lo Stoxx 600 (-1%) hanno iniziato la sessione in netto ribasso, prendendo slancio dalla debolezza della sessione APAC durante la notte mentre continuava la pressione guidata dall'intelligenza artificiale vista su Wall Street martedì. Successivamente il sentiment è gradualmente migliorato, pur rimanendo saldamente in rosso. I settori europei sono interamente in rosso; Il settore alimentare, bevande e tabacco occupa il primo posto, mentre quello tecnologico è chiaramente in svantaggio. Società come ASML hanno aperto in ribasso di circa il 6%, cercando di recuperare il ritardo di NVIDIA osservato martedì. I futures azionari statunitensi (ES -0,3%, NQ -0,5%, RTY -0,2%) sono sulla difensiva, continuando la debolezza guidata da NVIDIA vista nella sessione precedente, mentre la propensione al rischio continua a rimanere contenuta.

Le principali notizie europee

• I kazaki della BCE hanno detto che la BCE può adottare misure per abbassare i tassi alla prossima riunione; il ritmo della crescita salariale sta rallentando; dice che possiamo abbassare i tassi ma dobbiamo rimanere cauti.
• Cipollone della BCE ha affermato che gli investimenti rimangono deboli, il che suggerisce che le aziende non credono in una forte ripresa, tramite Le Monde; sostanzialmente sulla buona strada per l’inflazione; I dati finora confermano la nostra direzione di viaggio e speriamo che ciò consenta alla BCE di continuare ad essere meno restrittiva. Aggiunge che esiste il rischio concreto che la posizione possa diventare troppo restrittiva.
• Stournaras della BCE afferma che anche con ulteriori tagli dei tassi la politica rimarrà restrittiva.
• L’economia tedesca dovrebbe contrarsi dello 0,1% nel 2024 (previsione precedente +0,2%), secondo IFW/Kiel; 2025 0,5% (previsione prec. 1,1%)
• Il CFO di Volkswagen (VOW3 GY) vede la domanda a livello di settore in Europa di 2 milioni di auto al di sotto del picco; Il mercato automobilistico europeo non tornerà alle dimensioni precedenti; la sua sovraccapacità in Europa è di 500.000 auto o due stabilimenti. Necessità di aumentare la produttività e ridurre i costi/ridurre la complessità.
• Si prevede che i rappresentanti bancari del Regno Unito incontreranno il Cancelliere Reeves nei prossimi giorni per discutere le preoccupazioni su un possibile aumento delle tasse bancarie, tramite Reuters che cita fonti; fonti si aspettano che il Tesoro cercherà di aumentare la sovrattassa esistente sui profitti

FX

• Il dollaro è piatto e viene scambiato all'interno di un intervallo piuttosto intenso tra 101,57 e 73; attualmente entro i confini dell'intervallo del giorno precedente. Oggi vediamo i dati sulle opportunità di lavoro JOLTS negli Stati Uniti.
• L'EUR si è sempre più rafforzato e viene scambiato verso il limite superiore dell'attuale range 1,1039-62, rimanendo generalmente impassibile da parte di numerosi interlocutori della BCE. I PMI finali compositi dell'EZ sono stati rivisti leggermente al ribasso, ma alla fine hanno avuto un impatto minimo sulla valuta unica.
• La GBP è piatta e si mantiene all'interno di un range ristretto compreso tra 1,3102 e 27. Il cable si mantiene bene entro i confini dell'intervallo abbastanza ampio compreso tra 1,3088 e 3148 del giorno precedente; il budget rimane limitato dal punto di vista specifico del Regno Unito.
• Lo JPY è più solido oggi, in gran parte attribuito al suo status di rifugio sicuro, dato il continuo crollo della propensione al rischio; l’azione dei prezzi che è in gran parte una continuazione della forte pressione vista su USD/JPY nella sessione precedente. USD/JPY verso il punto medio dell'intervallo 144,76-145,56.
• Gli antipodi sono leggermente in ritardo rispetto ai concorrenti del G10, gravati dalla persistente propensione al rischio osservata nei mercati. Oltre a ciò, i PMI cinesi dei servizi Caixin si sono rivelati più deboli rispetto ai precedenti, aggiungendosi alla già debole domanda cinese.
• La PBoC ha fissato il punto medio del cambio USD/CNY a 7,1148 rispetto alle previsioni. 7.1167 (prec. 7.1112)

Reddito fisso

• Gli UST sono leggermente più solidi in vista del JOLTS Job Openings negli Stati Uniti, che segna il primo rilascio di posti di lavoro prima dell'ADP e dell'NFP per tutta la settimana. Attualmente, verso il punto medio tra 114-00+ e 114-09, eclissando il migliore di ieri.
• I Bund vengono richiesti dato il tono di rischio generale. Una mattinata intensa ricca di dati e discorsi della BCE, ma nulla che abbia innescato una reale azione sui prezzi. I Bund hanno incontrato un po' di resistenza attorno al picco di 134,37, con il massimo del 28 agosto appena sopra a 134,39.
• Le scrofette sono più solide, in linea con quanto sopra. I PMI finali del Regno Unito sono stati soggetti a modeste revisioni al rialzo, ma l’adeguamento ai parametri EZ non ha suscitato alcuna reazione. I Gilt si mantengono al picco WTD di 99,25 di martedì.
• La Germania vende 0,438 mld di euro vs. 0,5 miliardi di EUR 1,00% Bund 2038 e 0,818 miliardi di EUR rispetto alla previsione. Bund da 1 miliardo al 2,60% nel 2041.

Merci

• Greggio in rosso ancora una volta. In breve, l’azione dei prezzi è una continuazione delle mosse di martedì guidate dalla Libia/ritorno di varie raffinerie/tono di rischio con ulteriore pressione proveniente dai deboli PMI cinesi. I benchmark sono attualmente fuori dai minimi a causa delle notizie secondo cui la Cina sta pianificando di tagliare i tassi ipotecari. Il Brent'Nov si mantiene intorno a 73,85 USD/bbl, dopo essere sceso fino a 72,63 USD/bbl.
• L'oro spot è in rosso, scivolando ulteriormente dalla soglia di 2500 USD/oncia nonostante il tono di rischio negativo con lo JPY che ancora una volta supera lo XAU; attualmente sceso al minimo di 2480 USD/oncia, appena sotto la 21-DMA a 2483 USD/oncia.
• I metalli di base vengono scambiati sulla difensiva, in linea con il tono generale. Il rame 3M LME continua a scendere sotto la soglia dei 9.000 USD.
• Il viceministro russo dell'Energia Sorokin, afferma che la domanda globale di GNL potrebbe aumentare fino a 580-600 milioni di tonnellate all'anno nei prossimi anni; Le sanzioni occidentali contro la Russia non fermeranno lo sviluppo del settore del GNL.
• I camionisti della raffineria di Detroit della Marathon Petroleum (140.000 barili al giorno) scioperano il 4 settembre.

Geopolitica: Medio Oriente

• "Si stima che Washington presenterà il suo nuovo piano per l'accordo di scambio entro venerdì", secondo Sky News Arabia citando Walla News.
• L'Autorità radiotelevisiva israeliana ha affermato che funzionari israeliani hanno informato i mediatori dell'approvazione di Tel Aviv a ritirarsi dal corridoio di Filadelfia nella seconda fase dell'accordo, tramite Sky News Arabia.
• "L'esercito americano annuncia la distruzione del sistema missilistico Houthi nell'area sotto il loro controllo nello Yemen", secondo Sky News Arabia.

Geopolitica: Ucraina/Russia

• Secondo l'esercito del paese, la difesa aerea ucraina è impegnata nel respingere la seconda ondata di attacchi aerei russi su Kiev durante la notte; impegnato a respingere un attacco di droni sulla città occidentale di Leopoli, vicino al confine polacco.
• Secondo le forze armate polacche, la Polonia ha attivato aerei per garantire la sicurezza dello spazio aereo per la terza volta in otto giorni dopo che la Russia ha lanciato attacchi contro l'Ucraina.
• Il Cremlino russo ha affermato che la Russia tiene conto del fatto che l’Ucraina “userà” le armi a lungo raggio statunitensi nei suoi attacchi in profondità nel territorio russo.
• Il Cremlino russo ha affermato che il lavoro per cambiare la dottrina nucleare russa è causato dalle azioni dell'Occidente, secondo Ria.
• Secondo Ria, Russia e Cina stanno lavorando alla partecipazione del presidente Xi al vertice BRICS a Kazan in Russia.

Calendario degli eventi negli Stati Uniti

• 07:00: Richieste di mutuo MBA di agosto, precedente 0,5%
• 08:30: Bilancia commerciale di luglio, stimata -79 miliardi di dollari, precedente -73,1 miliardi di dollari
• 10:00: Aperture di lavoro JOLT di luglio, stimate 8,1 milioni, precedenti 8,18 milioni
• 10:00: Ordini alle fabbriche di luglio, stima 4,8%, precedente -3,3%
  • Ordini alle fabbriche di luglio ex trans, precedente 0,1%
• 10:00: Ordinativi di beni durevoli di luglio, stima 9,9%, precedente 9,9%
  • Luglio Beni durevoli-esclusi i trasporti, stima -0,2%, precedente -0,2%
  • Luglio Limite spedizione merci Nondef Ex Air, precedente -0,4%
  • Limite ordini di merci a luglio Nondef Ex Air, precedente -0,1%
• 14:00: La Federal Reserve pubblica il Beige Book

Jim Reid di DB conclude la conclusione notturna

Con l'avvio di settembre, dopo le festività del Labor Day di lunedì, il mese di ieri ha iniziato a essere all'altezza delle aspettative come il mese peggiore dell'anno in termini di rischio, con una notevole svendita. L'S&P 500 (-2,12%) ha registrato la peggiore performance giornaliera dai tempi delle turbolenze globali del 5 agosto e ha registrato il più grande calo della capitalizzazione di mercato nella storia per un singolo titolo. Nvidia (-9,53%) ha perso 279 miliardi di dollari nel corso della giornata.

Il principale catalizzatore della svendita è stato inizialmente l'ultimo dato manifatturiero dell'ISM, che ha rinnovato le preoccupazioni degli investitori riguardo al fatto che l'economia statunitense stesse perdendo slancio. Il rilascio è stato ancora una volta inferiore alle aspettative, a 47,2 in agosto (rispetto al 47,5 previsto), che ha rappresentato solo una modesta ripresa rispetto alla lettura deludente di luglio. Inoltre, la sottocomponente dei nuovi ordini è scesa al livello più basso da maggio 2023, a 44,6. Quindi in realtà non c'erano molte buone notizie su cui concentrarsi, e queste si aggiungono al contesto pessimistico in vista dell'importantissimo rapporto sull'occupazione negli Stati Uniti di venerdì. A questo proposito, la sottocomponente occupazione è aumentata da un minimo di 4 anni di 43,4 il mese scorso a 46,0, ma questo è ancora basso e il 17° mese inferiore a 50 negli ultimi 20 mesi. Tuttavia, questo è stato un periodo in cui le buste paga complessive sono state solide, quindi la ripercussione del settore manifatturiero sul resto dell’economia non è certamente automatica.

Tutto sommato è stato visto come un rapporto debole e in risposta gli asset rischiosi hanno visto una forte svendita che si è estesa solo con il progredire della sessione. Le perdite sono state guidate dai settori più ciclici, con il NASDAQ (-3,26%) e il Mag-7 (-3,36%) che hanno registrato cali ancora maggiori rispetto all'S&P 500. L'indice Philadelphia Semiconductor (-7,75%) ha registrato il suo peggior valore giornaliero crollo da marzo 2020 in mezzo al forte calo di Nvidia (-9,53%), che ha visto il suo peggior calo da aprile. Ancora più notevole, questo ha segnato il più grande calo giornaliero globale nella capitalizzazione di mercato di una società, con 279 miliardi di dollari cancellati dalla valutazione di Nvidia. Nvidia è stata sottoposta a ulteriori pressioni fuori orario dopo che Bloomberg ha riferito di aver ricevuto un mandato di comparizione dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti che sta indagando sulla sua posizione di fornitore dominante di computer AI. I futures S&P 500 e NASDAQ hanno esteso le loro perdite durante la notte, scendendo rispettivamente del -0,49% e del -0,67%.

Sebbene i titoli tecnologici abbiano guidato le perdite di ieri, l'inversione è stata piuttosto ampia e anche il Russell 2000 a piccola capitalizzazione è sceso del -3,09%. L'S&P 500 a pari ponderazione ha ceduto il -1,33%, con i settori difensivi che ne hanno limitato il calo. La rinnovata volatilità ha visto anche l'indice di volatilità VIX balzare di +5,17 punti a 20,72, che è il secondo balzo più grande in due anni, dietro il 5 agosto di quest'anno, e la sua chiusura più alta quest'anno a parte i 7 giorni di inizio agosto. Anche altri asset rischiosi sono finiti sotto pressione, con gli spread IG (+4 pb) e HY (+16 pb) statunitensi che hanno registrato il maggiore ampliamento dallo shock del 5 agosto.

Con il rilascio dell'ISM in mano, gli investitori hanno anche aumentato la possibilità che la Fed iniziasse con un taglio dei tassi di 50 punti base tra un paio di settimane. In effetti, i futures hanno aumentato la probabilità dal 31% di lunedì al 34% alla chiusura di ieri. Questa politica di prezzo più accomodante era evidente anche su un orizzonte più lungo, e i futures stanno ora scontando tagli di 102 punti base entro la riunione di dicembre, rispetto ai 97 punti base del giorno precedente. E nei prossimi 12 mesi sono già scontati 205 punti base di tagli dei tassi, un allentamento che dagli anni ’80 si è materializzato solo durante le recessioni.

Poiché gli investitori prevedevano ulteriori tagli dei tassi, ciò ha portato a un nuovo rally tra i titoli del Tesoro statunitensi che hanno portato il rendimento a 2 anni (-5,3 punti base) ad appena il 3,86%. Si tratta del livello di chiusura più basso per il rendimento a 2 anni dalle turbolenze bancarie regionali all'inizio del 2023, e anche il rendimento a 10 anni (-7,2 punti base) ha registrato un forte calo al 3,83% con un piccolo ulteriore calo di -0,38 punti base durante la notte. Ciò è in controtendenza rispetto alla tendenza stagionale poiché settembre ha visto il Global Bond Ag diminuire negli ultimi sette anni con rendimenti UST a 10 anni in rialzo in 7 degli ultimi 8 settembre. Tuttavia mancano ancora quasi 4 settimane del mese.

Chiaramente, gran parte di settembre sarà dettata da come uscirà il rapporto sull'occupazione venerdì (DB prevede +150.000 per le buste paga). Ma oggi, il mercato del lavoro statunitense rimarrà al centro dell’attenzione con il rilascio delle offerte di lavoro JOLTS per luglio. Questo è un aspetto che il presidente della Fed Powell ha spesso citato, e che negli ultimi mesi ha dimostrato che il mercato del lavoro si sta raffreddando. Tra gli altri, il tasso di dimissioni di coloro che hanno lasciato volontariamente il lavoro è stato pari al 2,1% a giugno, il più basso dal 2020. E il rapporto tra disoccupati per posto vacante è sceso al minimo di tre anni di 1,20. Quindi, se il rapporto di oggi aggiungesse segnali di indebolimento del mercato del lavoro, ciò potrebbe aumentare ulteriormente le aspettative che la Fed aprirà con un taglio di 50 punti base (non il nostro scenario di base, però).

Un fattore che ha spinto i rendimenti al ribasso è stato il nuovo calo dei prezzi del petrolio ieri, che ha contribuito ad attenuare i timori su eventuali pressioni inflazionistiche persistenti. Ad esempio, i prezzi del petrolio greggio WTI sono scesi del -4,36% nel corso della giornata a 70,34 dollari al barile, che è il livello di chiusura più basso del 2024 finora, e segna anche la peggiore performance giornaliera dallo scorso novembre. In parte, ciò è stato determinato da fattori legati alla domanda, compresi i timori di un indebolimento dell’economia statunitense. Ma erano in gioco anche fattori legati all’offerta, e ieri c’è stato un notevole calo dei prezzi dopo che Bloomberg ha riferito che potrebbe emergere un accordo per ripristinare nuovamente la produzione libica, sulla base dei commenti di Sadiq Al-Kabir, il governatore della banca centrale fuggito dalla Libia. Con l'avversione al rischio che continua nelle ore asiatiche, i prezzi del petrolio sono scesi di altri decimi durante la notte, con il WTI sceso sotto i 70 dollari al barile.

In Europa, i mercati hanno seguito un andamento simile, anche se più moderato, a quello degli Stati Uniti, negoziando in linea con il più ampio tono di avversione al rischio al momento della chiusura. Ciò ha significato che lo STOXX 600 (-0,97%) ha perso terreno per il secondo giorno consecutivo, registrando anche la peggiore performance giornaliera dal 5 agosto. È interessante notare, però, che abbiamo ricevuto commenti dal governatore della banca centrale lituana Simkus, che ha fatto riferimento ad un ottobre il taglio dei tassi dopo settembre è “abbastanza improbabile”. Ciò ha quindi offerto qualche resistenza contro coloro che si aspettavano che i tagli dei tassi potessero avvenire più di una volta a trimestre. I prezzi di mercato riflettevano ciò, con la possibilità di un taglio del tasso di ottobre sceso al 34% ieri. Ciononostante, i titoli di stato hanno registrato un rally in linea con la tendenza globale, e i rendimenti dei bund a 10 anni (-5,9 pb), degli OAT (-3,6 pb) e dei BTP (-3,3 pb) sono tutti diminuiti.

La svendita del rischio continua nella sessione asiatica con il Nikkei giapponese (-3,31%) che guida le perdite nella regione dopo essersi leggermente ripreso da un calo iniziale del -4,04%, mentre anche il KOSPI (-2,67%) viene scambiato in notevole ribasso. Altrove, anche l'Hang Seng (-1,06%) è in calo dopo essere sceso al minimo in tre settimane, con il CSI (-0,31%) e lo Shanghai Composite (-0,48%) anch'essi scambiati in rosso, ma in marcia verso il proprio battere come hanno fatto per la maggior parte di quest'anno.

I dati di prima mattina hanno mostrato che il PMI cinese dei servizi Caixin per agosto è cresciuto a un ritmo più lento rispetto a luglio, con l'indice sceso a 51,6 (v/s 51,8 previsto) da 52,1. La crescita del PIL australiano nel secondo trimestre è rallentata al +1,0% a/a (v/s +0,9% previsto), il ritmo annuale più debole dalla recessione degli anni '90, al di fuori del periodo della pandemia di Covid-19. Ciò ha fatto seguito ad un guadagno rivisto al rialzo del +1,3% nel trimestre precedente.

Per il giorno a venire, i dati rilasciati dagli Stati Uniti includono le opportunità di lavoro JOLTS, gli ordini di fabbrica e la bilancia commerciale per luglio. Nel frattempo, in Europa, avremo i servizi finali e i PMI compositi per agosto, e il dato PPI dell'Eurozona per luglio. Dalle banche centrali, la Banca del Canada annuncerà la sua ultima decisione politica, la Fed pubblicherà il Beige Book e sentiremo Villeroy della BCE.