I future crollano mentre la guerra con l’Iran fa salire bruscamente petrolio, oro e dollaro

I future azionari statunitensi e le azioni globali sono crollati, il dollaro e l'oro si sono ripresi e il petrolio è salito vertiginosamente mentre gli attacchi militari si intensificavano in Medio Oriente, portando il petrolio alla sua maggiore impennata in quattro anni e alimentando il timore che un'inflazione più rapida potesse pesare sull'economia globale. Alle 8:10 ET, i future sull'S&P 500 sono in calo di oltre l'1%, ma lontano dai minimi notturni, dopo che l'indice cash è sceso di quasi l'1% nei due giorni di negoziazione precedenti; i future sul Nasdaq sono crollati dell'1,5% con tutti i titoli Mag 7 in calo di oltre l'1% nelle contrattazioni pre-mercato; Aerospaziale/Difesa, Energia e Aurifero sono i porti sicuri delle azioni e tutti sono in attesa di offerte pre-mercato; PLTR +4% potrebbe aiutare +Software/-Semilavorati. Nelle ultime notizie di guerra, i data center di AMZN sono stati colpiti in Bahrein/Emirati Arabi Uniti, così come una base britannica a Cipro; con Israele che attacca il Libano; sia gli indici israeliani che quelli sauditi hanno aperto in rialzo prima di invertire la rotta a causa dell'escalation. Dopo un'impennata del 13% in apertura, il petrolio greggio è sceso a +4% e ora si attesta a +7,5% dopo che Saudi Aramco ha interrotto le operazioni presso la sua raffineria di Ras Tanura a seguito di un attacco con un drone nella zona. I rendimenti obbligazionari sono notevolmente più alti, in rialzo di +4-5 punti base, con l'USD richiesto contro tutti i principali cambi e il DXY a +57 punti base, che rappresenterebbe la sua migliore giornata dal 2 febbraio. L'energia, come prevedibile, sta guidando le materie prime al rialzo, con guadagni a due cifre per gasolio, gasolio da riscaldamento e gas naturale UE. L'oro, che ora si attesta a 5.400 dollari, supera l'argento (94 dollari l'oncia) con il platino invariato.

Nelle contrattazioni pre-mercato, i titoli energetici e della difesa hanno registrato un rialzo, con le azioni di Exxon Mobil in rialzo del 5,2% nelle prime contrattazioni. IAG SA, proprietaria di British Airways, ha perso il 5,4% a causa di una diffusa interruzione dei voli in Medio Oriente. Tutti i titoli Mag 7 sono in calo (Microsoft -0,8%, Apple -1%, Nvidia -1,3%, Meta -1,7%, Amazon -2,4%, Alphabet -2,6%, Tesla -2,1%).

• Il conflitto in Iran sta spingendo al ribasso le azioni delle compagnie aeree e degli operatori di crociera, mentre i titoli energetici salgono. Tra i titoli in crescita figurano American Airlines (AAL) con un -6% ed Exxon (XOM) con un +4%.
• Le banche e le società finanziarie statunitensi puntano al ribasso, poiché il sentiment di avversione al rischio si estende e gli attacchi militari si intensificano in Medio Oriente. JPMorgan Chase (JPM) -2%, Wells Fargo (WFC) -1,7%.
• AES Corp. (AES) scende del 16% dopo che un consorzio guidato da Global Infrastructure Partners ed EQT ha accettato di acquistare la società elettrica.
• Berkshire Hathaway (BRK/B) perde l'1% dopo che gli utili operativi del conglomerato sono scesi di quasi il 30% nell'ultimo trimestre di Warren Buffett come CEO. Gli analisti notano una debolezza nelle attività assicurative della società.
• EchoStar (SATS) perde il 2% dopo che la società madre di Dish Network ha registrato una perdita netta nel quarto trimestre.
• Paramount Skydance (PSKY) sale del 5% dopo che Warner Bros. Discovery ha presentato una dichiarazione congiunta dopo la chiusura del mercato di venerdì, annunciando di aver stipulato un accordo di fusione definitivo.
• UniQure (QURE) crolla del 41% dopo che le autorità di regolamentazione statunitensi hanno dichiarato che l'azienda dovrebbe condurre uno studio fondamentale prima di ottenere l'approvazione della sua terapia genica per la malattia di Huntington, un altro esempio del rallentamento del trattamento di un farmaco per una malattia rara da parte dell'amministrazione Trump.

Mentre i mercati si stanno riprendendo dall'ultima guerra in Medio Oriente, gli attacchi contro l'Iran erano stati ampiamente annunciati e gli operatori avevano accumulato significative coperture. Tuttavia, il conflitto potrebbe essere più lungo e più ampio di quanto alcuni si aspettassero. Trump ha affermato che la campagna di bombardamenti contro l'Iran continuerà, forse per settimane. L'Iran ha lanciato missili su Israele, basi militari statunitensi e paesi del Golfo Persico, tra cui il centro finanziario di Dubai (un riassunto completo di tutte le ultime notizie di guerra è disponibile nella sezione sottostante).

La guerra in Iran si aggiunge a una lista di ostacoli per i mercati già in bilico, dopo che i timori per le interruzioni causate dall'intelligenza artificiale e la pressione sul credito privato hanno quasi cancellato i guadagni di quest'anno dell'indice S&P 500. Gli investitori ora si concentrano su quanto durerà il conflitto e su quanto potrebbero estendersi le ostilità, dopo che il presidente Donald Trump ha affermato che la campagna potrebbe continuare per settimane.

"Il finale rimane altamente incerto, con un'uscita politica relativamente rapida e ricadute a livello regionale più ampie", ha affermato Mathieu Racheter, responsabile della strategia azionaria di Julius Baer. "In una tale nebbia di guerra, i mercati tendono a scambiare probabilità piuttosto che modificare i fatti".

Il dollaro si è rafforzato a causa dell'impennata dei prezzi del petrolio che ha spinto gli operatori a ridimensionare le scommesse sui tagli dei tassi della Fed quest'anno, con gli economisti di Bloomberg che scrivono che i cambiamenti nella politica monetaria della Fed sono tutt'altro che garantiti, nonostante la guerra. Lo scenario di rischio del team prevede un aumento del prezzo del petrolio a 108 dollari al barile, mentre un picco più temporaneo manterrebbe la Fed in allerta, ma non innescherebbe un cambiamento di politica monetaria.

Nel frattempo, Aramco ha interrotto le operazioni nella più grande raffineria dell'Arabia Saudita dopo un attacco con un drone nella zona, ha riportato Bloomberg. La decisione di QatarEnergy di cessare la produzione di GNL è seguita agli attacchi al suo complesso di Ras Laffan, che hanno fatto impennare i prezzi del gas in Europa.

"È ancora molto poco chiaro quanto durerà il conflitto e, cosa ancora più importante, come reagirà il mercato energetico", ha affermato Andrea Gabellone, responsabile azionario globale di KBC Securities. "Un aspetto positivo per gli Stati Uniti è che il mercato ha subito una correzione da gennaio, quindi non siamo in territorio di ipercomprato. È lecito affermare che i beni rifugio dovrebbero continuare a sovraperformare".

Gli strateghi si stanno unendo attorno all'idea che potrebbe emergere un'opportunità di acquisto per le azioni statunitensi. Mislav Matejka di JPMorgan ha affermato che gli eventi del fine settimana porteranno naturalmente a un'avversione al rischio nel breve termine, ma gli investitori con un orizzonte temporale di 3/6/12 mesi dovrebbero sfruttare la debolezza per aumentare l'esposizione. Mike Wilson di Morgan Stanley concorda sul fatto che la visione rialzista sia intatta per ora, con un'impennata duratura del petrolio sopra i 100 dollari necessaria per influenzare le prospettive azionarie statunitensi.

Tuttavia, gli eventi geopolitici sottolineano la necessità di diversificare e coprire i portafogli a un ritmo molto più rapido nei prossimi mesi, secondo la rubrica Taking Stock di oggi. L'impatto sul mercato azionario sarà determinato dalla sua duration , hanno affermato gli strateghi di Citigroup, poiché presumono un impatto a breve termine.

Prashant Bhayani, Chief Investment Officer per l'Asia di BNP Paribas Wealth Management, ha affermato che le principali domande che i trader si pongono sono la durata della crisi, gli sviluppi nello Stretto di Hormuz, l'eventuale impatto sulle infrastrutture petrolifere e la possibilità che Iran e Stati Uniti raggiungano un accordo negoziato. "La maggior parte degli eventi geopolitici ha un impatto limitato a lungo termine sui mercati azionari", ha affermato Bhayani. "Prima delle contrattazioni odierne, il prezzo del petrolio è già di circa 7-10 dollari. Solo in caso di un conflitto prolungato, con prezzi del petrolio superiori a 100 dollari, si avrebbe un impatto significativo sull'economia globale".

Sul fronte economico, i dati sulle buste paga torneranno al centro dell'attenzione nel corso di questa settimana, con l'indagine che prevede un ritmo di assunzioni più moderato a febbraio rispetto all'inizio dell'anno. Venerdì saranno pubblicati anche i dati sulle vendite al dettaglio di gennaio, mentre il Beige Book della Fed verrà pubblicato mercoledì.

Lo Stoxx 600 ha ridotto il calo all'1,4%, sebbene rimanga sulla buona strada per la peggiore performance giornaliera da novembre, dopo l'aggravarsi del conflitto in Medio Oriente nel fine settimana. L'energia è l'unico settore in rialzo, mentre i titoli del commercio al dettaglio, dei viaggi e dei beni di consumo sono quelli che hanno registrato i cali maggiori. Ecco alcuni dei titoli che hanno registrato i maggiori movimenti lunedì:

• I titoli del settore delle spedizioni e della logistica sono tra i pochi in rialzo nelle contrattazioni europee di lunedì, mentre il conflitto in Medio Oriente sta sconvolgendo le rotte di navigazione dello Stretto di Hormuz e del Mar Rosso.
• I titoli energetici salgono sulla scia dell'impennata dei prezzi del petrolio innescata dagli attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran. Morgan Stanley ha portato il settore a sovrappeso, mentre JPMorgan ha alzato i suoi obiettivi di prezzo su una serie di aziende.
• Le azioni di Galp Energia salgono fino al 9,6%, raggiungendo il livello più alto da metà 2024, mentre le crescenti tensioni in Medio Oriente provocano un'impennata dei prezzi del petrolio.
• Le azioni della difesa europea aumentano, con BAE Systems tra quelle che raggiungono livelli record, mentre il conflitto in Medio Oriente alimenta le aspettative di una maggiore spesa per la sicurezza.
• Le azioni della Novo Nordisk sono scese fino al 5,7% e sono state declassate da "acquisto" a "neutrale" da "acquisto" da Goldman Sachs dopo che i dati della scorsa settimana hanno mostrato che il suo farmaco antiobesità di nuova generazione, CagriSema, ha prodotto una perdita di peso inferiore rispetto al blockbuster rivale di Eli Lilly.
• Le banche europee crollano mentre la guerra tra Stati Uniti e Iran innesca una svendita su larga scala.
• Crollano le azioni delle compagnie aeree europee a causa del conflitto in Medio Oriente che sta causando gravi disagi in alcuni degli aeroporti più trafficati del mondo. Gli analisti indicano l'aumento dei costi del carburante e la chiusura degli spazi aerei come fattori che potrebbero avere ripercussioni negative sul settore.
• Le azioni di Informa sono crollate fino all'11%, il calo giornaliero più grande dall'inizio dell'epidemia di Covid del 2020, poiché la società di eventi è stata travolta dalla svendita di azioni esposte al conflitto in Medio Oriente.
• Le azioni di Oxford Nanopore crollano fino al 18% dopo che la società britannica di sequenziamento del DNA ha tagliato le sue previsioni di crescita a medio termine, il che, secondo gli analisti, provocherà un declassamento del consenso.
• Secondo Vontobel, le azioni del settore del lusso crollano poiché l'escalation del conflitto in Medio Oriente crea uno "scenario di grande incertezza" per il settore.

All'inizio della sessione, le azioni asiatiche sono scese per la prima volta in sei giorni, poiché la guerra tra Stati Uniti e Israele contro l'Iran ha spinto gli investitori a ridurre l'esposizione agli asset rischiosi. L'indice MSCI Asia Pacific ha perso fino all'1,8%, il massimo in un mese, con la finanza e il settore sanitario tra i settori con le peggiori performance. Un sottoindice dei titoli energetici è salito di quasi l'1% grazie al rally del petrolio. Le azioni pakistane hanno registrato il crollo più forte mai registrato dopo l'escalation delle tensioni geopolitiche in Medio Oriente, mentre i benchmark di Thailandia, Filippine e Hong Kong hanno guidato i ribassi nella regione. I mercati in Corea del Sud sono rimasti chiusi per festività. Per gli asset asiatici, il rischio principale di un conflitto prolungato in Medio Oriente risiede in un dollaro più forte e in prezzi del petrolio più elevati, dato che la maggior parte delle economie della regione sono importatori netti di energia. Lunedì un indice del dollaro è salito e i prezzi del petrolio sono aumentati prima di ridurre i guadagni a seguito di un rapporto che indicava che almeno un alto funzionario di Teheran avrebbe cercato di riprendere i colloqui sul nucleare con gli Stati Uniti. Anche il Topix giapponese è sceso di quasi il 3% prima di attenuare i ribassi, con i titoli bancari tra i più perdenti.

L'indice Hang Seng China Enterprises è crollato dell'1,8%, entrando in una correzione tecnica. Un indice delle azioni tecnologiche cinesi quotate nel polo finanziario – entrato in un mercato ribassista il mese scorso – ha perso il 2,9%. Il calo è avvenuto mentre gli investitori attendevano con ansia l'inizio del più importante incontro politico annuale della Cina, previsto per giovedì, in cui i massimi leader dovrebbero stabilire l'obiettivo di crescita per il 2026 e definire le priorità economiche per i prossimi cinque anni.

Sul mercato valutario, il dollaro ha recuperato dai massimi. Il Bloomberg Dollar Spot Index è in rialzo dello 0,5%. La corona svedese è la più debole tra le valute del G-10, in calo dello 0,9%. Il dollaro canadese e la corona norvegese sono stati i più resilienti.

Sui tassi, i titoli del Tesoro mantengono le perdite dopo aver azzerato i guadagni iniziali, alimentati dall'intensificarsi della guerra in Medio Oriente dopo l'attacco degli Stati Uniti all'Iran. L'inversione di tendenza suggerisce che gli operatori hanno scelto di scommettere sui potenziali aspetti inflazionistici del conflitto tra Stati Uniti e Iran piuttosto che correre verso i porti sicuri, il che ha contribuito al rally di venerdì verso fine mese. Ad aumentare la pressione al rialzo sui rendimenti, i future sul petrolio greggio di riferimento statunitense sono in rialzo di circa l'8%, con il traffico di petroliere attraverso lo Stretto di Hormuz praticamente fermo. I rendimenti statunitensi sono in rialzo di 3-4 punti base, mantenendo gli spread sulla curva entro 1 punto base dai livelli di chiusura di venerdì. Il decennale è vicino al 3,98% rispetto al minimo di sessione del 3,922% raggiunto poco dopo l'apertura dei mercati asiatici. Anche i titoli di Stato europei sono in territorio negativo, con una sottoperformance registrata sulle scadenze più brevi, poiché gli operatori riducono le scommesse sui tagli dei tassi di interesse da parte della Banca d'Inghilterra e della Banca Centrale Europea.

Per Geoff Yu, senior macro strategist di BNY, l'aumento dei rendimenti statunitensi di lunedì non è stato una grande sorpresa, visti gli elevati livelli di scambio delle obbligazioni. Il tasso a 10 anni si è attestato al 3,99%, cinque punti base in più rispetto alla giornata di ieri.

Per quanto riguarda le materie prime, i future sul greggio WTI hanno registrato il rialzo maggiore degli ultimi quattro anni, mentre il greggio Brent è schizzato di oltre il 7%, superando gli 80 dollari al barile, mentre gli operatori valutano la rapidità con cui il traffico di Hormuz potrà normalizzarsi. In Europa, il gas naturale è balzato fino al 28%, il maggiore incremento dall'agosto 2023, dopo che Goldman Sachs ha avvertito che i prezzi del gas naturale europeo potrebbero più che raddoppiare se le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz venissero interrotte per un mese. L'oro spot sale del 2% e ha brevemente superato i 5.400 dollari l'oncia. L'argento registra un guadagno leggermente inferiore. Il Bitcoin sale dello 0,8%.

I dati economici degli Stati Uniti includono l'indice PMI manifatturiero S&P Global US finale di febbraio (9:45) e l'indice ISM manifatturiero di febbraio (10:00); non sono previsti interventi della Fed

Istantanea del mercato

• S&P 500 mini -1%
• Nasdaq 100 mini -1,4%
• Russell 2000 mini -1,3%
• Stoxx Europe 600 -1,3%
• DAX -1,6%
• CAC 40 -1,5%
• Rendimento del Tesoro a 10 anni +3 punti base al 3,96%
• VIX +3,4 punti a 23,3
• Indice Bloomberg Dollar +0,4% a 1192,78
• euro -0,6% a 1,1743 dollari
• Greggio WTI +7,4% a 72,01 dollari al barile

Notizie principali della notte

• Donald Trump ha affermato che la campagna di bombardamenti contro l'Iran potrebbe durare settimane e ha invitato i leader del Paese a capitolare. Esplosioni sono state udite in diversi stati del Golfo, mentre intercettavano missili lanciati dall'Iran. Trump sta spingendo per un cambio di leadership iraniana, ma ha dichiarato ad ABC che i suoi candidati preferiti per guidare l'Iran sono stati uccisi nel primo attacco statunitense. BBG
• L'Iran sta pianificando di nominare una nuova guida suprema entro pochi giorni dall'uccisione dell'ayatollah Ali Khamenei, avvenuta sabato. Mentre Trump ha esortato gli iraniani a prendere il potere dal regime, non vi è alcun segno che gli Stati Uniti abbiano gettato le basi per un movimento di opposizione. BBG
• Le IDF hanno bombardato il Libano dopo che Hezbollah ha lanciato razzi e droni su Israele, aprendo un nuovo fronte in una guerra regionale sempre più ampia. Il Libano ha ordinato al gruppo militante di disarmarsi. BBG
• Il ministro degli Esteri cinese Wang Yi ha definito l'uccisione di Khamenei "inaccettabile", complicando il vertice pianificato tra Trump e il presidente Xi Jinping. Pechino ha affermato che Washington non ha fornito alcun preavviso dell'attacco e ha aggiunto di essere in contatto con gli Stati Uniti in merito agli scambi tra i loro leader. BBG
• Il Ministero degli Esteri cinese ha dichiarato di essere in contatto con gli Stati Uniti in merito agli scambi tra i loro leader.
• Gli investitori facoltosi che hanno investito centinaia di miliardi di dollari nel credito privato si stanno tirando indietro, tagliando fuori una fonte fondamentale di finanziamenti che giganti degli investimenti come Blackstone, Blue Owl e Ares Management hanno utilizzato per alimentare la loro crescita. I nuovi impegni verso le cosiddette società di sviluppo aziendale non quotate sono crollati del 40% a 3,2 miliardi di dollari a gennaio rispetto a dicembre. FT
• DeepSeek è pronto a rilasciare il suo ultimo modello linguistico di grandi dimensioni la prossima settimana, a più di un anno dall'ultima importante release, in un nuovo test delle ambizioni della Cina di sfidare i rivali statunitensi nel campo dell'intelligenza artificiale.
• Un indicatore dell'attività manifatturiera ha segnalato un continuo miglioramento in alcune delle principali economie esportatrici dell'Asia a metà del primo trimestre, poiché la domanda di beni della regione ha sfidato un contesto globale volatile. WSJ
• Il vice governatore della Banca del Giappone, Ryozo Himino, ha affermato che si prevede che la banca centrale continuerà ad aumentare i tassi di interesse, ma non ha fornito indicazioni sulla tempistica del prossimo aumento, poiché il conflitto in Medio Oriente ha aumentato l'incertezza sulle prospettive economiche. RTRS
• Secondo fonti vicine ai negoziati, i funzionari russi ritengono sempre più che non abbia senso continuare i colloqui di pace guidati dagli Stati Uniti con l'Ucraina, a meno che Kiev non sia disposta a cedere territorio per raggiungere un accordo. BBG

Guerra in Iran

• Sabato 28 febbraio, Stati Uniti e Israele hanno lanciato un'operazione militare congiunta su larga scala contro l'Iran, con esplosioni segnalate in tutta Teheran poco dopo le 09:30 ora locale (06:00 GMT / 01:00 EST); sono stati confermati ulteriori attacchi a Isfahan, Qom, Karaj e Kermanshah, mentre l'esercito israeliano ha confermato di aver lanciato un'ulteriore ondata di attacchi domenica mattina, prendendo di mira i sistemi missilistici balistici e di difesa aerea dell'Iran.
• L'Iran ha lanciato immediatamente attacchi di rappresaglia con missili e droni contro Israele e diverse installazioni militari statunitensi nel Golfo e in diversi stati del Golfo, tra cui Emirati Arabi Uniti, Qatar, Kuwait e Bahrein. La televisione di Stato iraniana ha confermato ufficialmente la morte della Guida Suprema, l'Ayatollah Ali Khamenei, in seguito all'attacco di decapitazione di sabato da parte di Stati Uniti e Israele contro la sua residenza e il suo complesso di uffici sicuri nel centro di Teheran. Inoltre, l'IRGC ha dichiarato lo Stretto di Hormuz chiuso alla navigazione internazionale fino a nuovo avviso, mentre i principali operatori di petroliere e le case commerciali globali hanno bloccato le spedizioni di greggio, carburante e GNL attraverso la via d'acqua. L'IRGC ha anche annunciato domenica di aver colpito con missili tre petroliere statunitensi e britanniche nel Golfo e nello Stretto di Hormuz.
• L'Iran ha lanciato una nuova ondata di attacchi missilistici e con droni domenica, mentre fonti iraniane hanno dichiarato che sono state prese di mira 27 basi statunitensi nella regione, oltre al quartier generale militare israeliano a Tel Aviv. È stato anche riferito che l'Iran ha lanciato missili contro le basi militari britanniche a Cipro e che alcuni razzi sono caduti vicino alle truppe britanniche in Bahrein.
• Lunedì mattina l'aeronautica militare israeliana ha lanciato una nuova ondata di attacchi contro obiettivi del regime iraniano a Teheran e ha bombardato le roccaforti di Hezbollah nella periferia meridionale di Beirut, mentre Hezbollah ha lanciato razzi verso il nord di Israele per la prima volta dall'accordo di cessate il fuoco, ed è stato anche riferito che il capo del blocco parlamentare di Hezbollah, Mohammed Raad, è stato ucciso in un raid israeliano.
• Il presidente degli Stati Uniti Trump ha affermato che l'esercito americano ha lanciato "importanti operazioni di combattimento" in Iran con l'obiettivo di difendere il popolo americano eliminando le imminenti minacce del regime iraniano. Trump ha affermato che la popolazione iraniana dovrebbe rimanere a casa e che le bombe cadranno ovunque, invitando gli iraniani a prendere il controllo del governo.
• Il presidente degli Stati Uniti Trump ha dichiarato che la Guida Suprema dell'Iran Khamenei era morta, ed è stato informato che sono state distrutte e affondate nove navi iraniane, oltre a distruggere in gran parte il quartier generale della marina. Trump ha inoltre commentato che le operazioni militari sono in anticipo rispetto al previsto e che 48 leader sono stati uccisi negli attacchi contro l'Iran, affermando anche che i leader iraniani vogliono un dialogo e che lui ha accettato di farlo, ma non ha potuto dire se ciò avverrà presto, secondo Atlantic Magazine e Daily Mail. Inoltre, Trump ha suggerito che i combattimenti con l'Iran potrebbero durare quattro settimane, mentre domenica ha anche dichiarato che sono stati colpiti centinaia di obiettivi in ​​Iran nell'ambito dell'"Operazione Epic Fury" e che le operazioni di combattimento continueranno a pieno regime fino al completamento di tutti gli obiettivi.
• Il presidente degli Stati Uniti Trump ha affermato che potrebbe revocare le sanzioni all'Iran se il suo prossimo leader si dimostrasse pragmatico e che aveva tre ottime scelte per il prossimo leader dell'Iran, sebbene abbia anche commentato che le persone che aveva preso in considerazione per la prossima leadership dell'Iran sono morte negli attacchi aerei.
• Il Segretario alla Guerra degli Stati Uniti Hegseth terrà una conferenza stampa alle 08:00 EST/13:00 GMT. La Casa Bianca ha annunciato separatamente che il Segretario di Stato americano Rubio e il Segretario alla Guerra Hegseth informeranno il Congresso al completo martedì.
• Funzionari statunitensi hanno dichiarato ad Al Jazeera che gli attacchi contro l'Iran sono concentrati su obiettivi militari e saranno molto più estesi di quelli svolti dagli Stati Uniti lo scorso giugno, mentre gli Stati Uniti hanno riferito che tre militari statunitensi sono morti e cinque sono rimasti gravemente feriti durante le operazioni contro l'Iran.
• Il Primo Ministro israeliano Netanyahu ha affermato che le operazioni statunitensi e israeliane mirano a rimuovere la minaccia esistenziale rappresentata dal regime iraniano, mentre i funzionari israeliani hanno definito l'azione un "attacco preventivo" per impedire all'Iran di ottenere armi nucleari. Israele ha ordinato la chiusura di alcuni giacimenti di gas naturale come misura di sicurezza a seguito dell'attacco statunitense e israeliano contro l'Iran, mentre ha pre-approvato un supplemento di 2,9 miliardi di dollari al bilancio della difesa per finanziare la guerra con l'Iran.

Commercio/Tariffe

• Il Ministero degli Esteri indiano annuncia di aver firmato un accordo per la fornitura di uranio con il Canada.
• Singapore e Corea del Sud sono in trattative per rinnovare un accordo di libero scambio.

Uno sguardo più dettagliato ai mercati globali per gentile concessione di Newsquawk

I titoli azionari dell'area Asia-Pacifico sono stati per lo più sotto pressione, poiché l'attenzione si è concentrata sulla geopolitica in seguito agli attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran, che hanno ucciso la sua Guida Suprema e decine di funzionari, mentre l'Iran ha risposto con attacchi di rappresaglia contro gli Stati Uniti e gli alleati, tra cui diversi paesi vicini del Golfo. L'ASX 200 ha registrato oscillazioni in un range ristretto, con debolezza osservata nei titoli tecnologici, finanziari e delle compagnie aeree, questi ultimi colpiti da una doppia botta a causa delle interruzioni dei voli e dell'aumento dei costi del carburante, mentre i titoli energetici hanno beneficiato dell'impennata del petrolio dovuta al conflitto iraniano.
Il Nikkei 225 è sceso sotto quota 58.000, mentre gli esportatori hanno risentito del peggioramento del clima geopolitico e delle perturbazioni nello Stretto di Hormuz, chiuso dall'IRGC. Hang Seng e Shanghai Comp hanno registrato perdite contrastanti, con pesanti perdite a Hong Kong dovute alla debolezza tecnologica, mentre la Cina continentale ha superato i timori iniziali ed è salita in vista delle "due sessioni" annuali a Pechino, dove i massimi funzionari sono pronti a svelare le strategie economiche.

Le principali notizie asiatiche

• La Cina ha rivisto un importante programma di microcredito, spostando l'attenzione dal precedente obiettivo di alleviare la povertà al sostegno al reddito a lungo termine delle famiglie rurali.
• A febbraio, i ricavi del gioco d'azzardo a Macao sono aumentati del 4,5% su base annua, raggiungendo i 20,6 miliardi di MOP (crescita prevista dell'1%).
• DeepSeek rilascerà il tanto atteso modello DeepSeek 4 la prossima settimana.

Le borse europee (STOXX 600 -1,3%) sono completamente in rosso a causa dell'instabilità in Medio Oriente. In breve, la guerra tra Stati Uniti e Israele e l'Iran è entrata nel suo terzo giorno, con attacchi aerei su larga scala da parte di tutte le parti. Gli spazi aerei sono stati chiusi, raffinerie e petroliere sono state colpite e le minacce di ulteriori attacchi persistono (vedere "Iran Situation Report – Day 3" nel feed principale per un'analisi più dettagliata). Il FTSE 100 (-1,0%) è sostenuto, sebbene in lievi perdite, aiutato dai principali titoli petroliferi (BP +1,8%, Shell +2,2%) con l'aumento dei prezzi del petrolio. L'IBEX 35 (-2,2%), a forte componente bancaria, e il FTSE MIB (-1,7%) sono stati i più colpiti dalla prospettiva di un aumento delle richieste di indennizzo per il rischio di guerra.
Da una prospettiva settoriale, il settore energetico è in testa, data la forza dei prezzi del petrolio sottostante; anche i titoli della difesa sono più forti su tutti i fronti, date le crescenti tensioni: Rheinmetall +1,3%, BAE +5,2%, Leonardo +4,7%. Un altro segmento chiave del mercato che ha beneficiato sono i titoli del settore marittimo come Maersk (+4,5%) e Kuehne+Nagel (+0,4%), grazie alle tariffe di trasporto più elevate. I future azionari statunitensi (ES -1,0%, NQ -1,4%, RTY -1,4%) hanno seguito il tono di rischio globale; nelle recenti contrattazioni, i contratti stanno tentando di riprendersi dai livelli peggiori, pur rimanendo significativamente in rosso. ASML (ASML NA) sta pianificando di espandersi nel packaging avanzato per chip di intelligenza artificiale e sta esplorando chip di dimensioni maggiori e sistemi di scansione.

Le principali notizie europee

• Secondo il FT, autorevoli accademici hanno avvertito che i tagli previsti ai finanziamenti per la fisica e l'astronomia rischiano di compromettere una strategia governativa fondamentale volta a sfruttare l'innovazione per stimolare la crescita economica.

Effetti speciali

• Il DXY guadagna terreno ma si mantiene sui livelli migliori, con gli investitori che si riversano sul dollaro statunitense alla luce della geopolitica del fine settimana, con l'attacco iniziale di Stati Uniti e Israele all'Iran che si sta espandendo in tutto il Golfo e in Medio Oriente. Gli analisti di ING evidenziano tre canali principali che mantengono la domanda di dollaro statunitense: 1) gli Stati Uniti sono meno dipendenti dall'energia importata rispetto all'Europa e alla maggior parte dell'Asia. L'aumento dei prezzi dell'energia danneggia gli importatori (EUR, JPY), mentre il gas naturale europeo ha aperto in rialzo di circa il 25%. 2) I mercati stanno ridimensionando le aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed, con l'aumento dei prezzi dell'energia che si sta rivelando un ostacolo alla disinflazione. Un "appiattimento ribassista" della curva dei rendimenti statunitense (rendimenti a breve termine in aumento) sostiene il dollaro. 3) L'aumento dei prezzi dell'energia e le ridotte aspettative di allentamento da parte della Fed potrebbero invertire i flussi di capitali verso i mercati emergenti, il che sosterrebbe ulteriormente il dollaro statunitense. Il DXY si attesta intorno alla metà di un intervallo compreso tra 97,768 e 98,566, dopo aver toccato massimi circa un'ora dopo l'apertura delle contrattazioni europee.
• La sterlina britannica ha registrato la performance peggiore, dopo che la base della RAF a Cipro è stata colpita da un drone iraniano. Il Regno Unito ha confermato di non partecipare a operazioni offensive, ma di consentire l'uso difensivo delle basi. La coppia GBP/USD è scesa da un massimo di 1,3456 a un minimo di 1,3314.
• L'EUR è stato colpito dal suddetto aumento dei prezzi dell'energia, con l'EUR/USD che è crollato da quasi 1,1800 a minimi di 1,1698 prima di ridurre le perdite al momento della stesura di questo articolo. ING suggerisce che l'EUR/USD potrebbe scivolare di nuovo verso l'area 1,1575-1,1600 se l'escalation continua.
• JPY e CHF sono più deboli nonostante il loro fascino da rifugio sicuro, con il dollaro USA ricercato data la sua ridotta dipendenza dalle importazioni di energia. La coppia USD/JPY è in rialzo dello 0,6% in un range compreso tra 156,04 e 157,25. La coppia USD/CHF è in rialzo dello 0,5% in un parametro compreso tra 0,7668 e 0,7742.
• Anche gli antipodi registrano perdite a causa delle loro proprietà ad alto beta e della loro sensibilità al rischio. L'AUD/USD si attesta in un range compreso tra 0,7032 e 0,7117 e il NZD/USD in una banda compresa tra 0,5928 e 0,5995.

Reddito fisso

• I titoli del Tesoro USA hanno aperto in rialzo, per poi balzare a un massimo di sessione di 114-12, prima di ridurre rapidamente gran parte del rialzo con il progredire della sessione APAC. La narrazione si è rapidamente spostata dal rialzo legato ai "beni rifugio" ai trader che valutano e poi scontano gli impatti inflazionistici della chiusura dello Stretto di Hormuz. Ciò influisce su entrambi: a) i prezzi dell'energia, b) i prezzi dei beni soggetti a rotte commerciali più lunghe, poiché i giganti del trasporto marittimo evitano il punto di strozzatura. Dal punto di vista delle banche centrali, le pressioni inflazionistiche potrebbero portare i policymaker a cambiare atteggiamento aggressivo – tuttavia, Danske Bank ha suggerito che è improbabile che la Fed inneschi speculazioni su cambiamenti di politica monetaria a breve termine a seguito dell'aumento dei prezzi dell'energia. A parte i dati geopolitici, l'indagine ISM sul settore manifatturiero statunitense per febbraio dovrebbe rimanere pressoché invariata a 52,3 (da 52,6). La Fed di Atlanta aggiornerà la sua stima di GDPnow, che attualmente prevede una crescita del 3,0% nel primo trimestre. Più avanti nella sessione, la Fed pubblicherà il suo sondaggio sui funzionari addetti ai prestiti senior. Attualmente i titoli UST vengono scambiati a circa 113-23, in un range compreso tra 113-22+ e 114-12.
• I Bund si muovono in linea con i titoli di Stato e attualmente si attestano tra 130,05 e 130,53. L'andamento dei prezzi è simile a quello sopra descritto: i flussi iniziali verso i titoli rifugio hanno sostenuto i titoli tedeschi, prima che i mercati iniziassero a tenere conto degli impatti inflazionistici. Danske prevede un ampliamento degli spread Schatz nel breve termine, ma la banca sottolinea che gli afflussi verso i titoli rifugio sono spesso di breve durata e modesti.
• I Gilt stanno sottoperformando e vengono scambiati in ribasso di circa 30 tick in un range compreso tra 93,31 e 93,57. Una sottoperformance che forse può essere spiegata dal fatto che la regione è un importatore netto di petrolio e, in quanto tale, è stata a lungo considerata altamente vulnerabile alla volatilità energetica. Altrove, in vista della dichiarazione di primavera del Regno Unito di questa settimana, il Cancelliere Reeves ha ricevuto una manna dal cielo di 22 miliardi di sterline, grazie alle entrate fiscali superiori alle previsioni, secondo Bloomberg; l'analisi dei dati ufficiali ha mostrato entrate autocertificate dall'imposta sul reddito e dalle imposte sulle vendite più elevate del previsto, insieme a una minore spesa per interessi e debito, contribuendo al miglioramento delle finanze pubbliche.

Materie prime

• I future sul greggio sono aumentati alla riapertura in risposta all'escalation geopolitica in Medio Oriente dovuta agli attacchi contro l'Iran e all'uccisione della sua Guida Suprema, nonché alla sua ritorsione contro gli Stati Uniti e diversi paesi vicini nel Golfo, mentre è stata annunciata anche la chiusura dello Stretto di Hormuz. (Analisi di Newsquawk disponibile sul feed). Tuttavia, i prezzi si sono attenuati rispetto ai massimi di apertura, con il Brent tornato sotto gli 80 dollari al barile e il WTI sceso brevemente sotto i 70 dollari al barile prima di recuperare, con il Brent di maggio 2026 attualmente compreso tra 74,54 e 80,82 dollari al barile (+6,2% al momento della stesura) e il WTI di aprile 2026 compreso tra 71,88 e 75,33 dollari al barile (+7,3% al momento della stesura).
• L'oro spot ha registrato un rialzo grazie a un'offerta di rifugio nel contesto geopolitico del fine settimana (analisi di Newsquawk disponibile sul feed), ma poi ha subito un leggero calo dopo essersi fermato poco prima del livello di 5.400 dollari l'oncia nelle contrattazioni APAC, prima di risalire fino a un picco di 5.419,15 dollari l'oncia. L'argento spot ha raggiunto un picco di 92,42 dollari l'oncia da un minimo di 92,02 dollari l'oncia.
• I future sul rame si sono indeboliti durante la notte, ma sono rimasti stabili nelle ore europee, con scambi instabili a causa della propensione al rischio per lo più negativa nella regione, con l'attenzione rivolta alla geopolitica. Al momento della stesura di questo articolo, il rame 3M LME si attesta in un intervallo ristretto tra 13.249,60 e 13.444 USD/t.
• L'OPEC+ riprenderà ad aumentare la produzione di petrolio, aggiungendo 206.000 barili al giorno ad aprile. Nel fine settimana era stato precedentemente riportato che l'OPEC+ avrebbe potuto prendere in considerazione un aumento della produzione più consistente, fino a 441.000 barili al giorno, a seguito dell'attacco all'Iran.
• Il Corpo delle Guardie della Rivoluzione islamica (IRGC) ha dichiarato lo Stretto di Hormuz chiuso alla navigazione internazionale fino a nuovo avviso, mentre i principali operatori di petroliere e le principali società commerciali globali hanno bloccato le spedizioni di greggio, carburante e GNL attraverso la via d'acqua. Inoltre, gli analisti hanno lanciato l'allarme per un potenziale aumento del prezzo del greggio Brent oltre i 100 dollari al barile se il blocco persistesse.
• Gli impianti petroliferi dei paesi della regione non sono obiettivi dell'Iran, secondo Mehr.
• Chevron (CVX) ha dichiarato di aver ricevuto istruzioni dal Ministero dell'Energia israeliano di sospendere temporaneamente la produzione presso la piattaforma di produzione di gas Leviathan.
• Secondo alcune fonti, il premio del benchmark del greggio mediorientale Dubai sale a circa 5,90 USD/barile, il livello più alto dal 2022.
• Il Direttore Generale dell'AIEA, Grossi, ha affermato che non vi sono indicazioni che alcun impianto nucleare iraniano sia stato danneggiato o colpito. La situazione è molto preoccupante e non si può escludere una possibile fuoriuscita di materiale radioattivo con gravi conseguenze. Finora non è stato rilevato alcun innalzamento dei livelli di radiazione al di sopra dei normali livelli di fondo nei paesi confinanti con l'Iran.
• Il Ministero dell'Energia saudita afferma che l'incendio è stato limitato alla raffineria Ras Tanura di Aramco e non ha avuto ripercussioni sulle forniture.
• L'incendio limitato alla raffineria di Ras Tanura è stato causato dalla caduta di schegge durante un'operazione di intercettazione, ha riferito Al Hadath.

banche centrali

• Il vicegovernatore della BoJ, Himino, ha affermato che aumenterà i tassi se le prospettive economiche saranno soddisfatte, aggiungendo che l'obiettivo è quello di mantenere la stabilità dei prezzi evitando un'inflazione e una deflazione eccessive, sostenendo così una crescita economica sostenibile. Ha affermato: Finora l'impatto degli aumenti dei tassi è stato limitato.
• La BNS afferma che, alla luce della situazione internazionale, siamo maggiormente disposti a intervenire sul mercato dei cambi.
• Depositi a vista svizzeri (sett. 1° marzo). Banche nazionali CHF 440,5 miliardi (prec. 440,6 miliardi), totale CHF 459,8 miliardi (prec. 457,6 miliardi).

Geopolitica: Medio Oriente

• L'esercito israeliano afferma di aver avviato ulteriori attacchi contro Teheran.
• Il Ministero della Difesa del Qatar afferma di aver intercettato due droni iraniani, che avevano preso di mira impianti energetici; un drone si dirigeva verso l'impianto Raf Laffan di QatarEnergy
• "L'esercito israeliano ha affermato che per ora non c'è motivo di un'invasione via terra del Libano", secondo quanto riportato da Al Arabiya citando l'AFP.
• Le IDF israeliane hanno dichiarato: "Stiamo discutendo l'opzione di condurre un'operazione di terra all'interno del Libano", tramite Al Jazeera.
• L'ambasciatore iraniano presso l'AIEA ha dichiarato che Israele e gli Stati Uniti hanno attaccato domenica gli impianti nucleari iraniani.
• Il presidente iraniano Larijani ha dichiarato che non negozierà con gli Stati Uniti.
• Il Segretario iraniano del Consiglio Supremo per la Sicurezza Nazionale, Larijani, ha affermato che il presidente statunitense Trump ha portato il caos nella regione con "falsi capricci" e ora teme ulteriori perdite tra le forze statunitensi. Trump sta sacrificando soldati americani per la ricerca di potere di Israele.
• L'Iran avverte che i responsabili dell'uccisione della Guida Suprema Khamenei dovranno affrontare le conseguenze.
• Secondo il New York Times, il presidente degli Stati Uniti Trump ha affermato che potrebbe revocare le sanzioni all'Iran se il suo prossimo leader si dimostrasse pragmatico. Ha dichiarato: "Aveva tre ottime scelte per il prossimo leader iraniano.
• Secondo quanto riportato da ABC News, il presidente degli Stati Uniti Trump ha affermato che le persone da lui prese in considerazione come prossimo leader dell'Iran sono morte negli attacchi aerei.
• US President Trump said Iran does not want to go quite far enough and it's too bad and are not happy with Iran negotiation.
• US Secretary of State Rubio designating Iran as state sponsor of wrongful detention; Iran must stop taking hostages; will consider other measures if Iran does not stop.
• US State Department said no American should travel to Iran for any reason and reiterate their call for Americans who are currently in Iran to leave immediately.
• Hezbollah reportedly fires rockets towards Northern Israel for the first time since the ceasefire agreement, according to Israel Broadcasting Corporation.
• Omani Foreign Minister said "The single most important achievement, I believe, is the agreement that Iran will never, ever have a nuclear material that will create a bomb…", according to CBS interviewing Albusaidi. "

Geopolitics: Ukraine

• Ukraine President Zelensky says long war in Iran may impact air defence for Ukraine.
• Russia is said to consider a halt in peace talks unless Ukraine cedes land. Talks planned for the week ahead will be decisive on whether or not the sides can agree on terms to end the war, while Russia will likely walk away if Ukrainian President Zelensky fails to make the concession.
• A fuel terminal in Russia's Novorossiysk is on fire, according to local authorities.

US Event Calendar

• 9:45 am: United States Feb F S&P Global US Manufacturing PMI, est. 51.35, prior 51.2
• 10:00 am: United States Feb ISM Manufacturing, est. 51.5, prior 52.6
• 10:00 am: United States Feb ISM Prices Paid, est. 60, prior 59

DB's Jim Reid concludes the overnight wrap

Those who read my EMR on Friday will appreciate that frantic emails around a major international conflict were an interesting additional challenge to try to squeeze into a packed weekend of “daddy childcare”. By now, there is little point in recapping much of the news around the strikes on Iran, so instead we'll jump straight into the latest market reaction.

As regular readers will know from the work we have shared from DB's Binky Chadha, the negative market impact of notable geopolitical events is usually measured in only days and weeks, and you could argue that the market has increasingly realised this and now reacts less to big geopolitical events than it may have done a few years ago. However, one persistent risk is always a prolonged impact on the oil price. As such, that is the main market to watch today and for the duration of this episode. How firmly, or officially closed, the Strait of Hormuz remains will probably play a big part in this.

So far, Brent is about +7% higher at $77.60/bbl as I type this morning, having briefly been as high as $82 as trading in Asia opened. The spike comes as tanker traffic via the Strait of Hormuz has largely stopped with Iran having attacked three oil tankers over the weekend, though Iran's foreign minister said on Sunday that Iran was not seeking to close the strait. There is a view that ahead of the mid-terms, the US administration will do what they can to ensure Iran struggles to block the Strait for long. Investors will also be watching the extent of damage to Iran's oil export facilities.

Meanwhile, OPEC+ yesterday announced a supply increase of 206k barrels a day in April, following an increase of 137k a day in December. This is a decent rise, but it would not change the bigger picture if there were a sizeable disruption to oil flows.

With most markets closed over the weekend, Bitcoin served as a barometer of sentiment and immediately dropped around -4% when news of the attacks broke early London time on Saturday morning. From these lows, it rebounded around 7% through Saturday and into Sunday as mounting speculation that Supreme Leader Khamenei had been killed was confirmed. This raised hopes of a decisive operation with an obvious ending. As things stand, Bitcoin is about -2% down off these highs, but still +2% above where we were just before the strikes.

Market sentiment bounced shortly after the Asia open amid some more encouraging reporting. According to the New York Times, Trump said that he was open to lifting sanctions on Iran if its new leadership was pragmatic though he also said that the US could keep up its campaign against Iran for “four to five weeks”. Meanwhile, the Wall Street Journal reported that Ali Larijani, the secretary of Iran's Supreme National Security Council who's seen as leading Iran's current effort, made a fresh push to resume nuclear talks with Washington via Omani mediators. However Larijani has poured some cold water on this on X, stating that “We will not negotiate with the United States.” This has taken oil off its lows for the session.

With the US unlikely to put boots on the ground, it's not clear if full regime change is achievable and its outcome would be highly unpredictable, which naturally leaves questions of whether a negotiated resolution can still be found. At the same time, we've seen a widening of the conflict to Lebanon overnight, with Israel striking targets in the country after Hezbollah fired rockets into Israel.

So that all leaves global markets with a clear but not extreme risk-off reaction this morning. S&P 500 futures are down -0.81% from Friday's close, with those on the STOXX 50 down a larger -1.47%. Note that Europe is more negatively exposed to higher energy prices, including also possible disruptions to LNG shipments from the Gulf. Meanwhile, in Asia, the Hang Seng (-1.59%) and the Nikkei (-1.51%) are among the worst performers, also affected by declines in technology stocks. The Shanghai Comp has turned positive (+0.33%). In FX, the dollar index is +0.29% higher, while the Swiss Franc is the best performing G10 currency amid the safe-haven demand. And gold is +1.41% higher. For Treasuries, yields initially opened a touch lower amid the safe-haven bid but this has quickly reversed this morning with the 10yr +2.8bps higher at 3.97%, after ending last week at post-2024 lows. So overall fairly measured response in Asia to the weekend events.

Outside the obvious and huge attention on the Middle East, the key focus this week will be on the US jobs report on Friday, retail sales on the same day, the ISM indices (today and Wednesday), and the Fed's Beige Book, also due on Wednesday. European releases will include inflation data tomorrow and the ECB's accounts of their February meeting on Thursday. Various global PMIs are also out this week.
In politics, highlights include the Two Sessions in China as well as the Spring Statement in the UK. Earnings reports will be due from Costco and Broadcom.

Delving deeper into the US data, the most important release in the week ahead is Friday's February employment report. Our economists forecast headline payroll growth of 30k, down from 130k previously, with private payrolls rising by 50k after January's unusually strong 172k gain. The moderation largely reflects payback from outsized hiring last month in private education and health services and construction, where job gains more than doubled their six month averages. Elsewhere in the establishment survey, our economists expect average hourly earnings to rise 0.4% month over month, unchanged from January, while the average workweek remains steady at 34.3 hours.

The household survey adds an additional layer of uncertainty this month, as the BLS implements its delayed annual population controls. Our economists forecast the unemployment rate at 4.3%, though risks around this estimate are elevated in both directions. January data will also be revised using the new controls, and attention will be focused on whether these adjustments meaningfully alter unemployment rates across demographic groups, particularly among younger cohorts, where concerns around entry level hiring remain heightened.
Friday also brings January retail sales, where weather related weakness in auto sales is likely to weigh on the headline figure. Our economists expect headline sales to decline 0.6%, with sales excluding autos down 0.1%, partly reflecting lower gasoline prices. That said, retail control sales are forecast to rebound by 0.3%, pointing to a firmer underlying pace of goods consumption. Tax refunds should provide additional support to spending in coming months, with the average refund running meaningfully higher than a year ago.

Ahead of Friday, several other releases will help set the tone. Our economists expect today's manufacturing ISM to edge up to 53.1 from 52.6. Wednesday brings the ADP employment report, forecast at 50k (though seasonals might push it higher), alongside the non manufacturing ISM, seen at 54.0.

Other notable data include February unit motor vehicle sales tomorrow, which our economists expect at 15.1 million, potentially restrained again by adverse weather. Thursday's preliminary Q4 productivity and unit labour cost figures are forecast at 1.3% and 2.2%, respectively.
Moving to Europe, the focus will continue to be on inflation, with February prints due for the Eurozone and Italy tomorrow, Switzerland on Wednesday, and Sweden on Thursday. ECB speakers will include President Lagarde today, and the central bank will release the accounts of its February meeting on Thursday.

In the UK, attention will be on the Spring Statement delivered by the Chancellor tomorrow, and our UK economist previews it here. There will also be the February DMP survey from the BoE on Thursday.

Over in Asia, the spotlight will be on China's annual Two Sessions starting Wednesday (running through March 11), followed by the National People's Congress session opening on Thursday, with the 15th Five Year Plan expected. Elsewhere, data highlights will include the February PMIs, both the official and private gauges, in China on Wednesday.

In Japan, our Chief Japan economist highlights the Shunto wage demands due on Thursday as the most anticipated event next week and expects wage demands this year to come in at 6.0%. There will also be the Financial Statements Statistics of Corporations (MoF survey) for Q4 on Tuesday, as well as the February consumer sentiment index on Wednesday. For more detail and forecasts, see our Chief Japan economist's week ahead for the country here.

Earnings will include tech firms Broadcom, CrowdStrike and Marvell. US consumer firms will continue to be in focus, with reports from Costco and Target.

Looking back at last week, which now feels like a long time ago, the main theme was the ongoing AI disruption narrative, which continued to affect a range of assets. In part, this reflected the now infamous memo from Citrini Research, which outlined a hypothetical scenario in which AI adoption drove the US unemployment rate into double digits by mid 2028. We also had Nvidia's earnings, which once again failed to deliver the kind of positive surprise markets had grown used to in 2023–24, even as they beat analysts' estimates. Against this backdrop, the S&P 500 fell -0.44% (-0.43% on Friday), with the Magnificent 7 down -1.80% (-1.41% on Friday). The Philadelphia Semiconductor Index fell -1.96% (-1.21% on Friday), ending a run of 10 consecutive weekly gains.

Performance outside the US was notably stronger. The STOXX 600 posted a fifth consecutive weekly gain of +0.52% (+0.11% on Friday), closing at a record high. In Japan, the Nikkei rose +3.56% (+0.16% on Friday) to also hit a new record, taking its year to date gains to +16.91%.

The biggest news on Friday was rising concern about a possible US strike against Iran, which added further upward pressure on oil prices. Brent crude ended the week up +1.00% (+2.45% on Friday) at a seven month high of $72.48/bbl. It was also another strong week for precious metals, with gold prices up +3.36% (+1.81%) in their fourth consecutive weekly gain, and both are obviously seeing significant action again this morning.

Finally, in fixed income, sovereign bonds benefited from the broader caution. Ten year Treasury yields fell -14.4bps last week (-6.4bps on Friday) to 3.94%, their lowest level since October 2024. In Europe there were similar moves, with 10 year Bund yields down -9.4bps last week (-4.7bps on Friday) to 2.64%, marking their biggest weekly decline since April last year around the Liberation Day turmoil. Credit spreads widened on both sides of the Atlantic, with US high yield up +21bps (+9bps on Friday) and US investment grade up +7bps (+2bps on Friday), their biggest weekly widening since the Liberation Day tariffs. In Europe, high yield widened +13bps (+5bps on Friday), while investment grade widened +5bps (+3bps on Friday).