I depositi di gas in Europa si svuotano al ritmo più veloce dal 2016

Di John Kemp , analista energetico senior presso JKempEnergy

Le scorte di gas in Europa si sono esaurite al ritmo più rapido degli ultimi otto anni, poiché la regione ha sperimentato ripetuti periodi di temperature più fredde del normale e basse velocità del vento dall’inizio della stagione di riscaldamento invernale.

Le scorte combinate nei depositi sotterranei nell’Unione Europea e nel Regno Unito sono diminuite di 83 terawattora (TWh) tra l’inizio ufficiale dell’inverno il 1° ottobre e il 26 novembre.

Secondo i dati degli operatori compilati da Gas Infrastructure Europe (GIE), le scorte sono scese più di quattro volte più velocemente della media negli ultimi dieci anni, e in misura maggiore rispetto a qualsiasi altro anno dal 2016.

Al 26 novembre le scorte erano ancora 58 TWh (+6% o +0,55 deviazioni standard) al di sopra della media stagionale decennale precedente, ma il surplus si era ridotto da 122 TWh (+13% o +1,38 deviazioni standard) all'inizio dell'inverno .

Gli impianti di stoccaggio in tutta la regione erano pieni in media all’87%, nettamente inferiori al 97% nella stessa data nel 2023 e al 94% nel 2022.

L’Europa nordoccidentale ha registrato un inizio inverno più freddo quest’anno , dopo gli inverni eccezionalmente miti nel 2023/24 e 2022/23, che ha aumentato la domanda di riscaldamento.

Con la stagione di riscaldamento che si avvicina ormai al 20%, Francoforte ha registrato 377 gradi giorno di riscaldamento, vicini alla media degli ultimi dieci anni, ma molti di più rispetto al 2023 (303) e al 2022 (345).

Finora Londra ha registrato 327 gradi giorno di riscaldamento, l’inizio dell’inverno più freddo degli ultimi cinque anni, e ben al di sopra del numero del 2023 (268) e del 2022 (219).

Mentre le temperature più fredde hanno incrementato la domanda di riscaldamento, le velocità del vento nel Mare del Nord sono state inferiori alla norma, riducendo la produzione dai parchi eolici offshore e costringendo a fare maggiore affidamento sulle unità alimentate a gas.

Sulla base dei movimenti delle scorte nell’ultimo decennio, le scorte dell’UE e del Regno Unito sono attualmente sulla buona strada per terminare l’inverno intorno a 468 TWh (con un range probabile da 293 TWh a 573 TWh).

La portata prevista è già molto inferiore ai 532 TWh (con un probabile range da 349 TWh a 718 TWh) all’inizio dell’inverno.

In questo modo, le scorte alla fine dell’inverno saranno inferiori di quasi il 30% rispetto ai livelli record di fine inverno 2023/24 e 2022/23.

STAGIONE DI RICARICA PIÙ DIFFICILE

Le scorte sono ancora sufficienti ma non possono più essere descritte come abbondanti e i prezzi sono aumentati per scoraggiare i consumi e attirare più carichi di gas naturale liquefatto (GNL) nella regione.

I prezzi dei futures con scadenza mensile sulla Dutch Title Transfer Facility sono stati finora in media di 44 euro per megawattora a novembre, rispetto ai 36 euro di settembre e ai soli 26 euro di febbraio.

Dopo aver adeguato l’inflazione, i prezzi del primo mese di novembre sono all’87° percentile per tutti i mesi dal 2010, rispetto al 43° percentile di febbraio, segnalando la necessità di conservare le scorte e attirare più offerta.

Ma i maggiori aumenti dei prezzi dei futures si sono verificati per le consegne dopo la fine dell’inverno, nel secondo e terzo trimestre del 2025.

A causa dell’esaurimento molto maggiore di questo inverno, i trader prevedono che l’Europa avrà bisogno di acquistare molto più gas per riempire i propri impianti di stoccaggio nell’estate del 2025 rispetto a quanto avvenuto nelle estati del 2024 e 2023.

I prezzi dei futures per l’estate del 2025 (aprile-settembre) sono stati recentemente scambiati fino a 4 euro per megawattora al di sopra di quelli per l’inverno 2025/26 (ottobre-marzo).

L’insolita retrocessione è un segnale che i trader si aspettano che l’Europa dovrà pagare di più la prossima estate per riempire le scorte e garantire che le scorte tornino a un livello confortevole prima dell’inverno 2025/26.

La prossima estate l’Europa dovrà attirare più carichi di GNL dai mercati del gas in rapida crescita in Asia e ciò implica prezzi più alti.

Nella maggior parte dei mercati delle materie prime stagionali, il rischio maggiore di carenze non deriva da una singola interruzione ma da ripetute interruzioni negli anni successivi .

Le scorte sono normalmente sufficienti per assorbire un’interruzione inaspettata dell’offerta o uno shock della domanda, ma ciò le lascerà esaurite e scarsamente preparate nel caso di una seconda interruzione o shock.

La sfida più grande per l’Europa è cosa accadrebbe se l’inverno 2024/25 rimanesse più freddo del normale e fosse seguito da un altro inverno freddo nel 2025/26. Per ridurre al minimo tale rischio, le scorte esaurite dovranno essere ricostituite durante l’estate del 2025, e i trader stanno già scommettendo che si rivelerà costoso poiché l’Europa competerà per più gas con le economie asiatiche in rapida crescita.