Eventi chiave di questa settimana molto impegnativa: CPI, PPI, vendite al dettaglio, tonnellate di relatori della Fed e inizio della stagione degli utili

Mentre continuano a essere spedite lettere commerciali dagli Stati Uniti, Jim Reid di DB scrive che il 2 aprile è diventato il 9 luglio, che a sua volta è diventato il 1° agosto per un numero sempre maggiore di Paesi. Nelle prime ore di sabato, l'armadio della cancelleria di Trump è stato riaperto ed è stata inviata una lettera all'UE e al Messico per informarli che avrebbero dovuto affrontare dazi del 30% il 1° agosto. A dire il vero, un mese fa Trump ha minacciato l'UE con dazi del 50%, quindi si potrebbe sostenere che questo sia un miglioramento! Il mercato generalmente penserà che si tratti principalmente di una tattica negoziale e che sia improbabile vedere tali dazi. L'UE è stata finora misurata nella sua risposta e ha prorogato la sospensione delle contromisure commerciali che avrebbero dovuto entrare in vigore domani sera. Questa sarà ora allineata alla scadenza del 1° agosto. Quindi l'UE e il mercato sperano e si aspettano che la diplomazia vinca.

Tuttavia, a un certo punto, lo stratega della Banca Centrale avverte che qualcuno potrebbe scoprire il bluff. Trump è meno sotto pressione per fare marcia indietro, con i mercati del rischio statunitensi intorno ai massimi e i mercati obbligazionari relativamente stabili al momento. Se dovessero essere imposti dazi ingenti il 1° agosto, in un mercato delle vacanze debole, potremmo assistere a una reazione considerevole del mercato. Quindi, le prossime tre settimane di negoziati saranno fondamentali per vacanze tranquille ovunque.

Una cosa è certa: molto dipenderà ancora dall'andamento dell'inflazione. Se tutto è calmo su questo fronte, potremmo andare avanti, ma se iniziassimo a vedere delle discrepanze, la rimozione di un presidente della Fed potrebbe rappresentare un grosso problema, almeno inizialmente, per un Paese con un enorme deficit gemellare.

Considerato quanto sopra, questa settimana è importante perché pubblicheremo gli ultimi dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) statunitense (domani) e, a seguire, l'indice dei prezzi alla produzione ( PPI ) (mercoledì). Prima di darvi un'anteprima, le altre principali pubblicazioni globali riguardano gli altri dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) in Canada (sempre domani), Regno Unito (mercoledì) e Giappone (venerdì). Negli Stati Uniti, saranno pubblicati anche i report sulle vendite al dettaglio (giovedì) e sulla produzione industriale (mercoledì) per giugno, insieme all'indagine preliminare dell'Università del Michigan (venerdì) per luglio. Le richieste di giovedì corrispondono alla settimana dell'indagine sulle buste paga, quindi sarà interessante vedere se i recenti miglioramenti continueranno, viste le implicazioni sulle buste paga. La crescita sarà al centro dell'attenzione anche in Cina, dove domani saranno pubblicati i dati sul PIL del secondo trimestre e sull'attività di giugno. Importanti saranno anche i dati delle banche statunitensi che daranno il via alla stagione degli utili del secondo trimestre domani, con le aziende di semiconduttori ASML e TSMC che pubblicheranno anche questa settimana.

Analizziamo ora i principali dati statunitensi in arrivo, in particolare i dati sull'inflazione. Secondo l'anteprima degli economisti statunitensi di DB, si prevede che un aumento dello 0,9% dei prezzi del gas destagionalizzati e una solida inflazione dei beni alimentari stimoleranno l'indice dei prezzi al consumo (IPC) principale (+0,34% previsto contro il +0,08% precedente) leggermente al di sopra di quello core (+0,32% contro il +0,13%), il che aumenterebbe il tasso di crescita annuo rispettivamente di tre e due decimi (al 2,7% e al 3,0%), e i tassi annualizzati a tre e sei mesi di 1,1 punti percentuali (al 2,8%) e tre decimi (al 2,9%). Gli economisti esamineranno principalmente i segnali di inflazione correlati ai dazi nelle categorie di beni core. I dati sull'IPP di mercoledì saranno importanti anche per le categorie che confluiscono nel PCE core, l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed.

La Fed parlerà attivamente dopo i dati sull'indice dei prezzi al consumo (IPC), con una serie di interventi, quindi potrebbero esserci numerose reazioni ai dati. Consultate il calendario giornaliero alla fine, insieme a tutti gli altri eventi chiave di questa settimana in tutto il mondo. Tra questi, una riunione dei ministri delle finanze e dei governatori delle banche centrali del G20 giovedì e venerdì.

Con l'inizio della stagione degli utili del secondo trimestre, JPMorgan, Wells Fargo e Citi daranno il via domani alla stagione degli utili del secondo trimestre. Bank of America, Morgan Stanley e Goldman Sachs seguiranno mercoledì. Anche Blackrock, American Express e Charles Schwab pubblicheranno i loro dati finanziari. Gli investitori si concentreranno anche sui risultati delle aziende di semiconduttori ASML (mercoledì) e TSMC (giovedì), con l'indice Philadelphia Semiconductor in rialzo del 15,2% da inizio anno. Tra le altre aziende dell'S&P 500 che pubblicheranno i loro risultati questa settimana ci saranno Johnson & Johnson, Netflix, General Electric e PepsiCo. In Europa, tra i nomi più importanti figurano Novartis, Volvo, Sandvik e Saab.

Per gentile concessione di DB, ecco un calendario giornaliero degli eventi

Lunedì 14 luglio

• Dati: bilancia commerciale cinese di giugno, ordini di macchinari di base in Giappone di maggio, utilizzo della capacità produttiva
• Banche centrali: parlano Vujcic e Cipollone della Bce

Martedì 15 luglio

• Dati: indice dei prezzi al consumo (IPC) statunitense di giugno, indice manifatturiero Empire di luglio, PIL cinese del secondo trimestre, vendite al dettaglio di giugno, produzione industriale, prezzi delle case, sondaggio ZEW in Germania di luglio, sondaggio ZEW nell'Eurozona di luglio, produzione industriale di maggio, debito pubblico italiano di maggio, indice dei prezzi al consumo canadese di giugno, vendite di case esistenti, vendite manifatturiere di maggio
• Banche centrali: Bowman, Barr, Collins e Barkin della Fed parlano, Bailey della BoE parla
• Guadagni: JPMorgan Chase, Wells Fargo, Blackrock, Citigroup, Bank of New York Mellon

Mercoledì 16 luglio

• Dati: indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti a giugno, produzione industriale, utilizzo della capacità produttiva, attività dei servizi della Fed di New York a luglio, indice dei prezzi al consumo (CPI) e indice dei prezzi al consumo (RPI) del Regno Unito a giugno, indice dei prezzi delle case a maggio, bilancia commerciale dell'Italia a maggio, bilancia commerciale dell'Eurozona a maggio, inizio dei lavori edilizi in Canada a giugno.
• Banche centrali: il Beige Book della Fed, parlano Logan, Hammack, Barr, Williams e Barkin della Fed
• Guadagni: Johnson & Johnson, Bank of America, ASML, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Kinder Morgan, Sandvik, United Airlines, Alcoa

Giovedì 17 luglio

• Dati: vendite al dettaglio negli Stati Uniti a giugno, indice dei prezzi all'importazione, indice dei prezzi all'esportazione, prospettive economiche della Fed di Filadelfia a luglio, indice del mercato immobiliare NAHB, inventari aziendali a maggio, flussi TIC netti totali, richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, guadagni settimanali medi nel Regno Unito a maggio, tasso di disoccupazione, variazione delle richieste di sussidi di disoccupazione a giugno, bilancia commerciale del Giappone a giugno, transazioni internazionali di titoli in Canada a maggio, indagine sulla forza lavoro in Australia a giugno
• Banche centrali: parlano Kugler, Daly, Cook e Waller della Fed
• Guadagni: TSMC, Netflix, General Electric, Novartis, Abbott Laboratories, PepsiCo, ABB, Interactive Brokers, Elevance Health, Volvo, EQT AB, Evolution

Venerdì 18 luglio

• Dati: sondaggio dell'Università del Michigan negli Stati Uniti a luglio, permessi di costruzione a giugno, inizio lavori edilizi, CPI nazionale in Giappone a giugno, PPI in Germania a giugno, saldo delle partite correnti in Italia a maggio, conto corrente della BCE a maggio, produzione edilizia nell'Eurozona a maggio
• Guadagni : American Express, Charles Schwab, Schlumberger, Saab

Considerando solo gli Stati Uniti,

I principali dati economici pubblicati questa settimana sono il rapporto sull'indice dei prezzi al consumo (IPC) di martedì, il rapporto sulle vendite al dettaglio di giovedì e il rapporto dell'Università del Michigan di venerdì. Questa settimana sono previsti diversi interventi da parte di funzionari della Fed, tra cui un evento con il presidente della Fed di New York, Williams, mercoledì.

Lunedì 14 luglio

• Non sono previsti importanti comunicati di dati economici.

Martedì 15 luglio

• 08:30 AM CPI (mensile), giugno (GS +0,30%, consenso +0,3%, ultimo +0,1%); CPI core (mensile), giugno (GS +0,23%, consenso +0,3%, ultimo +0,1%); CPI (a/a), giugno (GS +2,68%, consenso +2,6%, ultimo +2,4%); CPI core (a/a), giugno (GS +2,93%, consenso +2,9%, ultimo +2,8%): Stimiamo un aumento dello 0,23% dell'indice CPI core di giugno (SA mese su mese), che aumenterebbe il tasso anno su anno di 0,1pp al 2,9%. Le nostre previsioni riflettono un calo dei prezzi delle auto usate (-0,5%) che riflette un calo dei prezzi all'asta, prezzi delle auto nuove invariati e un aumento più moderato nella categoria delle assicurazioni auto (+0,3%) in base ai premi nel nostro set di dati online. Prevediamo una modesta ripresa delle tariffe aeree a giugno (+1%), sebbene ravvisiamo un significativo rischio bilaterale per questa componente, che riflette un forte vento contrario dovuto alle distorsioni stagionali, ma anche un forte aumento delle tariffe aeree sottostanti, sulla base del monitoraggio dei dati sui prezzi online da parte dei nostri analisti azionari. Abbiamo previsto una moderata pressione al rialzo da parte dei dazi su categorie particolarmente esposte (come comunicazioni, arredamento e tempo libero), per un valore di +0,08 punti percentuali rispetto all'inflazione core. Prevediamo una leggera ripresa netta delle componenti relative agli alloggi (affitto primario +0,25% contro +0,21% a maggio; OER +0,27% contro +0,27%). Stimiamo un aumento dello 0,30% dell'indice dei prezzi al consumo (IPC) principale, a seguito dell'aumento dei prezzi di generi alimentari (+0,25%) ed energia (+1,2%). Le nostre previsioni sono in linea con un aumento dello 0,25% del PCE core a giugno. Aggiorneremo le nostre previsioni sul PCE core dopo la pubblicazione dell'IPC.
• 08:30 Sondaggio sul settore manifatturiero dell'Empire State, luglio (consenso -9,6, precedente -16,0)
• 09:15 Interviene Bowman, Vicepresidente della Fed per la Supervisione: Michelle Bowman, Vicepresidente della Fed per la Supervisione, terrà il discorso di benvenuto alla Seconda Conferenza Annuale sull'Inclusione Finanziaria del Consiglio della Federal Reserve. È previsto il testo del discorso. Il 23 giugno, Bowman ha dichiarato che avrebbe "sostenuto l'abbassamento del tasso di riferimento già dalla prossima riunione, per riportarlo più vicino al suo livello neutrale e per sostenere un mercato del lavoro sano".
• 12:45 Il governatore della Fed Barr interviene: il governatore della Fed Michael Barr terrà un discorso sull'inclusione finanziaria alla seconda conferenza annuale sull'inclusione finanziaria del Consiglio della Federal Reserve. È previsto il testo del discorso. Il 24 giugno, Barr ha affermato che "la politica monetaria è ben posizionata" per consentire alla Fed di "attendere e vedere come si evolveranno le condizioni economiche". Ha anche aggiunto di prevedere un "aumento dell'inflazione a causa dei dazi" e che aspettative di inflazione a breve termine più elevate, aggiustamenti della catena di approvvigionamento ed effetti di secondo impatto potrebbero causare "una certa persistenza dell'inflazione".
• 13:00 Interviene il Presidente della Fed di Richmond, Barkin (non elettore del FOMC): il Presidente della Fed di Richmond, Tom Barkin, terrà il discorso "Previsioni oltre i dati odierni" a Baltimora. Aveva già tenuto lo stesso discorso il 26 giugno. Sono attesi il testo del discorso e un dibattito con il pubblico. Il 2 luglio, Barkin ha osservato che al momento non vi è urgenza di modificare la politica monetaria, poiché "i dati sull'economia sono molto solidi".
• 14:45 Intervento della Presidente della Fed di Boston Collins (elettore del FOMC): La Presidente della Fed di Boston Susan Collins terrà il discorso di chiusura al Seminario di Misurazione Economica 2025 a Washington DC. È previsto il testo del discorso. Il 25 giugno, Collins ha affermato di considerare "la politica monetaria attualmente ben posizionata" e di essere favorevole a "un approccio cauto, paziente e molto attento" nella valutazione delle implicazioni dei dazi e di altri cambiamenti nelle politiche governative. Ha inoltre indicato che la sua prospettiva di base è di riprendere ad abbassare i tassi dei fondi federali più avanti nel corso dell'anno.
• 19:45 Interviene il Presidente della Fed di Dallas, Logan (non elettore del FOMC): La Presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, terrà un discorso e parlerà di economia in un evento ospitato dal World Affairs Council di San Antonio. Sono previsti il testo del discorso e un dibattito con il pubblico. Il 2 giugno, Logan ha affermato che i rischi su entrambi i fronti del doppio mandato appaiono "abbastanza bilanciati", lasciando la Fed ben posizionata "per attendere i dati" e "per essere paziente".

Mercoledì 16 luglio

• 08:00 Intervento del Presidente della Fed di Richmond, Barkin (non elettore del FOMC): il Presidente della Fed di Richmond, Tom Barkin, ripeterà il discorso "Previsioni oltre i dati odierni" a Westminster, Maryland. Sono previsti il testo del discorso e le domande e risposte del pubblico.
• 08:30 AM PPI domanda finale, giugno (GS +0,1%, consenso +0,2%, ultimo +0,1%); PPI ex-alimentare ed energia, giugno (GS +0,1%, consenso +0,2%, ultimo +0,1%); PPI ex-alimentare, energia e commercio, giugno (GS +0,1%, consenso +0,2%, ultimo +0,1%)
• 09:15 Produzione industriale, giugno (GS invariato, consenso +0,1%, dato precedente -0,2%): Produzione manifatturiera, giugno (GS -0,1%, consenso invariato, dato precedente +0,1%); Utilizzo della capacità produttiva, giugno (GS 77,3%, consenso 77,4%, dato precedente 77,4%): Stimiamo che la produzione industriale sia rimasta invariata a giugno, poiché la forte produzione di energia elettrica ha compensato la debole produzione automobilistica. Stimiamo che l'utilizzo della capacità produttiva sia leggermente diminuito al 77,3%.
• 09:15 La presidente della Fed di Cleveland, Hammack (non votante al FOMC), interviene: la presidente della Fed di Cleveland, Beth Hammack, interverrà alla colazione di lavoro per il 20° anniversario del Corporate College presso il Cuyahoga Community College. È previsto il testo del discorso. Il 24 giugno, Hammack ha affermato che, nonostante i recenti progressi, la Fed ha ancora "una certa strada da percorrere" prima di raggiungere il suo obiettivo di inflazione. Ha indicato che "potrebbe benissimo accadere che la politica monetaria rimanga in sospeso per un bel po' di tempo prima che il Comitato avvii tagli molto modesti per riportare la politica monetaria a un livello neutrale".
• 10:00 Intervento del Governatore della Fed Barr: Il Governatore della Fed Michael Barr interverrà a un evento Brookings sulla regolamentazione finanziaria. Sono previsti il testo del discorso e un dibattito moderato con il pubblico.
• 14:00 Beige Book, periodo della riunione di luglio: il Beige Book della Fed è una sintesi di aneddoti economici regionali provenienti dai 12 distretti della Federal Reserve. Il Beige Book per il periodo della riunione del FOMC di giugno ha rilevato che l'attività economica è leggermente diminuita da aprile, con sei distretti che hanno segnalato "cali da lievi a moderati" dell'attività, tre distretti che hanno segnalato "nessuna variazione" dell'attività e i restanti tre distretti che hanno segnalato "lieve crescita". Ha inoltre rilevato che tutti i distretti hanno segnalato "livelli elevati" di incertezza economica e politica. In linea con il rapporto precedente, le prospettive sono rimaste leggermente pessimistiche e incerte, poiché alcuni distretti prevedevano un peggioramento, mentre altri un miglioramento delle condizioni economiche. Nel Beige Book di questo mese, cerchiamo aneddoti relativi all'evoluzione dell'incertezza politica e alle aspettative delle imprese circa il trasferimento dei costi legati ai dazi sui prezzi al consumo.
• 17:30 Intervento del Presidente della Fed di New York, Williams (elettore del FOMC): Il Presidente della Fed di New York, John Williams, terrà un discorso di apertura sulle prospettive economiche e sulla politica monetaria in occasione di un evento organizzato dalla New York Association for Business Economics. Il 24 giugno, Williams ha osservato che è "del tutto appropriato" mantenere "un orientamento moderatamente restrittivo della politica monetaria" valutando al contempo il pieno impatto dei cambiamenti di politica monetaria sul mercato del lavoro e sull'inflazione. Ha inoltre indicato di prevedere un "rallelo considerevole della crescita del PIL reale rispetto al ritmo dell'anno scorso" a causa dell'incertezza, dei dazi e della riduzione dell'immigrazione.

Giovedì 17 luglio

• 08:30 Vendite al dettaglio, giugno (GS invariato, consenso +0,1%, ultimo -0,9%); Vendite al dettaglio al netto delle auto, giugno (GS +0,2%, consenso +0,3%, ultimo -0,3%); Vendite al dettaglio al netto delle auto e benzina, giugno (GS +0,2%, consenso +0,3%, ultimo -0,1%); Vendite al dettaglio principali, giugno (GS +0,4%, consenso +0,3%, ultimo +0,4%); Stimiamo un aumento delle vendite al dettaglio principali: 0,4% a giugno (al netto delle auto, benzina e materiali da costruzione; dato sudafricano su base mensile). Le nostre previsioni riflettono misure contrastanti sulla spesa con carta di credito, ma un potenziale incremento della spesa in prossimità della festività del Juneteenth. Stimiamo che le vendite al dettaglio principali siano rimaste invariate, riflettendo un netto calo delle vendite di auto.
• 08:30 Indice dei prezzi all'importazione, giugno (consenso +0,3%, ultimo dato stabile)
• 08:30 AM Richieste iniziali di sussidio di disoccupazione, settimana conclusasi il 12 luglio (GS 237k, consenso 233k, ultime 227k): Richieste di sussidio di disoccupazione in corso, settimana conclusasi il 5 luglio (consenso 1.965k, ultime 1.965k)
• 08:30 Indice manifatturiero della Fed di Philadelphia, luglio (GS -1,0, consenso -1,0, ultimo -4,0)
• 10:00 Inventari aziendali, maggio (consenso piatto, ultimo piatto)
• 10:00 Indice del mercato immobiliare NAHB, luglio (consenso 33, ultimi 32)
• 10:00 Intervento della Governatrice della Fed Adriana Kugler: La Governatrice della Fed Adriana Kugler interverrà sul mercato immobiliare e sulle prospettive economiche degli Stati Uniti a un evento organizzato dall'Housing Partnership Network Symposium. È previsto il testo del discorso. Il 5 giugno, Kugler ha affermato di prevedere "maggiori rischi al rialzo per l'inflazione in questo momento e potenziali rischi al ribasso per l'occupazione e la crescita della produzione in futuro", il che la porta a "sostenere il mantenimento del tasso di riferimento del FOMC al suo livello attuale se persistono rischi al rialzo per l'inflazione".
• 12:45 PM Interviene la Presidente della Fed di San Francisco, Daly (non votante del FOMC): La Presidente della Fed di San Francisco, Mary Daly, apparirà su Bloomberg TV dal Rocky Mountain Economic Summit a Victor, Idaho. Il 10 luglio, Daly ha dichiarato di considerare due tagli dei tassi di interesse entro la fine dell'anno come "un risultato probabile". Ha anche osservato che è più probabile che gli effetti dei dazi sui prezzi siano più limitati del previsto, poiché "le aziende trovano il modo di adattarsi" ai costi più elevati.
• 13:30 Intervento della Governatrice della Fed Lisa Cook: La Governatrice della Fed Lisa Cook parlerà di intelligenza artificiale e innovazione al NBER Summer Institute. Sono previsti il testo del discorso e una sessione di domande e risposte moderate. Il 3 giugno, Cook ha osservato che l'economia è ancora in "una posizione solida", ma "l'elevata incertezza dovuta ai cambiamenti nella politica commerciale pone rischi sia per la stabilità dei prezzi che per la disoccupazione". Ha aggiunto che "la politica monetaria dovrà bilanciare attentamente i nostri obiettivi a doppio mandato".
• 18:30 Intervento del Governatore della Fed Christopher Waller: Il Governatore della Fed Christopher Waller interverrà sulle prospettive economiche e sulla politica monetaria degli Stati Uniti al Money Marketeers della New York University. Sono previsti il testo del discorso e un dibattito moderato con il pubblico. Il 10 luglio, Waller ha affermato che la Fed "potrebbe prendere in considerazione un taglio del tasso di riferimento a luglio". Ha inoltre osservato che la Fed dovrebbe continuare a ridurre le dimensioni del proprio bilancio, poiché le riserve bancarie sono attualmente superiori a un livello "abbondante". Il 20 giugno, Waller ha osservato che la politica monetaria era stata "in pausa per sei mesi per aspettare e vedere, e finora i dati sono stati soddisfacenti".

Venerdì 18 luglio

• 08:30 Inizio lavori edilizi, giugno (GS +2,0%, consenso +3,1%, ultimo -9,8%); Permessi di costruire, giugno (consenso -0,5%, ultimo -2,0%)
• 10:00 Fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan, dati preliminari di luglio (GS 61,5, consenso 61,4, dati precedenti 60,7); aspettative di inflazione a 5-10 anni dell'Università del Michigan, dati preliminari di luglio (GS 3,9%, consenso 4,0%, dati precedenti 4,0%)

Fonte: DB, Goldman