Cosa succede ai prezzi del petrolio se le scorte di Cushing scendono a zero?

Scritto da Tsvetana Paraskova tramite OilPrice.com,

• Le azioni di Cushing si sono dimezzate dal percorso di mercato di aprile 2020

• Lo stoccaggio a Cushing da solo ha il potenziale per radunare davvero il mercato sulla luna

• Lo spread WTI-Brent è ora al minimo in poco più di un anno

Il rimbalzo della domanda di petrolio negli Stati Uniti, una lenta ripresa della produzione interna e gli eventi meteorologici estremi hanno prelevato molti barili quest'anno dal principale hub del greggio statunitense a Cushing, in Oklahoma. Le scorte di petrolio greggio a Cushing, l'hub di consegna per il contratto futures sul greggio WTI, si sono più che dimezzate dall'aprile 2020, quando il mercato era preoccupato per le scorte elevate mentre la pandemia costringeva i governi ad annunciare blocchi diffusi. All'epoca, la mancanza di spazio di archiviazione presso l'hub di consegna di Cushing ha contribuito a far scendere il prezzo del greggio WTI a un prezzo negativo.

Il quadro è esattamente l'opposto un anno e mezzo dopo, dopo che la domanda di petrolio statunitense è tornata ai livelli pre-pandemia. Allo stesso tempo, la produzione rimane soffocata dalla rigorosa disciplina del capitale nella maggior parte della zona di scisto degli Stati Uniti e dalle tempeste in inverno e dagli uragani durante l'estate.

Le azioni di Cushing si sono dimezzate dal percorso di mercato di aprile 2020

Da oltre 60 milioni di barili di scorte di greggio a Cushing nell'aprile 2020, le scorte di greggio presso l'hub sono scese a meno di 30 milioni di barili nella settimana fino al 22 ottobre 2021, secondo i dati EIA di mercoledì.

Lo stock di greggio presso l'hub di Cushing è sceso di ben 3,9 milioni di barili settimana su settimana per attestarsi a 27,3 milioni di barili a partire dal 22 ottobre, secondo il rapporto settimanale sull'inventario dell'EIA mercoledì. Le scorte di greggio Cushing sono diminuite del 54,4 percento rispetto alla stessa settimana dell'anno scorso e del 40,6 percento rispetto alla stessa settimana dell'anno pre-pandemia 2019.

Il calo della scorsa settimana al di sotto dei 30 milioni di barili segna il livello più basso delle scorte di greggio Cushing dalla prima settimana di ottobre del 2018.

Come siamo arrivati ​​qui?

La domanda negli Stati Uniti è rimbalzata quest'anno dal crollo della pandemia del 2020. Secondo i dati EIA , i prodotti totali forniti, un indicatore della domanda, nelle ultime quattro settimane sono stati in media di 20,8 milioni di barili al giorno, in aumento del 9,9% rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

Domanda di petrolio totale degli Stati Uniti ha raggiunto un livello record per il mese di settembre a 20,6 milioni di barili al giorno, il rapporto di API mensile di statistica (MSR), sulla base di petrolio degli Stati Uniti i dati di mercato primario fino a settembre, ha mostrato .

I dati "hanno rafforzato una combinazione di sviluppi che è stata ricorrente finora nel 2021, ovvero, la domanda ha superato l'offerta, le scorte sono diminuite e, di conseguenza, le importazioni e i prezzi sono aumentati", ha scritto il capo economista dell'API Dean Foreman all'inizio di questo mese.

Allo stesso tempo, la produzione di petrolio greggio degli Stati Uniti si è aggirata intorno agli 11,3-11,4 milioni di barili al giorno negli ultimi mesi, in calo rispetto al picco di 13 milioni di barili al giorno appena prima della pandemia. Il Texas Freeze e l'uragano Ida hanno ridotto la produzione nazionale di greggio a 10 milioni di barili al giorno per settimane rispettivamente a febbraio e settembre.

Nel frattempo, lo shale patch statunitense è stato cauto nell'incrementare l'attività, anche a 80 dollari di petrolio. Al contrario, la maggior parte dei produttori, in particolare quelli quotati, ha privilegiato i ritorni agli azionisti rispetto alla crescita della produzione.

Azioni che colpiscono i fondi del serbatoio?

Il mercato stava osservando da vicino i dati di Cushing nel rapporto settimanale dell'EIA poiché gli inventari presso l'hub di consegna per il contratto futures WTI potrebbero fornire indizi su dove è diretto il benchmark statunitense.

"[W] orries per aver toccato il fondo del serbatoio dovrebbe continuare a essere costruttivo per i timespread WTI" , ha detto giovedì Warren Patterson, Head of Commodities Strategy di ING.

Ole Hansen, Head of Commodity Strategy di Saxo Bank, ha commentato :

"A questo ritmo di declino, Cushing potrebbe raggiungere il suo livello operativo entro poche settimane. Una straordinaria inversione rispetto allo scorso anno, quando la pandemia ha provocato un eccesso di petrolio greggio così grande che l'esaurimento della capacità di stoccaggio ha costretto brevemente il WTI al di sotto dello zero. Guarda gli spread front-end del WTI ."

HFI Research, un servizio di ricerca energetica, ha osservato che "Non è dove siamo oggi, è dove siamo diretti visti i recenti progetti/costruzioni. Vediamo lo stoccaggio di greggio statunitense piatto durante la stagione di manutenzione delle raffinerie prima che i prelievi riprendano alla fine dell'anno".

"Solo lo stoccaggio a Cushing ha il potenziale per portare davvero il mercato sulla luna" , ha detto a Reuters Bob Yawger, direttore dei futures energetici di Mizuho.

Supporto per scorte di magazzino basse WTI

Le azioni di Cushing ai minimi da tre anni hanno portato a un restringimento dello sconto dei prezzi del greggio WTI ai prezzi del greggio Brent. All'inizio di giovedì, il greggio WTI è stato scambiato con uno sconto di 1,67 dollari al barile rispetto al greggio Brent con prezzi in calo, principalmente a causa dell'Iran che ha affermato che i colloqui sul nucleare riprenderanno entro la fine di novembre. I prezzi sono stati anche appesantiti dall'aumento delle scorte di 4,3 milioni di barili di scorte di greggio commerciale negli Stati Uniti. In effetti, il calo delle azioni di Cushing è stato l'unico punto rialzista nel rapporto settimanale dell'EIA per la settimana fino al 22 ottobre.

All'inizio di ottobre, lo sconto WTI rispetto al Brent era superiore a $ 4 al barile. Lo spread è ora al minimo in poco più di un anno, da settembre 2020.

La curva dei futures WTI punta a un'elevata domanda a breve termine poiché la regressione nello spread temporale di un anno è ora superiore a $ 10 al barile.

Il contratto WTI di dicembre 2021 è stato scambiato con un premio di oltre $ 10,30 al barile rispetto al contratto di dicembre 2022 giovedì, suggerendo che le scorte di Cushing potrebbero rimanere a livelli bassi per mesi poiché lo stoccaggio di petrolio è antieconomico in un premio così elevato per il greggio di data più vicina.

All'inizio di questa settimana, il premio del contratto WTI dicembre 2021 rispetto al contratto future di dicembre 2022 ha raggiunto un massimo di $ 12,48 al barile. Questo è stato il più grande premio di questo tipo almeno dal 2014, secondo i dati Refinitiv Eikon citati da Reuters.