Boeing salta sul primo flusso di cassa positivo dal 2019 nonostante un’altra enorme carica 787

È stato un altro trimestre doloroso per Boeing, che ha registrato entrate e utili che hanno entrambi deluso le aspettative tra le crescenti perdite di 787 Dreamliner che ammontavano a altri 3,5 miliardi di dollari al lordo delle tasse (incentrate sulle azioni necessarie per riprendere le consegne), tuttavia una sorpresa l'aumento della produzione di 737 Max da 19 a 26 al mese è stata una notizia gradita, così come la fine inaspettata del consumo cronico di cassa della società poiché Boeing ha registrato il suo primo flusso di cassa libero positivo dall'inizio del 2019.

Innanzitutto, questo è ciò che Boeing ha riportato per il quarto trimestre:

• Entrate $ 14,79 miliardi, -3,2% trim/trim, -3,3% a/a, stime mancanti $ 16,67 miliardi (Bloomberg Consensus)
• Perdita core per azione di ($ 7,69), sulle continue spese di Dreamliner, che è stato un "miglioramento" rispetto alle enormi stime ($ 15,25) riportate ma chiaramente mancate di (0,42).

Se l'enorme addebito del quarto trimestre non fosse stato sufficiente, Boeing ora vede costi anormali relativi al 787 di circa $ 2 miliardi, al di sopra del $ 1 miliardo che aveva visto in precedenza. La società ha affermato che continua a eseguire la rilavorazione su 787 in inventario e si concentra sulle azioni necessarie per riprendere le consegne di 787.

Sorprendentemente, come mostra la tabella seguente dal rilascio degli utili di Boeing, praticamente ogni confronto Y/Y è NM, il che dovrebbe dirti tutto ciò che devi sapere sui dati finanziari principali della società.

E un rendering più carino:

Guardando le entrate, otteniamo la seguente immagine deludente:

• Entrate di aerei commerciali $ 4,75 miliardi, +0,5% a/a, stime mancanti $ 5,50 miliardi
• Entrate della difesa, dello spazio e della sicurezza $ 5,86 miliardi, -14% a/a, stima mancante $ 6,85 miliardi
• Entrate dei servizi globali $ 4,29 miliardi, +15% a/a, battendo la stima di $ 4,18 miliardi
• L'utile operativo di Boeing Capital è di 7 milioni di dollari, mancando la stima di 24,4 milioni di dollari
• Totale consegne di aerei commerciali 99, +68% a/a, manca la stima 102,36
• Portafoglio arretrato $ 377 miliardi, +3,9% a/a

Aggiungendo la beffa al danno, il costruttore di aerei ha riportato $ 5,5 miliardi di costi totali per coprire l'aumento delle spese di fabbrica e dei clienti per il Dreamliner. Boeing ha cancellato anche la petroliera KC-46 e la divisione servizi globali. Come osserva Bloomberg,
i profitti del programma 787 sono stati spazzati via poiché Boeing paga le compagnie aeree per il servizio perso a causa di interruzioni di consegna. La società non ha consegnato alcun Dreamliner da giugno poiché affronta le imperfezioni strutturali sui circa 100 velivoli nel suo sistema.

"Questo sforzo continua ad avere un impatto sulle nostre consegne e sui nostri risultati finanziari, ma siamo pienamente fiduciosi che sia la cosa giusta da fare", afferma il promemoria di Calhoun. "Vedo l'impatto finanziario di questo lavoro come un investimento a lungo termine in un programma che ha una pista significativa davanti".

Non sono state tutte cattive notizie, tuttavia, poiché Boeing ha annunciato che sta aumentando la produzione dei 737 a 26 jet al mese, rispetto ai 19 di ottobre, ha dichiarato l'amministratore delegato Dave Calhoun in una nota ai dipendenti. Questo è stato preso dal mercato come un segno che il produttore di aerei potrebbe cambiare le sue operazioni dopo aver bruciato oltre $ 31 miliardi durante una crisi durata quasi tre anni segnata dall'atterraggio di Max, dalla pandemia di Covid-19 e da una serie di cali di qualità .

Guardando al futuro, Boeing ha affermato che si aspetta ancora che il traffico passeggeri torni ai livelli del 2019 nel 2023-2024 e ha affermato che la ripresa commerciale si sta ampliando man mano che le dinamiche regionali continuano ad evolversi guidate dal COVID-19. Ha anche affermato di aumentare il tasso di produzione di 777/777X a 3 al mese nel 2022.

Ma la più grande sorpresa positiva è stata l'annuncio della società che nel quarto trimestre ha generato 494 milioni di dollari nel flusso di cassa libero del quarto trimestre, in aumento rispetto a un consumo di cassa di oltre 4,2 miliardi di dollari un anno fa; gli analisti si aspettavano un deflusso di circa 1 miliardo di dollari.

Questo è stato il primo FCF positivo di Boeing dal primo trimestre del 2019. Significava anche che un flusso di cassa operativo di $ 716 milioni ha superato le stime di $ 429,0 milioni negativi ed era molto al di sopra dei $ 4,01 miliardi negativi riportati un anno fa.

"Il 2021 è stato un anno di ricostruzione per noi poiché abbiamo superato ostacoli e raggiunto traguardi chiave nei nostri portafogli commerciali, di difesa e di servizi. Abbiamo aumentato la produzione e le consegne del 737 MAX e restituito il 737 MAX in sicurezza in servizio in quasi tutti i mercati globali. la ripresa del mercato ha preso piede, abbiamo anche generato solidi ordini commerciali, comprese vendite record di mercantili. Dimostrando i progressi nella nostra ripresa complessiva, siamo anche tornati a generare flussi di cassa positivi nel quarto trimestre", ha affermato David Calhoun, Presidente e Amministratore delegato di Boeing.

"Nel programma 787, stiamo procedendo attraverso uno sforzo globale per garantire che ogni aeroplano nel nostro sistema di produzione sia conforme alle nostre specifiche rigorose. Sebbene ciò continui a influire sui nostri risultati a breve termine, è l'approccio giusto per costruire stabilità e prevedibilità in quanto domanda ritorni a lungo termine. In tutta l'azienda, rimaniamo concentrati sulla sicurezza e sulla qualità mentre forniamo ai nostri clienti e investiamo nelle nostre persone e nel nostro futuro sostenibile".

Inoltre, in particolare, la società che ha flirtato con lo status di spazzatura negli ultimi due anni, è riuscita a ridurre nuovamente il suo carico di debito lordo, anche se il suo indebitamento netto è rimasto invariato poiché l'intera riduzione è avvenuta a scapito della liquidità.

Le azioni Boeing hanno ignorato l'ultimo enorme addebito sul 787 e la perdita operativa e si sono invece concentrate sul flusso di cassa libero positivo e sul miglioramento della produzione del 737 MAX, e sono aumentate del 2% nel pre-mercato. Le azioni hanno guadagnato l'1,4% quest'anno fino a martedì, mentre il Dow Jones Industrial Average è sceso del 5,6%.

Benchmark ha definito il quarto trimestre un trimestre " lavello da cucina" e ha notato che il programma di produzione Max stava progredendo, che è l'obiettivo principale per analisti e investitori.

Di seguito la presentazione per gli investitori del quarto trimestre dell'azienda ( collegamento pdf )