BoE mantiene i tassi, QE invariato; Non si restringerà fino a quando non ci saranno “chiare prove di progresso” verso l’obiettivo di inflazione

Con le banche centrali che hanno cavalcato un'onda da falco negli ultimi mesi, gli occhi si sono rivolti questa mattina alla Bank of England e alla sua ultima decisione di politica monetaria, che tuttavia non ha sorpreso poiché la banca centrale ha votato all'unanimità per mantenere i tassi di interesse allo 0,1% e con una maggioranza di 8-1 per mantenere l'importo del quantitative easing a 895 miliardi di sterline, con il capo economista uscente Haldane che ha nuovamente dissentito e votato per ridurre l'obiettivo di acquisto di attività nel suo voto finale prima di lasciare la Banca d'Inghilterra.

Il Comitato per la politica monetaria ha votato all'unanimità per mantenere i tassi di interesse allo 0,1% e con una maggioranza di 8-1 per mantenere l'importo del quantitative easing a 895 miliardi di sterline. https://t.co/QzM5If1SCa #BankRate pic.twitter.com/Ot3Kj6t4kA

— Banca d'Inghilterra (@bankofengland) 24 giugno 2021

Quindi, con l'aumento dell'inflazione nel Regno Unito come ovunque, in che modo la BOE ha deviato le chiamate a stringere? Semplice, come la Fed ha affermato che mentre l'inflazione potrebbe superare il 3%, sarà transitoria, ovvero: "L' inflazione CPI dovrebbe aumentare ulteriormente al di sopra dell'obiettivo, principalmente a causa dell'andamento dei prezzi dell'energia e di altre materie prime, ed è probabilmente supererà il 3% per un periodo temporaneo ", il che significa che la produzione di giugno dovrebbe essere di circa il 2,5% al ​​di sotto del livello pre-Covid nell'ultimo trimestre del 2019. Per il contesto, il precedente picco di inflazione era previsto essere del 2,5%, quindi ancora un altro significativo ripensamento reflazionistico.

E una volta che detto "periodo temporaneo" sarà terminato, tutto andrà bene, ma nessuno sa quando sarà, così come nessuno sa quale sia la "chiara evidenza di progressi significativi" verso il raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2% di cui la BOE ha bisogno prima di inasprire la politica .

E anche se la BOE non pubblicherà un nuovo ciclo di previsioni fino ad agosto, ha rivisto la proiezione del secondo trimestre di circa 1,5 punti percentuali rispetto alla proiezione di maggio del 4,3%.

Qualche dettaglio in più dal comunicato completo :

• L'aspettativa del Comitato è che l'impatto diretto degli aumenti dei prezzi delle materie prime sull'inflazione CPI sarà transitorio.
• La produzione in un certo numero di settori è ora intorno ai livelli pre-Covid, sebbene rimanga materialmente al di sotto in altri
• Gli sviluppi nella crescita del PIL globale sono stati un po' più forti del previsto, in particolare nelle economie avanzate
• Il Comitato non intende inasprire la politica monetaria almeno fino a quando non ci saranno prove evidenti che si stanno compiendo progressi significativi nell'eliminazione della capacità inutilizzata e nel raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2% in modo sostenibile.
• Si prevedeva che la capacità inutilizzata nell'economia sarebbe stata eliminata con la ripresa dell'attività e ci si aspettava un periodo temporaneo di domanda in eccesso, prima che la domanda e l'offerta tornassero sostanzialmente in equilibrio.
• La politica dovrebbe contrastare con forza i rischi al ribasso per le prospettive e garantire che la ripresa non sia stata compromessa da un prematuro inasprimento delle condizioni monetarie.
• La maggior parte dei membri ha ritenuto che le condizioni stabilite negli attuali orientamenti di politica monetaria del MPC, che erano in ogni caso condizioni necessarie ma non sufficienti per qualsiasi futuro inasprimento della politica monetaria, non fossero soddisfatte.
• Il personale della banca aveva rivisto al rialzo le aspettative per la crescita del PIL del secondo trimestre del 2021 al 5,5%, dal 4,25% al ​​momento del rapporto di maggio. Ciò sarebbe coerente con la produzione nel secondo trimestre di meno del 4% al di sotto del livello del quarto trimestre del 2019 e la produzione prevista a giugno di circa il 2,5% in meno.
• Era possibile che un percorso più forte per la domanda chiudesse l'output gap un po' prima di quanto previsto in precedenza.

La risposta del mercato è stata attenuata in quanto la decisione sembrava prendere un lato accomodante: la sterlina ha invertito i modesti guadagni poiché il posizionamento a breve termine su una sorpresa da falco è stato annullato. I gilt salgono, con il rendimento a 10 anni in calo di 3 punti base allo 0,75%.

Secondo Bloomberg, a lungo termine e fino a quando non arriverà un cambiamento, la sterlina potrebbe rimanere sotto pressione, soprattutto perché viene scambiata al di sotto della sua media mobile a 21 settimane, un indicatore che definisce lo slancio dall'inizio della pandemia.

Allo stesso tempo, l'EUR/GBP ha registrato un rally quando sono stati attivati ​​gli stop, data la narrativa di inflazione transitoria che rimane e il cable scende verso la soglia di $ 1,39. Secondo Bloomberg, un rialzo del tasso di 15 punti base da parte della BOE è ora rinviato ad agosto 2022 da giugno 2022 poco prima della decisione. Resta da vedere se questo sia più interessante per scambiare nuovamente la sterlina o se sia tutto dovuto al riequilibrio della posizione a breve termine.

In conclusione: le dichiarazioni un po' accomodanti di oggi pongono molta attenzione alla riunione di agosto, quando avremo una serie completa di nuove previsioni e impareremo di più sul pensiero della BOE; dovremmo anche avere un'idea più chiara di come si evolve la situazione del virus una volta che le persone vengono vaccinate.