Arriva il salvataggio: Credit Suisse prende in prestito 54 miliardi di dollari dalla BNS per “rafforzare preventivamente la liquidità”

Riepilogo:

• I sauditi si ritirano: si rifiutano di buttare altri soldi al Credit Suisse
• Le azioni Credit Suisse toccano il minimo storico
• I CDS a 1 anno del Credit Suisse esplodono con l'aumento della copertura del rischio di controparte
• I dirigenti del Credit Suisse hanno sollecitato una "dimostrazione di fiducia" da parte della Banca nazionale svizzera
• BCE che quantifica le esposizioni verso Credit Suisse
• Situazione di monitoraggio del Tesoro degli Stati Uniti, parlando con altri regolatori
• La Fed lavora con UST per quantificare le esposizioni
• Un importante governo sta facendo pressioni affinché la Svizzera intervenga
• La minaccia del rischio sistemico si diffonde a livello globale
• Le autorità svizzere cercano di stabilizzare la banca
• La Banca nazionale svizzera e la Finma pubblicano una dichiarazione di sostegno
• Il Credit Suisse ha dichiarato che sta pianificando di prendere in prestito dalla Banca nazionale svizzera fino a 50 miliardi di franchi nell'ambito di un prestito coperto.

Aggiornamento (21:00ET): E così, il "salvataggio" arriva poche ore prima dell'apertura dell'Europa, il Credit Suisse ha dichiarato che sta pianificando di prendere in prestito dalla Banca nazionale svizzera fino a 50 miliardi di franchi (54 miliardi di dollari) nell'ambito di un prestito coperto che è "completamente garantito da attività di alta qualità". Non è stato immediatamente chiaro quali risorse di alta qualità CS ha lasciato da impegnare, ma in un periodo di BTFP, siamo fiduciosi che abbiano trovato qualcosa.

La banca ha inoltre annunciato le offerte di Credit Suisse International per il riacquisto di alcuni titoli di debito senior OpCo in contanti fino a circa 3 miliardi di franchi, il che aiuterà la banca a raccogliere qualche centesimo di sconto obbligazionario, anche se deve affrontare decine di miliardi di fuga di depositi.

Ecco il comunicato stampa completo :

Il Credit Suisse Group adotta misure decisive per rafforzare preventivamente la liquidità e annuncia offerte pubbliche di acquisto per titoli di debito

Il Credit Suisse sta adottando misure decisive per rafforzare preventivamente la propria liquidità esercitando la sua opzione di prendere in prestito dalla Banca nazionale svizzera (BNS) fino a CHF 50 miliardi nell'ambito di una linea di prestito coperta e di una linea di liquidità a breve termine, che sono interamente garantiti da attività di alta qualità. Credit Suisse annuncia inoltre offerte da parte di Credit Suisse International per il riacquisto di alcuni titoli di debito senior OpCo in contanti fino a circa CHF 3 miliardi.

Il Credit Suisse annuncia l'intenzione di accedere al Covered Loan Facility della BNS ea una linea di liquidità a breve termine fino a circa CHF 50 miliardi in totale . Questa liquidità aggiuntiva sosterrebbe le attività principali ei clienti di Credit Suisse, poiché Credit Suisse prende le misure necessarie per creare una banca più semplice e focalizzata, costruita intorno alle esigenze dei clienti.

Il Credit Suisse annuncia inoltre oggi che sta effettuando un'offerta pubblica di acquisto in contanti in relazione a dieci titoli di debito senior denominati in dollari statunitensi per un corrispettivo complessivo fino a 2,5 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, il Credit Suisse annuncia anche un'offerta pubblica di acquisto separata in relazione a quattro titoli di debito senior denominati in euro per un corrispettivo complessivo fino a 500 milioni di euro. Entrambe le offerte sono soggette a diverse condizioni, come stabilito nei rispettivi memorandum di offerta pubblica di acquisto. Le offerte scadranno il 22 marzo 2023, nei termini e alle condizioni previste nei documenti di offerta. Le transazioni sono coerenti con il nostro approccio proattivo alla gestione della nostra composizione complessiva delle passività e all'ottimizzazione degli interessi passivi e ci consentono di sfruttare gli attuali livelli di negoziazione per riacquistare il debito a prezzi interessanti.

Il CEO Ulrich Koerner ha dichiarato: “ Queste misure dimostrano un'azione decisiva per rafforzare il Credit Suisse mentre continuiamo la nostra trasformazione strategica per fornire valore ai nostri clienti e alle altre parti interessate. Ringraziamo la BNS e la FINMA mentre eseguiamo la nostra trasformazione strategica. Io e il mio team siamo decisi ad andare avanti rapidamente per offrire una banca più semplice e mirata, costruita intorno alle esigenze dei clienti".

In qualità di banca di importanza sistemica globale, il Credit Suisse, come i suoi omologhi globali, è soggetto a standard elevati in termini di requisiti di capitale, finanziamento, liquidità e leva finanziaria. Alla fine del 2022, Credit Suisse aveva un CET1 ratio del 14,1% e un Liquidity Coverage Ratio1 (LCR) medio del 144%, che da allora è migliorato a circa il 150% (al 14 marzo 2023). L'utilizzo del Covered Loan Facility di CHF 39 miliardi rafforzerà ulteriormente l'LCR con effetto immediato. Il Credit Suisse è posizionato in modo conservativo rispetto ai rischi di tasso d'interesse . Il volume dei titoli a reddito fisso con duration non è significativo rispetto al portafoglio complessivo di HQLA (attività liquide di alta qualità) e, inoltre, è completamente coperto dalle variazioni dei tassi di interesse . Inoltre, il portafoglio prestiti è altamente garantito a quasi il 90%, con oltre il 60% in Svizzera e un accantonamento medio per il rapporto perdite su crediti di 8 pb tra Wealth Management e Swiss Bank.

Mentre l'unico paragrafo che conta è il primo in alto, ciò che troviamo interessante è il suo tentativo di prendere le distanze da SIVB e da altre banche statunitensi regionali che sono state paralizzate a causa della loro esposizione alla duration e del mismtach attivo/passivo, vale a dire: " Il il volume dei titoli a reddito fisso con duration non è rilevante rispetto al portafoglio complessivo di HQLA (attività liquide di alta qualità) e, inoltre, è completamente coperto dalle variazioni dei tassi di interesse ." In altre parole, ciò che ha fatto crollare SIVB non è ciò che farà crollare noi, cioè una corsa agli sportelli vecchio stile. Ciò che è divertente, tuttavia, è che essendo "coperto", CS ammette che non trarrà alcun vantaggio dai rendimenti che ora stanno crollando.

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Quindi, per riassumere: il Credit Suisse ha effettivamente appena sottoscritto un prestito DIP iniziale, impegnando le sue ultime attività rimanenti presso la BNS, per sostenere circa 54 miliardi di dollari di liquidità di emergenza, probabilmente quanto la banca ha visto nei deflussi di depositi. Sarà molto interessante a quali condizioni sono stati dati in pegno quei beni.

Un altro modo per dirlo è che si tratta di un'ultima infusione di liquidità, e tutto ciò che fa è impedire liquidazioni forzate di attività (alla SVB). Nel frattempo non fa nulla per fermare la fuga dei depositanti perché una volta che la fiducia viene infranta, raramente ritorna.

La notizia ha spinto i futures Euro Stoxx 50 in rialzo del 2% e ha spinto i futures Emini S&P ai massimi di sessione di 3946; I rendimenti a 2 anni sono aumentati di circa 20 punti base al 4,00% prima di svanire.

Detto questo, non trattenete il respiro per un'impennata mozzafiato: una volta che il mercato vedrà questo salvataggio per quello che è – l'ennesima misura temporanea di stop gap – richiederà molto di più, soprattutto dopo che domani la BCE alzerà i tassi che questa "banda- salvataggio degli aiuti" consentirà alla Banca centrale di fare, nel processo, garantendo un salvataggio ancora più grande lungo la linea.

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Aggiornamento (1730 ET): la Banca nazionale svizzera e l'autorità di regolamentazione del paese hanno affermato che il Credit Suisse soddisfa i requisiti patrimoniali e di liquidità imposti alle banche di rilevanza sistemica e che la BNS fornirà liquidità alla banca se necessario , in una dichiarazione.

Dichiarazione completa:

La Banca nazionale svizzera BNS e l'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari FINMA affermano che i problemi di alcune banche negli Stati Uniti non rappresentano un rischio diretto di contagio per i mercati finanziari svizzeri. I severi requisiti patrimoniali e di liquidità applicabili agli istituti finanziari svizzeri ne garantiscono la stabilità. Il Credit Suisse soddisfa i requisiti patrimoniali e di liquidità imposti alle banche di rilevanza sistemica. Se necessario, la Banca nazionale fornirà liquidità a CS.

La BNS e la FINMA sottolineano in questa dichiarazione congiunta che non vi sono indicazioni di un rischio diretto di contagio per gli istituti svizzeri a causa dell'attuale turbolenza nel mercato bancario statunitense.

La regolamentazione in Svizzera richiede a tutte le banche di mantenere riserve di capitale e liquidità che soddisfino o superino i requisiti minimi degli standard di Basilea. Inoltre, le banche di rilevanza sistemica devono soddisfare requisiti patrimoniali e di liquidità più elevati. Ciò consente di assorbire gli effetti negativi delle grandi crisi e degli shock.

Il valore di borsa del Credit Suisse e il valore dei suoi titoli di debito sono stati particolarmente colpiti dalle reazioni del mercato negli ultimi giorni. La FINMA è in strettissimo contatto con la banca e ha accesso a tutte le informazioni rilevanti per il diritto di vigilanza. In questo contesto, la FINMA conferma che il Credit Suisse soddisfa i requisiti patrimoniali e di liquidità più elevati applicabili alle banche di rilevanza sistemica. Inoltre, se necessario, la BNS fornirà liquidità alla banca attiva a livello globale. La FINMA e la BNS seguono da vicino gli sviluppi e sono in stretto contatto con il Dipartimento federale delle finanze per garantire la stabilità finanziaria.

In particolare, gli ADR di Credit Suisse ancora negoziati negli Stati Uniti non hanno mostrato esuberanza in questa affermazione….

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Aggiornamento (1430ET) : Piuttosto prevedibile, data la sua natura SIFI e la pressione esterna già segnalata, Bloomberg riferisce che, secondo persone a conoscenza della questione, le autorità svizzere e il Credit Suisse Group AG stanno discutendo i modi per stabilizzare la banca

CS 1Y CDS 3326.

Ok @ECB fai qualcosa

— zerohedge (@zerohedge) 15 marzo 2023

Secondo quanto riferito, i leader dell'azienda e i funzionari governativi hanno parlato di opzioni che vanno da una dichiarazione pubblica di sostegno a un potenziale backstop di liquidità .

Tra le idee avanzate figurano anche una separazione dell'unità svizzera della banca e un legame orchestrato a lungo termine con la più grande rivale svizzera UBS.

A breve potrebbe arrivare un comunicato della Finma o della banca centrale svizzera .

Naturalmente, le azioni statunitensi sono salite vertiginosamente alla notizia, non avendo la più pallida idea di cosa dirà la dichiarazione…

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Aggiornamento (1330ET) : con i mercati europei chiusi, il caos continua in CS con Reuters che riferisce che, secondo una fonte a conoscenza della situazione, la Svizzera sta affrontando pressioni da parte di almeno un grande governo per intervenire su Credit Suisse nelle prossime ore, data la sistemica natura della banca

Non ci vuole troppa immaginazione per vedere Macron urlare al telefono mentre le più grandi banche francesi sono crollate oggi.

Inoltre, secondo quanto riferito, la Fed sta lavorando con il Tesoro degli Stati Uniti per rivedere le esposizioni del Credit Suisse.

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Aggiornamento (1130ET) : all'inizio della giornata, durante un discorso alla Conferenza del settore finanziario in Arabia Saudita, il presidente del Credit Suisse Group AG Axel Lehmann ha affermato che l'assistenza del governo "non è un argomento" per il prestatore poiché la banca svizzera ha cercato di rafforzare la fiducia tra azionisti e clienti.

Questo potrebbe sorprendere alcuni, ma il Presidente potrebbe aver "smarrito" la verità.

Il Financial Times riporta che, secondo tre persone a conoscenza dei colloqui , il Credit Suisse ha fatto appello alla Banca nazionale svizzera per una pubblica dimostrazione di sostegno.

Anche il Credit Suisse ha chiesto una risposta simile alla Finma, l'autorità di regolamentazione svizzera.

"Sembra inevitabile che la Banca nazionale svizzera debba intervenire e fornire un'ancora di salvezza", ha affermato Octavio Marenzi, analista di Opimas.

"La [Banca nazionale svizzera] e il governo svizzero sono pienamente consapevoli del fatto che il fallimento del Credit Suisse o anche qualsiasi perdita da parte dei titolari di depositi distruggerebbe la reputazione della Svizzera come piazza finanziaria".

Quest'ultima notizia arriva in cima a un rapporto secondo cui la BCE ha chiesto ai prestatori dell'UE di rivelare le loro esposizioni al prestatore svizzero , ha detto al Financial Times una persona a conoscenza della questione.

Infine, Bloomberg riferisce che il Tesoro degli Stati Uniti afferma di monitorare la situazione del Credit Suisse ed è in contatto con le controparti globali.

I funzionari del Dipartimento del Tesoro stanno lavorando a stretto contatto con i regolatori europei , ha affermato una delle persone, che ha parlato a condizione di anonimato.

Questa sembra essere stata l'ultima goccia poiché i CDS CS a 1 anno sono ora scambiati in anticipo del 17% mentre i flussi di copertura della controparte aumentano (spread implicito di circa 2700 punti base o circa il 30% di probabilità di insolvenza)…

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Aggiornamento (1000ET): il peggioramento del sentimento è peggiorato ulteriormente dopo che il Wall Street Journal riporta , citando persone non identificate che hanno familiarità con la questione, i funzionari della BCE hanno contattato i finanziatori che supervisiona mercoledì per chiedere informazioni sulle esposizioni finanziarie a Credit Suisse AG .

"Se le autorità di regolamentazione non gestiscono bene la situazione del Credit Suisse, ciò invierà onde d'urto all'intero settore", ha affermato Joost Beaumont, responsabile della ricerca bancaria presso il prestatore olandese ABN Amro.

"A peggiorare le cose, entrambe le sponde dell'Atlantico hanno problemi bancari ".

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Aggiornamento (0800ET) : a parte il derisking globale, l'ansia per il Credit Suisse ha scatenato un'enorme risposta accomodante nelle aspettative della Fed con le probabilità di un aumento di 50pb domani alla BCE che crolla…

Le aspettative dell'intera curva per l'azione della BCE sono crollate con il mercato che ora sconta solo 75 pb di aumenti entro la fine dell'anno…

E ancora più in particolare, le aspettative di rialzo della Fed sono crollate con la prossima settimana solo un lancio di monete tra 0 e 25 punti base e prezzi di settembre a 60 punti base di tagli…

Con la tariffa terminale in calo e in arrivo prima – maggio e fatto…

Prezzi in preda al panico totale da parte della Fed – con aspettative di oltre 100 punti base di tagli dei tassi entro la fine dell'anno…

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Come spiegato in dettaglio in precedenza, le azioni di Credit Suisse Group AG hanno raggiunto il punto più basso di sempre, scendendo fino al 10%. Questa è l'ottava sessione consecutiva di declino, che arriva sulla scia di problemi di ristrutturazione, ritardi nella presentazione del rapporto annuale a causa della "debolezza materiale" segnalata dalla SEC la scorsa settimana e una più ampia svendita del settore in seguito al crollo della Silicon Valley Bank. Oltre a queste sfide, la banca svizzera in difficoltà deve ora affrontare un nuovo problema: il suo principale azionista ha dichiarato che non investirà più a causa del forte calo delle valutazioni.

"La risposta è assolutamente no, per molte ragioni al di fuori della ragione più semplice, che è normativa e statutaria", ha detto mercoledì il presidente della Banca nazionale saudita Ammar Al Khudairy a Bloomberg TV in un'intervista.

Ciò in risposta alla domanda se il Credit Suisse avrebbe ricevuto nuove iniezioni se fosse emersa un'altra crisi di liquidità.

La Saudi National Bank, che è di proprietà del 37% del fondo sovrano del regno, è il maggiore azionista di Credit Suisse alla fine del 2022 dopo aver acquisito una quota del 9,9%. Al Khudairy ha affermato che al momento non ci sono piani per portare la partecipazione oltre la soglia del 10% a causa di ostacoli normativi. Negli ultimi mesi, da quando il capitale della banca è sceso a cascata, i sauditi hanno perso più di 500 milioni di franchi sulla loro posizione.

La notizia che i sauditi hanno forse finito di sostenere la banca svizzera in difficoltà ha fatto scendere le azioni fino al 25% a un nuovo minimo storico a Zurigo.

Mettendo quel nuovo minimo nel contesto… in calo di oltre il 98% rispetto ai massimi del 2000. L'area rossa è la debacle post-Greensill…

Tenete presente che CD rimane una SIFI, suscitando timori di rischio sistemico e ha portato il costo dell'assicurazione delle obbligazioni della banca contro l'insolvenza a breve termine a livelli distressed.

"I credit default swap a un anno per il creditore svizzero in difficoltà sono stati indicati a 835,9 punti base alla chiusura delle contrattazioni di martedì, sulla base della fonte dei prezzi CMAQ. Altre fonti dei prezzi indicano un ulteriore aumento mercoledì, mentre un livello di 1.000 indicherebbe una seria preoccupazione ", ha detto Bloomberg.

I credit default swap a cinque anni si sono ampliati più di sempre, indicando che la ristrutturazione della banca e la speranza di riportarla alla redditività potrebbero essere irraggiungibili al momento poiché una crisi bancaria innescata da SVB scatena il contagio.

Sempre oggi, il presidente del Credit Suisse, Axel Lehmann, ha dichiarato che la banca non sta prendendo in considerazione aiuti governativi e che sarebbe inesatto tracciare parallelismi tra le sue attuali difficoltà e il fallimento di SVB.

"Abbiamo forti coefficienti patrimoniali, un solido bilancio", ha detto Lehmann.

"Abbiamo già preso la medicina", ha detto, riferendosi al programma di ristrutturazione annunciato alla fine del 2022.

Barclays ha detto questa mattina ai clienti che le prospettive per le banche europee rimangono incerte a breve termine, citando rischi "troppo difficili da prevedere" e il percorso restrittivo della politica monetaria.

L'ansia per il credito si sta diffondendo a livello globale e non è certo circoscritta poiché l'intero settore bancario europeo (azioni e credito) sta crollando…

Le banche europee stanno impazzendo su questa notizia.

Aumento del rischio di credito bancario dell'UE.

Rendimenti sullo slittamento biennale tedesco.

E i mercati europei dei tassi a breve termine stanno scontando un aumento di 50 punti base da parte della BCE la prossima settimana…

Promuovendo il derisking ovunque mentre i flussi di fuga verso la sicurezza vedono il rendimento a 10 anni negli Stati Uniti crollare al 3,53%.

Anche i principali futs azionari statunitensi prendono una gamba più in basso.

Il petrolio crolla….

…ai minimi di 15 mesi…

E l'oro eclissa tutto mentre i rischi di contagio aumentano.

È possibile che la crisi bancaria regionale non sia ancora risolta e possa persino diffondersi oltre Atlantico.