Anteprima sui salari di settembre: sarà un battito, la domanda è quanto è grande

Dopo un solido rapporto sui sinistri iniziali e una solida stampa dei libri paga privati ​​di ADP, tutti gli occhi sono rivolti al punto di dati economici più importanti della settimana e del mese, il rapporto sui salari non agricoli di venerdì dovuto alle 830 ET di venerdì, dove il consenso prevede una stampa di 500K- più del doppio della deludente stampa di 235.000 copie del mese scorso, oltre a un calo del tasso di disoccupazione al 5,1% e un aumento della retribuzione oraria media al 4,6%. E a differenza del mese scorso, quando avevamo previsto correttamente la grande mancanza di buste paga di agosto , questa volta siamo d'accordo che il rapporto di domani sarà un battito, l'unica domanda è quanto grande.

Ecco un'istantanea di cosa aspettarsi domani:

• Totale retribuzioni: 500K, ultimi 235K
• Retribuzioni private: 450K, ultimi 243K
• Tasso di disoccupazione: 5,1%, ultimo 5,2%
• Tasso di partecipazione alla forza lavoro: 61,8%, ultimo 61,7%
• Guadagno medio orario a/a: 4,6%, ultimo 4,3%
  • Guadagno medio orario M/M: 0,4%, ultimo 0,6%
• Ore settimanali medie: 34,7, ultime 34,7

Come scrive Newsquawk nella sua anteprima NFP, i dati sull'occupazione di settembre, gli ultimi prima della riunione politica della Fed del 3 novembre, saranno inquadrati nel contesto dell'atteso annuncio del tapering della banca centrale, dove un rapporto semplicemente soddisfacente sarebbe probabilmente sufficiente per il FOMC per semaforo verde a un annuncio di novembre per ridurre i suoi acquisti di asset da 120 miliardi di dollari al mese.

Gli economisti di Goldman sono più rialzisti del normale e stimano che i libri paga non agricoli siano aumentati di 600k a settembre, al di sopra del consenso di +500k, e osservano che "la domanda di lavoro rimane molto forte e riteniamo che la scadenza nazionale dei sussidi di disoccupazione rafforzata il 5 settembre abbia potenziato il lavoro effettivo offerta e crescita dell'occupazione, come è successo a luglio e agosto negli stati che hanno interrotto anticipatamente i sussidi federali". Di conseguenza, Goldman prevede un aumento di 200.000 nei numeri di domani e un aumento maggiore in ottobre. La banca ritiene inoltre che la riapertura delle scuole abbia contribuito alla crescita dell'occupazione a settembre, di circa 150 mila. Nonostante questi venti favorevoli, i segnali sull'occupazione dei Big Data sono stati contrastanti e l'attività di ristorazione è rimbalzata solo marginalmente.

Le deleghe sul mercato del lavoro sono state costruttive per il mese: l'indicatore degli stipendi di ADP ha sorpreso al rialzo, anche se gli analisti continuano a notare che la relazione diretta tra i dati ufficiali e l'indicatore dell'ADP è tenue, nonostante il divario sia inferiore a 100k negli ultimi tre rapporti . Il numero di richieste di disoccupazione iniziali e continue è diminuito tra i periodi di indagine dei dati sull'occupazione di agosto e settembre, anche se gli analisti notano che le pubblicazioni più recenti hanno mostrato un aumento delle richieste che potrebbe offuscare le prospettive. Le indagini sulle imprese ISM hanno segnalato una crescita dell'occupazione nel mese, con l'occupazione manifatturiera che è tornata in territorio di crescita, ma le assunzioni nel settore dei servizi si sono leggermente raffreddate nel mese, ma rimangono espansive; il commento del sondaggio continua ad alludere a un mercato del lavoro ristretto. Il Bureau of Labor Statistics rilascerà il rapporto sulla situazione occupazionale di settembre alle 13:30 BST/08:30 EDT dell'8 ottobre.

POLITICA : Il rapporto sull'occupazione di settembre potrebbe avere una rilevanza ridotta sulle condizioni commerciali, dato che i funzionari della Fed hanno effettivamente confermato che, salvo un crollo dei dati sull'occupazione, è in corso l'annuncio di una riduzione degli acquisti di attività alla riunione del 3 novembre. Di conseguenza, i rischi di trading possono essere inclinati al ribasso, piuttosto che al rialzo, dove un significativo mancato guadagno può presentare ostacoli all'annuncio da parte della Fed del suo tapering. Inoltre, vale la pena essere consapevoli di come stanno procedendo gli sforzi a Washington per aumentare il tetto del debito; fino ad ora, i funzionari non hanno raggiunto un accordo e sono in procinto di emanare una legislazione stop gap per consentire i finanziamenti fino a dicembre; alcuni analisti suggeriscono che la Fed potrebbe essere reticente a inasprire la politica di fronte a potenziali rischi di default.

PAGAMENTI: Il consenso prevede che 500k libri paga non agricoli vengano aggiunti all'economia statunitense a settembre (prec. 235k), che sarebbe un tasso di crescita più freddo rispetto al tasso medio di tre e sei mesi, sebbene in linea con il media mensile (la media di 3 mesi è 750k/mese, la media di sei mesi è 653k/mese e la media di 12 mesi è 503k/mese – che almeno tecnicamente suggerisce un miglioramento del tasso di crescita degli stipendi negli ultimi mesi). Aggregando i dati sui salari non agricoli da marzo 2020, circa 5,33 milioni di americani rimangono senza lavoro rispetto ai livelli pre-pandemia.

MISURE DI SLACK: Il tasso di disoccupazione è previsto al 5,1% (prec. 5,2%); Partecipazione alla forza lavoro in precedenza al 61,7% rispetto al 63,2% pre-pandemia; La misura U6 della sottoccupazione era precedentemente all'8,8% rispetto al 7,0% prepandemico; Il rapporto occupazione-popolazione era in precedenza del 58,5% rispetto al 61,1% prima della pandemia. È probabile che queste misure di flessibilità forniscano maggiori informazioni su come i funzionari della Fed stiano giudicando i progressi del mercato del lavoro, con molti negli ultimi mesi che hanno notato che stanno osservando da vicino il tasso di sottoccupazione, il tasso di partecipazione e il rapporto occupazione-popolazione per una migliore gestione del livello di debolezza che permane nell'economia. Gli analisti sarebbero incoraggiati quanto più si avvicinano ai livelli pre-pandemia.

GUADAGNO: Guadagno medio orario atteso a +0,4% M/M (prec. +0,6%); Guadagno medio orario previsto a +4. 6% a/a (prec. +4,3%); Ore lavorative medie previste a 34,7 ore (prec. 34,7 ore). Aggregando i dati sui salari non agricoli da marzo 2020, circa 5,33 milioni di americani rimangono ancora senza lavoro rispetto ai livelli pre-pandemia.

ADP: il rapporto nazionale sull'occupazione ADP ha mostrato 568k posti di lavoro aggiunti all'economia statunitense a settembre, superando le aspettative per 428k e un ritmo migliore rispetto ai precedenti 340k (rivisto al ribasso rispetto ai 374k inizialmente riportati). La stessa ADP ha affermato che la ripresa del mercato del lavoro ha continuato a progredire nonostante il marcato rallentamento del tasso di inserimento lavorativo rispetto al ritmo di 748k registrato nel secondo trimestre. Ha inoltre osservato che Leisure & Hospitality è rimasto uno dei maggiori beneficiari della ripresa, sebbene abbia affermato che le assunzioni sono state ancora pesantemente influenzate dalla traiettoria della pandemia, in particolare per le piccole imprese. ADP ritiene che gli attuali colli di bottiglia nelle assunzioni probabilmente svaniranno man mano che la situazione della pandemia continua a migliorare e ciò potrebbe preparare il terreno per solidi guadagni di posti di lavoro nei mesi a venire. Sulla metodologia dei dati, gli analisti continuano a notare che il modello di ADP incorpora gran parte dei precedenti dati ufficiali sui salari, altre variabili macroeconomiche, nonché i dati della propria piattaforma sui salari; "I libri paga sono stati deboli ad agosto, grazie al colpo al settore dei servizi dalla variante Delta, e quella debolezza probabilmente ha limitato i dati ADP", ha affermato Pantheon Macroeconomics. "L'overshoot al consenso, quindi, suggerisce che gli altri input al modello di ADP erano più forti di quanto ci aspettassimo, ma nessuno dei dettagli è stato pubblicato, quindi non sappiamo se l'overshoot sia stato guidato dal modello o dovuto a dati sull'occupazione più forti a I clienti di ADP."

RECLAMI INIZIALI SENZA LAVORO: I dati iniziali sulle richieste di disoccupazione per la settimana che coincide con la finestra di indagine del rapporto sui lavori BLS hanno visto reclami a circa 351k – poco cambiati dai 349k per la finestra di indagine sui dati sui lavori di agosto – dove gli analisti hanno affermato che i fattori stagionali hanno avuto un ruolo nell'incrementare il dati settimanali, mentre potrebbero esserci stati alcuni effetti persistenti dell'uragano Ida; i corrispondenti dati sui sinistri continuativi sono scesi a 2,802 mln nel periodo di rilevazione di settembre contro i 2,908 mln del periodo di rilevazione di agosto. Nel complesso, i dati continuano a indicare una tendenza al ribasso, anche se nelle ultime settimane il livello delle richieste di sussidio di disoccupazione è tornato a salire.

INDAGINI SULLE IMPRESE : I rapporti ISM dei servizi e della manifattura hanno mostrato tendenze divergenti a settembre, con il sottoindice dell'occupazione nel settore dei servizi in lieve calo a 53,0 da 53,7, segnalando una crescita ma a un ritmo più lento, mentre il sottoindice dell'occupazione nel settore manifatturiero è tornato a un livello espansivo territorio, stampa 50,2 da 49,0 antecedente. Sul settore manifatturiero, ISM ha affermato che le aziende stanno ancora lottando per soddisfare i piani di gestione del lavoro, ma ha notato alcuni modesti segnali di progresso rispetto ai mesi precedenti: "Meno del 5% dei commenti ha notato miglioramenti sull'occupazione, rispetto a nessuno in agosto", ha affermato che "la stragrande maggioranza dei relatori indica che le proprie aziende stanno assumendo o tentando di assumere", dove circa l'85% delle risposte riguardava la ricerca di personale aggiuntivo, mentre quasi la metà degli intervistati ha espresso difficoltà nel riempire le posizioni, un aumento rispetto ad agosto. "La crescente frequenza di commenti sui tassi di turnover e sui pensionamenti ha continuato una tendenza iniziata ad agosto", ha affermato ISM. Nel frattempo, nel settore dei servizi, l'attività occupazionale è aumentata per il terzo mese consecutivo; gli intervistati hanno notato che i dipendenti si stavano accalcando verso posti di lavoro meglio retribuiti e che mancava la pipeline per sostituire questo personale, mentre altri intervistati hanno parlato di carenza di manodopera a tutti i livelli.

DISCUSSIONE PER UN RAPPORTO MIGLIORE DEL PREVISTO :

• Fine dei sussidi di disoccupazione aumentati federali . La scadenza dei sussidi federali in alcuni stati ha aumentato l'offerta di lavoro e i tassi di ricerca di lavoro durante l'estate, e tutti i restanti programmi di questo tipo sono scaduti il ​​5 settembre. Luglio e agosto hanno indicato un aumento cumulativo di 6 punti percentuali alle probabilità di trovare lavoro da giugno ad agosto per i lavoratori. perdendo 300 dollari di ricariche e un aumento di 12 punti percentuali per i lavoratori che perdono tutti i benefici. Alcuni dei 6 milioni di lavoratori che hanno perso alcuni o tutti i benefici il 5 settembre hanno ottenuto un lavoro entro il 18 settembre, in tempo per essere conteggiati nei dati di domani. Goldman prevede un aumento di +200k alla crescita dell'occupazione da questo canale, con un aumento maggiore nei rapporti successivi (+1,3 milioni cumulati entro la fine dell'anno).

• Riapertura delle scuole . I 100 distretti scolastici più grandi sono tutti aperti all'apprendimento di persona, catalizzando il ritorno di molti insegnanti e personale di supporto precedentemente licenziati. Mentre la piena normalizzazione dei livelli occupazionali contribuirebbe a 600k posti di lavoro (mamma sa, vedere il pannello a sinistra del grafico qui sotto), alcuni bidelli e personale di supporto non sono tornati a causa di modelli di insegnamento ibridi e le aperture di lavoro nel settore sono solo 200k al di sopra del pre- livello di crisi (vedi pannello di destra). In relazione a ciò, i fattori stagionali del BLS incorporano già la consueta riassunzione dei lavoratori dell'istruzione in caso di licenziamento estivo, quindi se un numero inferiore di bidelli tornasse al lavoro rispetto a un tipico settembre, ciò ridurrebbe la crescita del lavoro destagionalizzata, a parità di altre condizioni. Nel loro insieme, nel rapporto di domani si ipotizza un aumento di circa 150k dalla riapertura delle scuole.

• Disponibilità al lavoro . Il differenziale del lavoro del Conference Board – la differenza tra la percentuale di intervistati che afferma che i posti di lavoro sono abbondanti e quelli che affermano che i posti di lavoro sono difficili da ottenere – è scesa a 42,5 da 44,4, un livello ancora elevato. Inoltre, le aperture di lavoro JOLTS sono aumentate di 749k a luglio, raggiungendo un nuovo record di 10,9 milioni.
• ADP. L'occupazione nel settore privato nel rapporto ADP è aumentata di 568k a settembre, al di sopra delle aspettative di consenso per un aumento di 430k, il che implica una forte crescita nel campione ADP sottostante. Inoltre, le scuole generalmente non utilizzano il software ADP per il libro paga, sostenendo un maggiore guadagno dalla riapertura della scuola nella misura ufficiale del libro paga.

DISCUSSIONE PER UN RAPPORTO PI DEBOLE DEL PREVISTO:

• Variante Delta. Il rimbalzo dei tassi di infezione da covid ha pesato sui consumi di servizi e sul mercato del lavoro ad agosto. E mentre il conteggio dei casi negli Stati Uniti ha iniziato a diminuire all'inizio di settembre, i posti a sedere al ristorante su Open Table sono rimbalzati solo marginalmente. l'occupazione nel tempo libero e nell'ospitalità è aumentata a settembre, ma probabilmente non al ritmo mensile di circa 400k di giugno e luglio.
• Indagini sui datori di lavoro . Le componenti occupazionali dei nostri sondaggi sulle imprese sono state piatte o al ribasso, mentre noi e il consenso prevediamo una ripresa della crescita dell'occupazione. Il tracker sull'occupazione dell'indagine sui servizi di Goldman è rimasto invariato a 54,5 e il tracker sull'occupazione dell'indagine manifatturiera è sceso di 0,4 punti a 57,8. E mentre il Goldman Sachs Analyst Index (GSAI) è sceso dello 0,8% a 68,5, la componente occupazionale è aumentata dell'1,9% a 71,9.

FATTORI NEUTRI:

• Grandi dati. I dati ad alta frequenza sul mercato del lavoro sono stati contrastanti tra le settimane di indagine di agosto e settembre, fornendo in rete poche indicazioni sul ritmo di crescita dell'occupazione. Tre delle cinque misurazioni monitorate indicano un guadagno di consenso pari o superiore a (Census Small Business Pulse +0,5 milioni, ADP +0,6 milioni, mobilità Google +2 milioni), ma i dati di Homebase erano un valore anomalo rispetto al lato negativo. Al valore nominale, indicherebbe un forte calo definitivo dei libri paga. Anche il Census Household Pulse (-0,6 milioni) è stato piuttosto debole, sebbene in modo incoraggiante, ha anche indicato un forte calo dell'offerta di lavoro per l'infanzia legata alla riapertura delle scuole.
• Stagionalità. L'ostacolo stagionale di settembre è relativamente basso: i fattori di aggiustamento BLS presumono generalmente un calo di 600-700k delle buste paga private (che escludono le scuole pubbliche), rispetto a circa -100k in media di luglio e agosto. La continua carenza di manodopera ha incoraggiato le imprese a licenziare meno lavoratori alla fine dell'estate. Compensando parzialmente questo vento a favore, i fattori stagionali di settembre potrebbero essersi evoluti sfavorevolmente a causa della crisi, in particolare adattandosi all'aumento di posti di lavoro guidato dalla riapertura dello scorso settembre (paghe private + 932k m/s).
• Richieste di disoccupazione. Le richieste iniziali di disoccupazione sono diminuite durante il mese del libro paga di settembre, con una media di 339k a settimana rispetto ai 378k di agosto, nonostante una spinta da parte degli individui che hanno effettuato la transizione o hanno tentato di passare ai programmi statali. In tutti i programmi per i dipendenti, inclusi i benefici di emergenza, le richieste continue sono diminuite drasticamente (-3,3 milioni), ma ancora per ragioni non economiche (i programmi federali avanzati sono scaduti). Le continue richieste nei normali programmi statali sono diminuite di 106k dalla settimana del sondaggio alla settimana del sondaggio.
• Tagli di posti di lavoro. I licenziamenti annunciati riportati da Challenger, Gray & Christmas sono rimbalzati dell'11% mese su mese a settembre dopo essere diminuiti del 14% nei due mesi precedenti (SA da GS). Tuttavia, i licenziamenti rimangono vicini al minimo degli ultimi tre decenni su questa misura (nel 1993).