Alla ricerca di un rally vendibile per ridurre il rischio

Alla ricerca di un rally vendibile per ridurre il rischio Tyler Durden Mar, 28/07/2020 – 11:05

Autore di Lance Roberts tramite RealInvestmentAdvice.com,

Con la fine di luglio, dovremmo cercare un rally vendibile per ridurre il rischio? Come indicato in "Lo stimolo della Fed ha creato l'effetto Cobra", il fallimento del mercato nel "breakout" dei massimi di giugno aumenta il nostro rischio. Per dire:

"Con il sell-off di fine settimana, abbiamo aggiornato le nostre gamme di rischio / rendimento di seguito. Sfortunatamente, il mercato non è riuscito a mantenere il suo breakout, il che lo mantiene all'interno dell'intervallo di trading definito. Il mercato ha mantenuto la sua crescente tendenza rialzista al rialzo, che mantiene intatti i "pregiudizi rialzisti" sul mercato per ora.

L'aspetto "non così rialzista" è che tutti e quattro (4) gli indicatori di acquisto / vendita primari sono ora entrati nel territorio di "vendita". Ciò non significa un imminente arresto del mercato. Suggerisce che il rialzo è limitato nel breve termine. "

Una deviazione crescente

Ieri, i mercati si sono radunati un po 'sul speranze per un ulteriore supporto “stimolo” da parte del governo come un altro pacchetto da $ 1 Trillion viene scherzava su. Date le grandi differenze tra la proposta del Senato e i pacchetti da 3 trilioni di dollari della Camera, esiste un rischio sostanziale di fallimento del passaggio rapido. Ciò potrebbe certamente far breccia nei mercati a breve termine.

Inoltre, mentre il rally al di sotto dei minimi di marzo è stato sostanziale, vi è ancora una grande disconnessione tra i mercati e i fondamentali economici sottostanti. Data la divergenza dovuta a una politica monetaria senza precedenti, l'eventuale inversione potrebbe essere climatica.

All'inizio di questo mese, abbiamo discusso dell'ottenimento di profitti dai nostri titoli tecnologici più egregiamente ipercomprati . Con l'avvicinarsi della fine di luglio, ci sono diversi motivi per cui stiamo cercando un "rally vendibile" per ridurre ulteriormente il rischio.

Psicologia:

Nonostante il distacco del mercato dai fondamentali sottostanti, gli investitori sono diventati molto più "esuberanti". L' indicatore di avidità / paura RIAPro (abbonamento per 30 giorni senza rischi) è una funzione del modo in cui gli investitori vengono “posizionati” sul mercato. Attualmente, alle 83.15, gli investitori sono molto ottimisti sui rendimenti futuri. Storicamente, livelli di 80 e superiori hanno servito da indicatore "contrarian" .

Lo stesso vale per il posizionamento osservando i fondi rialzisti Rydex per i rapporti di fondi ribassisti. Nonostante il calo del 35% ai minimi di marzo, gli investitori restano fiduciosamente orientati nel loro posizionamento. Ciò suggerisce che gli investitori rimangono posizionati in modo aggressivo nelle azioni, fornendo ulteriore carburante per una correzione del mercato.

Le attuali condizioni psicologiche suggeriscono che è probabile un picco a breve termine nei mercati. È importante sottolineare che nessuno dei dati suggerisce che il prossimo grande "mercato orso" è alle porte. Tuttavia, a breve termine, suggerisce che il rischio al ribasso può attualmente superare un ulteriore premio al rialzo.

I rischi a più lungo termine sono più sostanziali.

Fondamentale:

Mentre le "valutazioni" sono un terribile indicatore del market timing e non dovrebbero essere utilizzate a tal fine, ci dicono solo sui rendimenti futuri degli investimenti. Tuttavia, ci sono momenti, come ora, in cui le valutazioni possono anche dirci della "razionalizzazione" degli investitori per sostenere un orientamento "eccessivamente rialzista" .

Come ha recentemente notato Jim Bianco, gli investitori stanno cercando di razionalizzare il pagamento di valutazioni eccessive per i titoli azionari oggi utilizzando le stime degli utili a termine. L'ultima volta che le valutazioni a termine erano così costose era al culmine della bolla "Dot.com" .

Dato che gli analisti sono sempre eccessivamente ottimisti sul futuro, possiamo supporre che i guadagni saranno peggiori di quanto previsto. Ciò significa che gli investitori hanno ampiamente pagato per la proprietà delle azioni, ma per razionalizzare quella proprietà, ora usano le stime a 3 anni nel futuro.

Il grafico di Jim utilizza stime degli utili a termine a 3 anni, che mostrano che le azioni non sono economiche a prescindere dalla metrica.

Il problema, come ho affermato sopra, è che gli analisti sono sempre eccessivamente ottimisti. Ciò significa che qualunque razionalizzazione stai usando per acquistare azioni oggi pensando che siano "economiche", finirà per essere molto sbagliato domani.

Le valutazioni contano molto

Come ha notato recentemente John Mauldin:

“Questo grafico si sovrappone alla performance e alla valutazione del mercato azionario. Questo grafico (1) dimostra il forte effetto che la valutazione avrà sui rendimenti futuri e (2) fornisce uno sguardo al futuro per i probabili rendimenti nei prossimi 10 anni!

La linea nel grafico è la valutazione, misurata da P / E. Le barre nel grafico riflettono il rendimento totale a 10 anni per l'indice S&P 500. La linea viene spostata in avanti di 10 anni, quindi il P / E si allinea con ogni barra. Questo è il valore per P / E all'inizio dei 10 anni.

I picchi nella linea corrispondono ai trogoli nei rendimenti decennali. Allo stesso modo, i cali nella linea corrispondono ai picchi nei rendimenti a 10 anni. La valutazione conta! "

Come detto sopra, mentre le valutazioni sono un terribile indicatore del market timing a breve termine, ti dice tutto ciò che devi sapere sui rendimenti a lungo termine. Questa è una lezione che i giovani investitori su "Robinhood" devono ancora imparare. Sfortunatamente, quella lezione viene insegnata sempre nella più brutale delle mode.

Se la storia è una guida e lo è sempre, i principi di valutazione rimarranno veri e probabilmente i rendimenti a una sola cifra saranno il futuro.

ampiezza

Una delle maggiori preoccupazioni che abbiamo avuto da qualche tempo è stata la "mancanza di ampiezza" nella manifestazione. Come affermava una volta Bob Farrell :

"I mercati rialzisti sono più forti quando sono ampi e più deboli quando sono stretti."

Questo è stato un punto sottolineato dalla mia brillante collega Dana Lyons la scorsa settimana:

"Rilassando un po 'i parametri, abbiamo approfondito un po' i dati e identificato tutti i giorni durante quel periodo che ha visto l'SPX guadagnare almeno lo 0,55%, mentre all'interno del 12% di un massimo di 52 settimane, quando il NYSE ha chiuso il giorno. Questo grafico mostra tutti e 9 questi giorni negli ultimi 55 anni. "

Anche i nostri amici di SentimenTrader hanno confermato lo stesso ieri:

“La semplice ricerca di prezzi al di sopra / al di sotto della media mobile a 200 giorni funziona quasi allo stesso modo di modelli di tendenza complessi, ed è una valida alternativa ben definita. Combinalo con una semplice visione del fatto che i prezzi stiano facendo alti e bassi più alti (tendenza del toro), alti e bassi più bassi (tendenza dell'orso) o entrambi (tendenza neutra) e puoi avere un eccellente senso se i tori o gli orsi sono in controllo. Quelli sono mescolati in questo momento, con un leggero vantaggio rispetto al campo rialzista.

Gli ambienti sani vedono costantemente oltre il 60% di azioni, industrie, settori e paesi che detengono una media superiore ai 200 giorni. Gli ambienti malsani vedono costantemente meno del 60% di questi al di sopra delle loro medie e i picchi al di sopra di quel livello tendono a essere venduti rapidamente.

Ecco dove siamo ora. Oltre a un gran numero di azioni che seguono lo S&P a doppia cifra, meno del 60% ha mantenuto una media superiore ai 200 giorni. Quando è salito al di sopra del 60% a giugno, la pressione di vendita è aumentata immediatamente. "

Avviso di denaro stupido

Un altro chiaro avvertimento è stato quello degli investitori al dettaglio.

"Abbiamo spesso notato che durante i periodi di malsani ambienti di mercato, quando meno del 60% delle azioni è in grado di mantenere una media superiore ai 200 giorni, i periodi di elevato ottimismo tendono a generare rendimenti a termine inferiori alla media.

Lo stiamo vedendo ora, a un livello storico. Da quando stiamo monitorando questi dati, da poco più di 20 anni, non c'è mai stato un giorno in cui Dumb Money Confidence era pari o superiore all'80%, mentre meno del 60% delle azioni dell'S & P 500 erano scambiate al di sopra delle loro medie di 200 giorni. Fino ad ora." – SentimenTrader

Quando "cattiva ampiezza" si scontra con eccessivo "ottimismo", hai tutti gli ingredienti per un'inversione di mercato a breve termine.

L'unica domanda è: cosa lo causerà?

Sfortunatamente, nessuno conosce la risposta. Questo è il motivo per cui copriamo il rischio per proteggere il capitale.

Le regole per un rally vendibile

Come SentimTrader ha affermato:

“Aiutare a spingerlo più in alto è stata la recente speculazione sulle opzioni di impostazione dei record . Anche se alcuni dei leader del mercato sono inciampati la scorsa settimana, l' indice di speculazione sulle opzioni rimane vicino a un massimo di 20 anni. Inoltre, abbiamo l'ulteriore vantaggio di trovarci nel periodo più sfavorevolmente stagionale per le azioni. "

Ho parlato del rischio per i mercati nei prossimi due mesi non solo a causa della stagionalità, ma anche del calo dei dati economici e di un potenziale "spettacolo" di elezioni presidenziali.

Con il mercato attualmente ipercomprato e con un segnale di vendita a breve termine, è probabilmente il momento di ridurre un po 'il rischio fino a quando non emerge una migliore "configurazione" .

Pertanto, utilizzare i raduni per:

  • Rivalutare le esposizioni complessive del portafoglio. Inizialmente cercheremo di ridurre le allocazioni azionarie complessive.

  • Usa i rally per raccogliere denaro se necessario. (La liquidità è una copertura del portafoglio senza rischi)

  • Rivedi tutte le posizioni (Vendi perdenti / trim vincitori)

  • Cerca opportunità in altri mercati (il dollaro è estremamente ipervenduto).

  • Aggiungi siepi ai portafogli

  • Scambia opportunisticamente (ci sono sempre rotazioni di cui puoi trarre vantaggio)

  • Stringere drasticamente le perdite di arresto. (In precedenza avevamo dato un po 'di margine di stop loss, purché la tendenza del mercato toro fosse intatta. Non è più così.)

Il rischio di ignorare il rischio

Rimane un pregiudizio rialzista che continua a sostenere il mercato nel breve termine. I mercati rialzisti basati sul "momentum" sono molto difficili da uccidere. I segnali di avvertimento possono durare più a lungo di quanto la logica preveda. Il rischio arriva quando gli investitori iniziano a "scontare" gli avvisi e presumono che siano sbagliati.

Di solito è solo allora che si verifica l'inevitabile correzione. Tale è il rischio intrinseco di ignorare il rischio.

In realtà, c'è poco da perdere prestando attenzione al "rischio".

Se i segnali di avvertimento si rivelano errati, è un semplice processo per rimuovere le coperture e riallocare di conseguenza il rischio azionario.

Tuttavia, se questi segnali di avvertimento si concretizzassero, una posizione più conservatrice nei portafogli proteggerà il capitale a breve termine. Una riduzione della volatilità consente un approccio logico per apportare ulteriori aggiustamenti man mano che la correzione diventa più evidente. (L'obiettivo non è quello di essere costretti a una situazione di "vendita di panico".)

Ti dà anche l'opportunità di seguire la "Regola degli investimenti d'oro:"

"Compra basso e vendi alto".

Quindi, ora sai perché stiamo cercando un "rally vendibile.


Questa è la traduzione automatica di un articolo pubblicato su ZeroHedge all’URL http://feedproxy.google.com/~r/zerohedge/feed/~3/L451lOBcLkg/looking-sellable-rally-reduce-risk in data Tue, 28 Jul 2020 08:05:00 PDT.