“A Kind Of January 2008 Feel”: i commercianti al dettaglio si mettono al riparo mentre gli investitori ultra ricchi si lanciano in azioni in numeri record

Per quello che potrebbe essere l'esempio più vivido di come la pianificazione centralizzata abbia trasformato il mercato in un gigantesco (e finora riuscito) esperimento di condizionamento pavloviano, non guardare oltre il seguente grafico della Bank of America che mostra che durante l'attuale correzione del 10% che è iniziato all'inizio di gennaio e continua fino a questa data, i clienti "privati" di Bank of America hanno allocato il capitale di acquisto più ribassato mai registrato.

E la scorsa settimana non è stata da meno: secondo il quant di BofA Jill Carey Hall, durante le montagne russe del mercato della scorsa settimana, dove nonostante lo scoppio del conflitto Russia-Ucraina l'indice alla fine ha chiuso a +0,8%, i clienti della banca sono tornati ad acquistare azioni statunitensi ($ 4,6). B) dopo aver venduto la settimana precedente.

Tutti e tre i principali gruppi di clienti – clienti istituzionali, hedge fund, clienti privati ​​- erano acquirenti, guidati da clienti istituzionali dopo che il gruppo aveva venduto azioni la settimana precedente. I clienti hanno acquistato large cap (prima volta in tre settimane) e venduto small cap (prima volta in nove settimane).

Eppure non tutti stavano comprando il tuffo della scorsa settimana: in netto contrasto con la frenesia di YOLO che li ha ispirati a abbuffarsi di call durante il rimbalzo dal mercato ribassista del 2020, la scorsa settimana gli investitori al dettaglio hanno acquistato opzioni put difensive mentre osservavano la Russia prepararsi a invadere l'Ucraina.

Secondo Sundial Capital Research, la scorsa settimana, il più piccolo dei trader di opzioni – quelli che scambiano 10 contratti o meno – hanno acquistato opzioni put per un valore di circa 4,3 miliardi di dollari e opzioni call per un valore di 4,5 miliardi di dollari. Ciò significa che la spesa per coperture contro le perdite è stata del 96% maggiore della spesa per contratti che beneficiano di guadagni in azioni, uno dei rapporti di questo tipo più alti in più di due decenni.

Questo tipo di comportamento in genere si è verificato solo durante il peggior declino degli ultimi due decenni, ha scritto in una nota Jason Goepfert, chief research officer dell'azienda. Tuttavia, per essere sicuro che il peggio sia passato per il mercato, ha affermato che questo e altri segnali devono essere "veramente estremi fuori discussione, e questo è al massimo discutibile a questo punto".

Secondo Bloomberg, Goepfert ha scritto che "con le valutazioni storicamente elevate, la geopolitica che assume un tono decisamente incerto e una Federal Reserve che ora potrebbe essere un ostacolo per gli investitori, il comportamento del mercato nell'ultimo mese ha una sorta di sensazione del gennaio 2008". Ha aggiunto che "l'ambiente di mercato è malsano e gli investitori sono in una chiara modalità di esclusione del rischio".

Ma mentre la domanda put è la prova che i commercianti al dettaglio, che sono stati i più grandi sostenitori del mercato rialzista artificiale post marzo 2020, stanno diventando cauti mentre la guerra in Ucraina si intensifica. Tuttavia, significa anche che è improbabile che gli investitori al dettaglio capiscano di fronte a qualsiasi vomito di mercato poiché non sono mai stati così protetti.

Tuttavia, in un momento in cui la performance al dettaglio è stata di ordini di grandezza superiori all'S&P500 e agli hedge fund, ci si chiede se il senso del ragno degli investitori al dettaglio non sarà ancora corretto.

"I trader sembrano procedere con cautela quando si tratta di rafforzare i loro portafogli di fronte alla volatilità e al conflitto in corso in Ucraina, con un miscuglio su settori storicamente difensivi: i trader sono passati ai servizi pubblici pur continuando a vendere assistenza sanitaria e consumatori graffette", ha affermato Chris Larkin, amministratore delegato del trading di E*Trade di Morgan Stanley.

Nel frattempo, i riacquisti da parte dei clienti aziendali sono aumentati rispetto alla settimana precedente, ma sono stati i secondi più bassi di ogni settimana da inizio anno, suggerendo che una volta terminato l'attuale tracollo tecnico e guidato dai flussi, i recenti minimi saranno prontamente riesaminati.